Hay demasiadas finanzas en el mundo y por demasiado tiempo. No solo antes de la crisis que provocó, sino también hoy en día con la economía aún desacelerándose a causa de ella. También hay demasiado dinero, una enorme cantidad de dinero disponible para los bancos a muy bajo costo. Una situación nunca antes vista y mucho más permisiva que la que alentó la ruinosa carrera por el lucro de la última década. Es el efecto de políticas económicas de larga data confiadas principalmente a maniobras monetarias, que han llegado a tomar formas extremas y no convencionales para forzar la vuelta al crecimiento.
La financiarización de la economía y el abuso del instrumento monetario para gobernarla, o la enorme influencia de la industria bancaria y los banqueros centrales, son los hechos tratados en este libro, que pretende hacer reflexionar a los expertos sobre una tesis no obvia, y es decir, que ya no podemos ignorar los problemas creados por una excesiva delegación de gobierno de la economía a los bancos centrales. Es una forma de que una política que no merece "P mayúscula" desista de sus responsabilidades, porque es incapaz de orientar su acción sobre lo que sería necesario para reducir la gran incertidumbre que impregna la economía y la sociedad. Los bancos centrales pueden y luchan contra esta incertidumbre, pero tienen que lidiar con el "día a día". Y la delegación recibida de los gobiernos choca con la necesidad de que la gestión del dinero mire más allá, a tendencias más básicas, como la financiarización que de hecho ha fomentado la "miopía".
Estos temas se ilustran respondiendo a tres preguntas simples que muchos, no solo los expertos, se hacen a sí mismos. ¿Por qué las finanzas se han vuelto hipertróficas? ¿Cuáles son los efectos de este desarrollo anormal? ¿Será posible frenarlo con la gran masa de reglas impuestas por las reformas ideadas en los últimos años, o se requerirá un verdadero cambio en la gestión de la economía? El libro explica cómo se ha magnificado el aparato financiero enfatizando el punto crucial, a saber, el tratamiento del riesgo y su infinidad de especies, representadas por todo lo que puede pasar mañana. Esta es la clave para entender los ya conocidos "castillos de naipes" que configuran unas finanzas diferentes a las del pasado porque son capaces de multiplicarse en teoría sin límites, aunque la economía real subyacente crezca poco e incluso se ralentice. .
Estamos ante la noticia de los "modificados genéticamente", un OMG sobredesarrollado respecto a su función natural de "servicio de la economía" que hoy nos gustaría restablecer. Los enormes daños derivados de la crisis han llamado la atención sobre los efectos más duraderos, antes ignorados, de esta mutación. No solo endeudamiento creciente, mayor inseguridad económica y fragilidad de los bancos, sino también más desigualdad con una distribución del ingreso y la riqueza a favor de unos pocos, así como un menor crecimiento. Los protagonistas de esta nueva financiación que se ha afianzado en las últimas décimas han conseguido que la demanda de su principal oficio, los riesgos derivados del desconocimiento del futuro, se mantenga robusta. Se explica al lector por qué y cómo no fue una coincidencia. Fue el resultado de la misma delegación de control de la economía atribuida a los banqueros centrales, mirando hacia atrás y no hacia adelante, a la lucha contra la inflación –una vez relevante pero cada vez menos a lo largo de los años– y a un paradigma teórico que en este objetivo influye sustancialmente. política macroeconómica.
Con una inflación cada vez más fácil de controlar, las políticas monetarias se han vuelto progresivamente más complacientes con la asunción de riesgos: un hecho demasiado descuidado que ha cambiado las características mismas de las economías, comenzando por la estadounidense. El hábito de las drogas de las burbujas de deuda y activos se ha extendido, una condición triste que continúa resurgiendo hoy. De esta manera, las finanzas han manejado prácticamente la economía: no puede prescindir de un manejo de la moneda que la sustenta y termina imponiéndola con el arma de los desastres que es capaz de provocar. Así que aquí está "el mundo al revés", donde no es el dueño quien lleva al perro con correa, sino todo lo contrario.
¿Puede salir? Las reformas posteriores a la crisis lo están intentando, golpeando a los principales bancos en varios frentes con una gran cantidad de reglas para hacer que su trabajo en finanzas sea más difícil y costoso. Sobre todo, queremos evitar “meter las manos en el bolsillo de los contribuyentes” replicando la experiencia de los rescates públicos de bancos, obligados por la crisis. Es un eslogan para la opinión pública. Pero muy frágiles si el trabajo, los ahorros y los negocios no se salvaguardan de los enormes costos que aún podrían infligir las finanzas. Si uno se adentra en el bosque de las reformas, muchas dudas son legítimas. Las reglas nuevas y más estrictas están empañadas por defectos estructurales y llenas de detalles, donde a menudo "el diablo mueve la cola" en defensa de importantes grupos de presión e incluso (en Europa) de intereses nacionalistas. Sin embargo, sigue siendo cierto que, después de todo, los bancos centrales son los verdaderos reguladores, con sus tasas de interés, del incentivo para asumir riesgos y también para eludir, si no transgredir, las reglas cuando la conveniencia es fuerte.
¿La conclusión? Hay una moraleja para reflexionar y una esperanza para evaluar. La moraleja es que a los gobiernos se les debe dar la pelota que le han pasado a los bancos centrales, sobrecargándolos de responsabilidades. Existe una inconsistencia fundamental entre las economías altamente financiarizadas y el uso de maniobras sobre el costo y la cantidad de dinero como principal instrumento de intervención. Los políticos deberían tomar nota de esto y dejar de abdicar de sus funciones, como ha sido el caso durante demasiados años: piensen en cómo el crecimiento del bienestar de los ciudadanos estadounidenses se confía sobre todo a las maniobras de la FED; o en el caso del BCE, llamado a llenar los vacíos en la construcción de la moneda única europea. La esperanza surge de la lección cada vez más clara de las secuelas de la crisis sobre los límites y riesgos de la gestión principalmente monetaria de la economía.
Después de siete años de tasas estadounidenses mantenidas en cero por el banco central de Washington, el contagio del dinero ultrafácil se ha extendido a Europa y los países emergentes, lo que refuerza los temores de nuevas turbulencias financieras globales graves. No es casualidad que esté en marcha un replanteamiento del marco de política macroeconómica para reducir el recurso a las maniobras monetarias, orientarlas más hacia una visión de largo plazo y hacer más responsables a los gobiernos. Si los acontecimientos siguen, podríamos ver el final de una era que ha nutrido a las finanzas sin medida, permitiéndoles dirigir la economía.
