Anímate porque en Monte Paschi “Estamos abiertos a cualquier manifestación de interés y dispuesto a evaluar cualquier propuesta, en el contexto que tenemos en mente, eso es lo que les he presentado". Así habla Marco Morelli luego de haber recibido el apoyo del sindicato al plan que también prevé 2,600 despidos y el cierre de 500 sucursales. Pero la Bolsa de Valores piensa diferente. De hecho, no sabe qué pensar. Después de un buen comienzo, con un salto del 23% en línea con las ganancias de la semana, Piazza Affari cambia bruscamente de dirección: de un máximo de 0,43 a un mínimo de 0,26 euros y luego otro rebote que aún mantiene el título muy por debajo de la valoración. en la víspera, con una capitalización de alrededor de mil millones de euros. Extraña acogida para un plan de empresa, quizás demasiado "flexible" para un mercado que pedía algunas referencias. En reversa:
– Morelli confirmó el monto del aumento de capital hasta 5 mil millones asistido por un acuerdo de pregarantía con un consorcio de instituciones financieras. La junta de accionistas convocada para el 24 de noviembre también prevé la reducción del capital social por las pérdidas y resultados anteriores al 30 de septiembre y la agrupación de las acciones (1 a 100). También en la agenda está el nombramiento del nuevo presidente.
– El importe del aumento de capital podrá disminuir en función de las adhesiones a la conversión voluntaria de los bonos, a "potenciales inversores fundamentales", que se pongan a disposición para adquirir una participación significativa en el capital social del Banco" y a "un otro componente en efectivo, parte del cual podrá ser destinado a los actuales accionistas del Banco".
- En particular, el aumento de capital se estructurará en tres componentes: una parte que se asignará a los tenedores de bonos subordinados para la conversión de sus valores en acciones, una parte en efectivo "reservada para posibles inversores fundamentales", es decir, sujetos "dispuestos a adquirir una participación significativa en el banco" y finalmente un componente adicional en efectivo, una parte de la cual podrá ser asignada como opción a los actuales accionistas.
– En definitiva, todo y lo contrario de todo, bajo la bandera de una flexibilidad que denota incertidumbre. Morelli, que ya inició ayer reuniones con "posibles inversores", no quiere descartar ninguna opción. Ni siquiera hay una garantía firme del consorcio bancario colocador: sólo el acuerdo genérico de preaseguramiento redactado en julio, que permite a los bancos colarse en el mal desfile. Poco después, los asesores JP Morgan, Mediobanca y Lazard encuestaron a más de 500 instituciones desde agosto. Al respecto, sin embargo, el consejero delegado precisó, en respuesta a la polémica por el papel de JP Morgan, que las entidades que se sumarán al consorcio garantizando la ampliación recibirán un fee solo si la recapitalización es exitosa.
– Persiste la incertidumbre sobre quién será el nuevo dueño del banco, así como sobre los tiempos, métodos, motivaciones e incentivos para la conversión de bonos subordinados cuyo precio de venta de morosidad (9,1 millones por 27,5 millones) se mantuvo en torno al 32%, como se dijo al inicio del asunto, aún antes se llevó a cabo el due diligence complejo sobre el stock de préstamos en mora.
Finalmente, el plan de negocios de Morelli se considera muy ambicioso. La devolución de beneficios, 1,1 millones de euros en 2020 (frente a 4,8 millones de pérdidas a finales de 2016), está vinculado a la disminución del riesgo con la disminución de la morosidad. El relanzamiento del segmento minorista es probablemente optimista. Partiendo de la base de clientes del banco, que aún cuenta con 4,7 millones de cuentacorrentistas, para los cuales se espera una rápida migración a los canales online. Pero desde 2012 MPS sufre una fuerte hemorragia de depósitos directos de particulares, es decir depósitos, cuyo stock pasó de 69,8 millones a 50,5 millones en el primer semestre de 2016. En el tercer trimestre también se produjeron importantes salidas de cuentas corporativas, asustado por los resultados de la prueba de estrés y varias turbulencias. El banco se consuela con el hecho de que el número de cuentas se ha mantenido sustancialmente estable a lo largo de los años. La implicación es que, cuando regrese la confianza, la colección volverá a crecer”. Si fuera así de sencillo. Comenta Mario Seminerio en el blog Fastidio – Ese dinero, para recuperarlo, tendrá que ser atraído por menores costos y mayor rentabilidad de los productos y servicios ofrecidos. En un mercado bancario maduro y estancado”.
En definitiva, más nubes que luz, lo que ha defraudado a los compradores en los últimos días. Pero no es legítimo esperar milagros de Morelli, que ha aceptado un reto improbable. El mes que nos separa de la asamblea el 24 de noviembre será decisivo para comprobar si el plan A, el encabezado por JP Morgan y Mediobanca, tiene alguna posibilidad de éxito o si es necesario pasar al plan B, el de Corrado Passera. O sobre un posible plan C, que Morelli no considera imposible.
Pero al costado del camino hay muchos esperando el desarrollo de este juego de póquer: en primer lugar, los tenedores de bonos subordinados, dueños de 5 mil millones de bonos que las nuevas reglas bancarias quieren involucrar en el colapso de una institución. Incluyendo esos préstamos de 2,1 millones de euros con vencimiento en 2018 vendidos a 50 titulares de cuentas del banco sienés cuando se trataba de financiar la adquisición de Antonveneta. Un dossier candente, pero que podría ponerse candente de aquí a fin de año.
