¿Qué está pasando en el mundo del petróleo? Precios en niveles bajos, el adelantamiento de la producción estadounidense a la de Arabia Saudí, la revolución del esquisto… “La caída de los precios ya se podía prever hace dos años”, observa Leonardo Maugeri. El exgerente de ENI, considerado uno de los principales expertos internacionales en hidrocarburos, divide su tiempo entre Harvard y la presidencia del hedge fund Ironbark Investment. Precisamente para Harvard, donde aún trabaja como profesor asociado en la Escuela Kennedy, en junio de 2012 anticipó la caída, si no el desplome de los precios en 2015 en su artículo “Petróleo: la próxima revolución”. Despertó mucha polémica pero el tiempo le dio la razón. Su tercer trabajo para Harvard dedicado al gas se publicará en noviembre y hoy confirma su análisis que ve los precios del crudo “en un mayor descenso en el corto plazo. Solo un evento geopolítico disruptivo -dice en esta entrevista con First online- podría frenar esta tendencia. O un fuerte repunte de la demanda de crudo, pero no se ven las condiciones para ello”. “No me cansaré de repetirlo: si los analistas –prosigue– en lugar de mirar los modelos econométricos observaran la realidad de las cosas, todos se habrían percatado de que el fenómeno del crecimiento de la capacidad productiva, sobre el que se sustenta la actual caída de precios depende, era visible incluso entonces".
¿Los modelos econométricos a los que se refiere son los de la Agencia Internacional de la Energía?
“La AIE siempre ha hecho mal sus previsiones y lo seguía haciendo hasta hace unos meses al mantener el petróleo por encima de los 100 dólares. Sin embargo, su base de datos es la más grande disponible y todos la usan como fuente de referencia, pero este es un modelo econométrico incorrecto. Y lo vemos hoy también".
¿Cuál es la situación entonces?
“La realidad es que estamos ante un superciclo de inversiones en la industria petrolera mundial, que inició en 2010. En estos cuatro años se han gastado un total aproximado de 2.500 millones de dólares por parte de las petroleras nacionales y grandes, una enorme cantidad destinada a la descubrimiento y desarrollo de nuevas reservas de petróleo y gas. Lo llamo un superciclo porque todo esto sucedió como resultado de un ciclo de inversiones ya sólido que comenzó a partir de 2003. La conclusión es que ahora está entrando nueva capacidad de producción como resultado de estas inversiones pasadas".
¿Hay un exceso de oferta en la práctica?
“Veamos a Arabia Saudita: produce alrededor de 9,5 millones de barriles/día pero podría extraer 11,5 millones. Mantiene la capacidad sobrante, es decir, la producción por debajo de la capacidad, precisamente para evitar un colapso de los precios. También tenemos capacidad sin explotar en otras áreas como Irak, Irán y Libia por varias razones que van desde la inestabilidad y las tensiones internas hasta las sanciones internacionales. Si miramos las estadísticas de capacidad de producción global, que incluyen crudo, gas natural licuado y biocombustibles, hay un crecimiento de 100 millones de barriles/día más que hace unos años. La demanda, por su parte, se encuentra estancada en 93 millones de barriles/día, con un evidente excedente que repercute en los precios. Esta es la interpretación que me hizo predecir, antes que los demás, la caída de los precios en 2015. Y está ocurriendo sin falta a pesar de los brotes de crisis política que aún existen en todo el mundo: han frenado la caída pero no pueden más. para mantener los precios altos”.
Otro factor que está cambiando la estructura del mercado es el fuerte crecimiento de la producción estadounidense, ligado a la revolución del esquisto, que ha superado a la de Arabia Saudí. Esto también puede afectar los precios..
“Debemos tener en cuenta, sin embargo, que el adelantamiento se refiere a la producción actual, pero Estados Unidos y Rusia producen a su máximo potencial mientras que, como hemos visto, Arabia Saudita tiene una capacidad disponible de otros 3 millones de barriles y se mantiene en el primer lugar en el ranking de capacidad de producción".
¿Qué consecuencias geopolíticas puede tener el avance de EEUU en hidrocarburos?
“Sobre el petróleo, EE. UU. vuelve a tener el cuchillo en el costado del mango con respecto a los países del Golfo. Pero he escuchado muchos análisis inexactos de comentaristas que predicen una reducción de la atención estadounidense en esas áreas. No es tan. EE.UU. sabe perfectamente que si hubiera una revolución islámica en Arabia, el precio del crudo correría el riesgo de dispararse hasta los 200 dólares y esto afectaría a todas las economías del mundo, incluida la suya. En cambio, es cierto que la menor dependencia estadounidense de las importaciones inclina la balanza: Canadá, México y Venezuela son hoy los principales proveedores de EE.UU. y Arabia ha descendido al cuarto lugar”.
¿Con qué consecuencias?
“Quienes exportaban a USA hoy se empiezan a encontrar sin mercado; Países que tienen que reposicionar su crudo en otros mercados, principalmente en Asia. Esto se aplica a Angola y Nigeria pero también a Arabia Saudita como hemos visto y esto explica la reducción de precios decidida por Riyadh en los últimos días. Lo hizo para que su crudo fuera más competitivo que los demás".
El otro gran juego es el del gas, especialmente hoy con la crisis de Ucrania que ha vuelto a plantear el problema del abastecimiento a Europa. Barack Obama ha alzado la voz con Rusia, muchos ven en el gas de esquisto estadounidense la respuesta para frenar el poder desmesurado de la Rusia de Putin. ¿Aceptar?
“Estados Unidos se ha convertido en el principal productor de gas y puede presumir de tener los precios más bajos del mundo. Pero usar este potencial geopolíticamente es difícil. En primer lugar, porque los bajos precios internos están alimentando una creciente industria intensiva en energía que está ejerciendo una fuerte presión sobre la administración de Obama para que limite los permisos de exportación. Saben que esto conduciría a un aumento de los precios internos. Por otro lado, se necesitan nuevas terminales de licuefacción para exportar. El primero estará listo en 2015, otros proyectos están en marcha pero lleva tiempo. Si luego se incrementaran las exportaciones, el gas de esquisto americano iría sobre todo a Asia donde los precios son más rentables y no a Europa. Además, los políticos estadounidenses son muy cautelosos en el otorgamiento de permisos de exportación y buscan un equilibrio que no perjudique a la industria nacional. En conclusión, dentro de diez años la producción será de entre 80 y 100 mil millones de metros cúbicos por año, pero el 60-70% irá a Asia y solo el 20-30% a Europa. Y esto podría hacer que el mercado sea más líquido pero no comprometer la política de gas rusa”
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