Mientras los políticos tuitean, los técnicos indagan en datos, no solo nacionales o sectoriales, sino también a nivel de empresa, para encontrar y erradicar las causas del estancamiento de los ingresos y las causas del desempleo y la desigualdad.
Es un fenómeno global, que no puede ser solucionado por el débil crecimiento actual, que se ve amenazado por la guerra comercial desatada por el jefe chirriante. Las tres organizaciones económicas internacionales más importantes -el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial y la OCDE- se reunieron el lunes para compartir investigaciones recientes sobre el tema para los 189 países miembros de las organizaciones en Washington DC, los 36 miembros de la 'OCDE, el G20 y así sucesivamente.
El objetivo es impulsar un crecimiento adecuado de la productividad total de los factores (PTF), que es el motor para mejorar los niveles de vida. Para dar una idea de su importancia, el Banco de Inglaterra ha calculado que el nivel de vida en el país se ha multiplicado por 20 desde 1850. Pero, contando solo los insumos de capital y mano de obra, sin contar la eficiencia en la combinación de estos factores, el desarrollo tecnológico y las instituciones del país, todo ello incluido en la TFP, sólo habría habido una duplicación de esos estándares, y los estándares de vida ingleses serían los de la época de la Reina Victoria.
Un componente esencial del crecimiento de la productividad es la innovación y las buenas instituciones. Estados Unidos es el país donde nacieron las Superestrellas tecnológicas: en los años 80 esta definición se aplicaba a personas y empresas capaces de acceder al mercado global. Con la tecnología de la información (TI), las empresas superestrellas se han multiplicado en número, productividad, ganancias y salarios pagados. Hoy el fenómeno también ha cobrado relevancia desde el punto de vista macroeconómico como impulsor de la caída de la demanda de mano de obra y capital tradicional, la reducción de la participación del trabajo en el PIB y la desigualdad de ingresos.
Por ello, algunos han desarrollado una "macroeconomía de superestrellas" que son el resultado natural de la innovación digital, capaces de recolectar y procesar información reemplazando las tareas tradicionales. La información es un bien público espurio porque si bien no es rival, es decir, el uso por parte de una persona no impide su uso por parte de otros y, por lo tanto, puede ser utilizada en grandes mercados y con rendimientos crecientes, por más puede apropiarse creando monopolios y rentas Dado el incentivo de las superestrellas para mantener el control del mercado a través de la innovación constante -incluso si existe la estrategia de compartir una parte de los ingresos con competidores más amenazantes- la respuesta adecuada no es tanto romper el monopolio con el riesgo de reducir innovación, sino regularla.
Estados Unidos cuenta con el mayor número de superestrellas o empresas en la frontera de la productividad mundial, empresas cuya productividad está creciendo al 3,5% anual, o a tasas de la posguerra inmediata, en lugar del 0,3% al que cayó, en los medios, después de la crisis financiera mundial. Este "hecho" puede deberse a la histéresis en el crecimiento por la profundidad de la crisis, pero hay que precisar los canales por los que actúa la histéresis, es decir, la tendencia de largo plazo se ve modificada por la crisis.
Gráfico sobre la tendencia de la producción y sus componentes de la crisis financiera mundial (GFC)
A nivel agregado, la productividad total de los factores (PTF) también se desacelera en los Estados: se han dado varias explicaciones a la "paradoja de la productividad". Algunos argumentan que los trabajadores expulsados de los sectores más productivos engrosan los sectores de menor productividad, por ejemplo los servicios personales. Hay quienes creen que las bajas tasas de interés impiden la reasignación de recursos al impedir la salida de empresas zombis. Algunos culpan a la medición insuficiente del capital intangible como la I+D, la innovación interna de la empresa, no solo las patentes.
