Si nos fijamos en el comercio mundial, segundo Euler Hermes, escasez de producción son responsables del 75% de la contracción actual en el volumen de comercio mundial, y las restricciones logísticas explican el resto. Después de un desempeño excepcionalmente sólido desde la segunda mitad de 2020, el comercio mundial de bienes comenzó a contraerse en julio pasado (-1,1% en el tercer trimestre de 2021). Mientras que los mercados emergentes se ven afectados principalmente por la actual desaceleración económica china, las economías avanzadas están sufriendo cuellos de botella en el suministro más que una demanda inflada. Sin embargo, se espera que la contracción sea temporal, aunque los brotes globales renovados de Covid-19, la política sostenida de cero Covid de China y el Año Nuevo chino de febrero aún podrían afectar los cuellos de botella en el suministro. Mirando las perspectivas a corto plazo, se estima una débil recuperación en el último trimestre de 2021 (+0,8%). Las exportaciones de China y Japón mostraron una mejora secuencial en octubre y los datos preliminares de noviembre para las exportaciones de Corea del Sur sugieren que los vientos en contra recientes pueden estar disminuyendo. Sin embargo, la dinámica de la demanda global sugiere el riesgo de una doble caída en el comercio global en el primer trimestre de 2022 en medio de la desaceleración económica china y las nuevas infecciones por Covid-19 en Europa y EE. UU.
La demanda del consumidor ha alcanzado niveles sin precedentes y es probable que se mantenga por encima de la tendencia, ya que el exceso de ahorro creado durante la crisis no se agotará en 2023. Esto se explica principalmente por el estímulo fiscal en respuesta a la pandemia, que ha respaldado la demanda en lugar de la oferta, especialmente en economías avanzadas donde los gobiernos han desplegado apoyo fiscal y monetario equivalente a alrededor del 25% del PIB. Aunque estas medidas se eliminarían gradualmente, las políticas fiscales seguirán siendo muy acomodaticias. Estados Unidos de America, Eurozona y China. El ciclo de sustitución de bienes duraderos dura varios años y los hogares están avanzando hacia patrones de consumo más sostenibles, especialmente en las economías avanzadas.
Las acciones han alcanzado los niveles anteriores a la crisis y se incrementará la capacidad de producción, gracias a mayores inversiones, principalmente en EE.UU. Después de la liquidación de existencias en el punto álgido de la crisis de Covid-19 a principios de 2020, los productores tuvieron que reabastecerse rápidamente para satisfacer el repunte de la demanda en las economías avanzadas (+22%). El año pasado, la escasez de insumos fue particularmente alta en Europa y, en menor medida, en América del Norte. Los sectores de electrónica, computación, telecomunicaciones y equipos para el hogar, en particular, pudieron aumentar significativamente sus inventarios a pesar de la escasez de semiconductores. Incluso el industria de la automoción logró sumar inventarios, aunque con menor éxito debido a las mayores dificultades para acceder a los semiconductores y los mayores costos de acumulación de los bienes producidos. A diferencia de Europa, la oferta adicional podría abordar las deficiencias actuales en EE. UU. dado el aumento de la inversión.
Al mismo tiempo, las congestiones marítimas deberían ser menos agudas: Los pedidos globales de nuevos portacontenedores alcanzaron niveles récord en los últimos meses, representando el 6,4% de la flota existente. A corto plazo, se espera que los costos de envío disminuyan gradualmente desde el cuarto trimestre de 2021, en línea con los mercados de futuros de carga marítima, luego de alcanzar su punto máximo en septiembre pasado. Sin embargo, los niveles seguirán siendo elevados en 2022. Otro factor que podría ayudar a desbloquear los cuellos de botella en el transporte marítimo es la capacidad portuaria. EE. UU. está planeando $ 17 mil millones en gastos adicionales en infraestructura portuaria y de vías fluviales y $ 25 mil millones en aeropuertos para abordar los retrasos en la reparación y el mantenimiento, reducir la congestión e impulsar la electrificación con bajas emisiones de carbono. Europa aún carece de planes de inversión en infraestructuras a gran escala, manteniendo así la vulnerabilidad a los shocks de la cadena de suministro a largo plazo, dada la dependencia de insumos del exterior, especialmente de Asia.
Cuando se trata de insumos de China, Europa corre más riesgo que EE. UU. cuando se trata de una fuerte dependencia de insumos intermedios del exterior, debido a la falta de inversión en capacidades de fabricación y envío. Los sectores más afectados son los metales (metales comunes y productos elaborados de metal) y la automoción (vehículos de motor, remolques y semirremolques, material de transporte). Sin incrementos en la capacidad productiva e inversiones en infraestructura portuaria, La normalización de los cuellos de botella en el suministro en Europa se retrasaría más allá de 2022 ya que la demanda se mantendría por encima del potencial.
En general, los analistas esperan que el volumen del comercio mundial crecerá un +5,4 % en 2022 y un +4,0 % en 2023, tras un +8,3 % en 2021. Pero cuidado con el aumento de los desequilibrios globales: EE. UU. registrará un déficit comercial récord (alrededor de 1,3 billones de dólares en 2022-2023), reflejado en un superávit comercial récord en China (760 330 millones de dólares de media) . Mientras tanto, la Eurozona también verá un superávit superior al promedio de alrededor de $ XNUMX mil millones. En cuanto al aumento de las exportaciones, Asia-Pacífico seguirá siendo el principal motor económico en los próximos años (más de $ 3 billones en 2021-2023). A nivel sectorial, se espera que la energía, la electrónica, la maquinaria y el equipo sigan teniendo un desempeño superior en 2022, pero el principal ganador de exportaciones a nivel mundial en 2023 parece ser el sector automotriz.
