A pesar de las expectativas de desaceleración por efecto de la maniobra de desmonetización que provocó el desplome del componente M1, según datos publicados por la Oficina Central de Estadísticas (CSO)
en los últimos tres meses de 2016 el PIB de la India aumentó un 7%, solo una modesta desaceleración del 7,4% en el trimestre anterior.
El año pasado cerró así con un crecimiento del 7,5%, sin cambios desde 2015, apoyado en el consumo privado, el gasto público y una aportación positiva marginal del canal exteriorcompensando así la contracción de la inversión. En términos de valor agregado, el crecimiento del PIB se confirmó en cambio en 7,1% en 2016 desde 7,3% el año anterior.
Asimismo, en el mismo período la dinámica de las inversiones fijas volvió a terreno positivo (+3,5%), aunque en parte apoyado por un fuerte efecto de base favorable: una señal positiva proviene de los proyectos de inversión industrial presentados al Ministerio de Industria que aumentaron un 2016% en 14,3 frente al 8,3% del año anterior. Sin embargo, el aumento de los préstamos morosos y los problemas de recapitalización de los bancos indios aún apuntan a una trayectoria de desaceleración del crédito. Por lo tanto, las perspectivas de recuperación de las inversiones siguen siendo débiles, incluso si la recuperación de las inversiones públicas y las importaciones de maquinaria apuntan a una modesta reaceleración a lo largo de 2017.
La dinámica del sector servicios se desaceleró del 8,2% al 6,8% por la desaceleración de los sectores de servicios financieros, inmobiliario y servicios empresariales, mientras que el resto de sectores se aceleró ligeramente. La afluencia de turistas sigue registrando una buena tendencia (+14,3%) y las suscripciones de telefonía móvil se han vuelto a acelerar. Además, continúa la mejora del comercio exterior, apoyada en parte por el aumento del precio del petróleo, que provocó que las importaciones de crudo se dispararan un 60% el pasado mes de febrero.
Desde noviembre, la dinámica de las importaciones netas de petróleo también ha vuelto a territorio positivo (+3,1%), favorecidas también por la apreciación del tipo de cambio (+3,5%). La tendencia sostenida de las importaciones de maquinaria (24,5 %, de las cuales el 7,2 % corresponde a maquinaria electrónica) sigue siendo una señal alentadora de una recuperación de las inversiones.
En este contexto,
durante el cuarto trimestre el consumo privado registró un salto del 10,5%. La confianza del consumidor cayó levemente, pero las expectativas subieron a los máximos de la serie. En febrero, las ventas de automóviles registraron una caída (-7,0%) liderada por el sector de los vehículos de tres ruedas utilizados en áreas agrícolas, probablemente el más afectado por la maniobra de desmonetización. Sin embargo, el tráfico doméstico de pasajeros sigue siendo fuerte (+25,6% en enero), lo que presagia una buena tendencia en el consumo también en el próximo trimestre. Aquí entonces está eso
La estabilidad de las expectativas de los consumidores y la mejora de los pedidos entre enero y febrero hacen pensar a los analistas que el impacto de la maniobra de desmonetización sobre el consumo y el sector servicios se limita al corto plazo.
Se espera que la tendencia del consumo se mantenga sólida en lo que resta del año apoyada en el buen desempeño del sector agropecuario y del mercado laboral. Al mismo tiempo, el perfil de inversión debería continuar en una senda de modesta recuperación, apoyado en particular por la inversión pública y una política monetaria neutral. Teniendo en cuenta las revisiones al alza del perfil de crecimiento del PIB en 2015 y un posible cuarto trimestre de 2016 inferior al esperado,
los analistas de Centro de Estudios e Investigaciones Intesa Sanpaolo mantener las previsiones de crecimiento del PIB en el 7,2 % en el año natural 2017, con una ligera aceleración hasta el 7,4 % en 2018.
En diciembre pasado
la maniobra de desmonetización provocó un desplome del componente M1 hasta un máximo del 18,7% a partir de tasas de crecimiento positivas y por encima del 15% en los meses anteriores, y una desaceleración moderada en M3, desde el 10,9% en octubre hasta un mínimo del 6,4% en enero. Ambos agregados se están recuperando paulatinamente, con la caída de M1 reducida a 7,7% en la primera semana de marzo y con un aumento de 7% en M3. El crecimiento del crédito total al sector no agroalimentario se desaceleró aún más hasta un mínimo del 3,5% en marzo. Sin embargo, el RBI siguió proporcionando liquidez a los mercados sin crear tensiones en el mercado monetario.
La inflación de precios al consumidor cayó gradualmente en la última parte de 2016 a un mínimo de 3,2% en enerogracias a la caída de los precios de los alimentos. Luego, la inflación se recuperó a 3,7% en febrero, volviendo a ubicarse justo por debajo de noviembre, debido a un efecto base desfavorable y un repunte en los precios de los combustibles.
Si bien el sector de la confección registra una desaceleración de los precios, la dinámica en algunos sectores de servicios (como el transporte y la educación) continúa aumentando y dificulta una caída más acentuada. La inflación de los precios mayoristas también está aumentando significativamente (+6,5 %) respaldada por aumentos en los precios de los combustibles y la electricidad. Los analistas esperan que la inflación siga aumentando en la segunda mitad del año para superar el 5% a finales de 2017 pero no en promedio anual, también debido a un punto de partida más bajo de lo esperado. Un efecto base favorable durante la mayor parte del año deberíaDe hecho, compensó parcialmente una recuperación moderada en los precios de los alimentos y los combustibles, llevando la inflación de precios al consumidor a 4,0% y 4,7% respectivamente durante los próximos dos años.
El ministro de Hacienda indio presentó el pasado mes de febrero el presupuesto público para el ejercicio 2017-18 que confirma la senda de consolidación de las cuentas, aunque a un ritmo más lento, y continuando con el foco en inversiones en infraestructura bajo el lema "Transform, Energize and Clean India" (Transformar, Energizar y Limpiar India).
El objetivo de déficit del año fiscal 2017-18 se fijó en 3,2 % y se pospuso el objetivo del 3 % para el próximo año fiscal., mientras que el gobierno pronostica un aumento del 6,6 % en los ingresos y gastos, ambos desacelerándose a partir del año fiscal 2015-16. Se espera que los gastos de capital aumenten un 10,7 %, esencialmente sin cambios con respecto al año fiscal anterior y la mayoría de los gastos se concentran en infraestructura, atención médica y desarrollo de áreas rurales y más pobres.
Los mayores aumentos se dan en infraestructura ferroviaria y carreteras. Además, se han destinado otros 100 millones de rupias para la recapitalización de los bancos públicos, una cantidad menor que los 250 millones de rupias destinados en el presupuesto del último año fiscal. También las entradas netas de inversión de los inversores institucionales, negativo hasta enero, saltó a territorio positivo en febrero con 158,6 millones, y luego más que se duplicó a 326 mil millones en los primeros 20 días de marzo. Aquí entonces está eso la rupia sigue respaldada por las buenas perspectivas de crecimiento de la economía india y por un RBI neutral, en un escenario en el que la mejora del déficit gemelo y de la posición exterior de India en comparación con años anteriores seguirá apoyando a la moneda al limitar el potencial de depreciación en caso de una nueva revisión al alza de las expectativas de subidas de la Fed.