Hay quienes esperan una larga transición para el uso generalizado de las nuevas tecnologías, quienes se enfocan en los obstáculos para su difusión. El tema de la Conferencia parte de la sospecha de que el debilitamiento de la presión de la competencia y la concentración del mercado, que se viene produciendo desde hace tiempo en EEUU en muchos sectores, puede mermar las inversiones, la innovación y la renovación natural de las empresas, disminuyendo así la productividad y aumentando la desigualdad de ingresos.
La diferente situación en los EE.UU. y en Europa es importante. En Estados Unidos todas las medidas -concentración de mercado, rentabilidad y mark-up- han crecido y muestran un aumento significativo del poder de mercado, aunque en diferentes grados, con ganancias crecientes sobre todo en finanzas, tecnología y servicios relacionados con la atención médica. En Europa, en los 5 países más importantes (Alemania, Francia, Reino Unido, Italia, España) la concentración no parece haber aumentado desde 2010, pero los beneficios han crecido entre 1995 y 2016 y en el período más reciente también los márgenes. Estas tendencias, en conjunto, apuntan a un aumento significativo del poder de mercado, especialmente en los Estados Unidos.
A su vez, el efecto macro de este fenómeno puede ser benigno si la causa es la innovación y el aumento de la productividad con la dinámica resultante de que el ganador se lleva todo (o la mayor parte). Porque se espera que las superestrellas mantengan su liderazgo a través de la innovación continua. Si por el contrario la concentración ha sido creada por adquisiciones anticompetitivas, la innovación será limitada y se harán necesarias políticas de regulación y competencia. Para Europa hay otra lección del documento de Duval (FMI). Utilizando datos a nivel de empresa de economías avanzadas, el documento muestra el papel de la política monetaria en el apoyo a la inversión en capital intangible durante las recesiones del ciclo.
De Aghion, Presentación
Después de la Gran Crisis Financiera, la caída de la inversión de capital intangible ha sido mucho más pronunciada que la caída de la inversión de capital físico, en particular para las empresas que se encontraban más endeudadas en el momento de la crisis. De ahí la importancia de una política anticíclica para evitar la contracción del crédito que afecta principalmente a la inversión en capital intangible, que es lo que distingue a las superestrellas tecnológicas. La política fiscal para apoyar la producción y la política monetaria para contrarrestar la crisis crediticia son más necesarias en Europa debido al aumento de la competencia que reduce las rentas y los fondos internos de financiación para la inversión. Desaparece así la alternativa habitual entre reformas estructurales y políticas macroeconómicas reflacionarias, ya que ambas son necesarias para la inversión en innovación.
Por último, cabe mencionar el caso de Italia, estudiado en la Universidad de Chicago ya que Italia es el país que más tiempo ha estado lidiando con una productividad estancada. En el artículo de Ufuk y Lotti se consideraron juntas tres bases de datos para el período 1993-2014: (i) datos de balance a nivel de empresa (ii) datos de seguridad social para trabajadores (iii) datos sobre la Oficina Europea de Patentes, (iv) la registro de políticos locales (v) datos sobre las elecciones locales en Italia. Los datos revelan que las conexiones políticas a nivel de empresa son numerosas, particularmente entre las empresas más grandes, y que las industrias más “conectadas” políticamente exhiben las peores dinámicas a nivel de empresa. Las empresas líderes en el mercado tienden a contratar a un político en lugar de innovar, en comparación con sus competidores. Además, las conexiones políticas se correlacionan con una mayor duración de la empresa y con el crecimiento del empleo y las ventas de la misma, pero no de la productividad.
A modo de conclusión, volvamos a los principios teóricos presentados por Aghion en la apertura de la Conferencia: a largo plazo, el crecimiento está impulsado por la innovación, que a su vez está impulsada por la perspectiva de las rentas y por la destrucción creativa. No hay crecimiento si la innovación no desplaza a las viejas tecnologías. Pero no hay inversión en innovación si la política monetaria y fiscal no reduce las recesiones y la contracción del crédito.
