“El diferencial sube porque la tasa de los Bunds alemanes está bajando, no porque la tasa de los bonos italianos suba, y esto es una señal de que los mercados están buscando un refugio”. La explicación ha llegado esta mañana del ministro de Hacienda, Pier Carlo Padoan, justo en los minutos en los que el diferencial italiano se disparaba, volviendo a rozar el umbral de los 200 puntos básicos.
En las horas siguientes, el diferencial volvió a retroceder, situándose en torno a 180 a media tarde, en cualquier caso significativamente superior al cierre de ayer (164). En los mismos minutos, la tasa BTP a diez años se ubicó en 2,59%, un 6,97% más que ayer.
La oleada de compras de bonos del Estado alemán y finlandés, que vuelven a ser considerados activos refugio, refleja una fase de incertidumbre en los mercados ligada a una serie de factores: dudas sobre la política del banco central (en particular sobre la posibilidad de una flexibilización cuantitativa por parte del BCE), el nuevo temor por Grecia, los datos negativos de las economías de Italia y Alemania, los resultados de las pruebas de estrés en puerta, el desplome del petróleo, los temores por el ébola.
Un cuadro similar explica el pánico que domina desde hace dos días el mercado de bonos gubernamentales de la eurozona, a excepción de los dos baluartes de Berlín y Helsinki. En el frente italiano, en todo caso, una serie de operadores cuestionados por Radiocor también excluye al nuevo ley de estabilidad ayudó a desestabilizar el mercado de bonos del gobierno.
Además, al menos para 2014, el Tesoro está sustancialmente protegido de la volatilidad en cuanto al costo del servicio de la deuda. Incluso si la subida de las rentabilidades de los BTP se acentuara aún más en los próximos días, el impacto para las arcas del Estado sería marginal, ya que se ha completado el 86% del programa de financiación previsto para 2014. Del 14% restante, un slice se completará la próxima semana con la séptima edición de la BTP Italia.
