La ralentización del crecimiento mundial corre el riesgo de tener un efecto de contagio en las economías de los países emergentes. La decisión de la Fed de mantener los tipos de interés bajos y el lanzamiento de la venta de dólares estadounidenses en los mercados por parte de Goldman Sachs podría ampliar la ya importante entrada de capitales a estos países.
En los últimos años, de hecho, muchos inversores se han sentido atraídos por los altos rendimientos que ofrecen estos mercados. Baste señalar que en Brasil desde 2008 la entrada de capitales ha aumentado un 189% y en China un 80%, a pesar del contexto de crecimiento sostenido. Ahora que Estados Unidos y Europa caminan hacia un punto muerto, este fenómeno corre el riesgo de extenderse y traer consigo varios efectos negativos.
Riesgos – Estas enormes entradas de capital necesariamente traen consigo una apreciación a menudo excesiva de las monedas. Y esto provoca una caída de las exportaciones, un aumento de la inflación con la consiguiente asfixia de la economía. Probablemente ni China ni Brasil puedan cerrar 2011 con una inflación por debajo del 6%. Y basta mirar las tendencias de los principales índices Brics para darse cuenta de que las economías se han ralentizado en el último año: el Bovespa, el índice de referencia del mercado brasileño, ha perdido un 27,57% desde el 16,82 de enero, el Bombay Bse ( India) 8,07%, el SSE Composite (China) 8,18% y el FTSE/JSE de Sudáfrica XNUMX%.
Medidas – Pero los Brics todavía tienen un as bajo la manga. De hecho, los bancos centrales de muchos países emergentes se encuentran en una posición de poder y, si lo desean, pueden reducir las tasas, reducir las reservas bancarias obligatorias y permitir que la moneda se debilite para aumentar las exportaciones y estimular el crecimiento.
China – El banco central de China dijo hoy que combatir la inflación seguirá siendo su prioridad con una política monetaria "prudente". Pero el yuan sigue apreciándose frente al dólar: desde junio de 2010 (cuando se desvinculó de la moneda estadounidense) su valor ha aumentado un 6,8%. Al ser monitoreado por el Gobierno, el aumento del yuan siempre ocurre en pequeños incrementos, pero en la última semana el crecimiento fue de varios puntos básicos, lo que subraya la situación desfavorable para la moneda del gigante asiático. También existe un problema de exceso de capacidad de producción y sobreinversión en China y algunos analistas creen que el país no logrará poner un tope al aumento de la inflación. Una desaceleración en la economía global podría ayudar a aliviar los temores de inflación y dar tiempo a los gobiernos locales para terminar los proyectos de infraestructura que ya han comenzado con financiamiento de bajo costo con una política monetaria más laxa.
Brasil – Incluso el real no está en muy buena forma y el Banco Central sigue respondiendo con una política de tipos de interés al alza: en los últimos meses ha quintuplicado los tipos de interés hasta el 12,5%. "El destino del real es incierto", dijo el expresidente del banco central Henrique Meirelles. Por un lado, las bajas tasas de interés estadounidenses atraen muchos capitales extranjeros al país que hacen que la moneda se aprecie. Por otro lado, la caída de la demanda mundial podría provocar una caída de las materias primas. Dado que el destino de los precios de las materias primas es incierto, no se puede descartar que conduzca a una depreciación del real. Sin embargo, la presidenta Dilma Rousself ya comenzó a tomar sus precauciones al imponer el impuesto a las operaciones financieras (Iof) -hasta ahora del 6% sobre los intereses de los préstamos, préstamos y acciones- también sobre los títulos derivados: el Gobierno podrá, no obstante, aumentar la tasa hasta el 25%, con el objetivo de "hacer la especulación lo menos rentable posible". El ministro de Hacienda, Guido Mantega, en relación al riesgo de contagio de la crisis europea, declaró que el Gobierno está dispuesto a tomar "todas las medidas necesarias para garantizar el mantenimiento de las inversiones, el crédito y el empleo" asegurando que el Gobierno tiene más de un billón fijado aparte (entre reservas y fondos del Tesoro) para proteger a Brasil.
India – En junio, la inflación india había alcanzado el 9,44%, cuando el aumento esperado del PIB para 2011 es igual al 8,2%. Esta cifra se ha revisado a la baja (desde el 8,5%) debido a la política monetaria muy restrictiva implementada por el Banco de la Reserva de la India (RBI) precisamente para frenar el alto costo de los precios al consumidor. De hecho, el RBI ha elevado las tasas de interés, por undécima vez desde marzo de 2010, al 8%. El objetivo es moderar el crecimiento para reducir la inflación en el corto plazo. Pero el resultado de esta política es incierto y no pocos han observado que un colapso en el crecimiento eliminaría empleos y aumentaría la masa de personas más pobres en la población. Ciertamente, un contagio de la crisis con la consiguiente disminución de las inversiones extranjeras directas (que ya registraron una disminución del 43% en el primer trimestre de 2011) no ayudaría a un país que necesita fuertes inversiones en infraestructura y programas de desarrollo.
Rusia – La antigua República Soviética se opone a la tendencia. El rublo alcanzó su nivel más bajo en más de nueve meses, superando el umbral de 30 rublos por dólar. El Banco Central de Rusia tuvo que intervenir inyectando liquidez en el mercado y hoy la moneda se está apreciando nuevamente. Además, la divisa está inevitablemente ligada al valor del petróleo y el Brent por debajo de los 100 dólares el barril ciertamente no era favorable. El principal problema de Moscú es más similar al de los países europeos. De hecho, el Kremlin no teme a la inflación, que en junio cayó al 9,4% desde el 9,6% de mayo, sino al aumento de la deuda pública. Para reducir el gran déficit creciente, Moscú se verá obligada durante los próximos tres años a buscar unos 50 millones de euros al año en los mercados internacionales. Este movimiento corre el riesgo de aumentar la deuda de Rusia hasta el 17% del PIB (por encima de las previsiones del gobierno del 15% en 2015).
En definitiva, simples meses no quedan por delante para los BRICS, pero estos países aún pueden contar con altas tasas de crecimiento, una estructura poblacional por edades favorable al desarrollo, una nueva clase media de consumidores, políticas económicas considerablemente mejoradas y mejores datos estructurales al momento. que las de las economías avanzadas. Las últimas previsiones del Banco Mundial confirman que en 2018 China superará a Estados Unidos y que en 2025 las economías emergentes crecerán de media un 4,7%, más del doble del 2,3% de las economías avanzadas. Si ellos también se verán afectados por esta situación negativa. Es difícil pensar que estos países no son atractivos a largo plazo.
