El futuro de los mercados bursátiles europeos se juega en torno a las reglas que afectan a los emisores y al buen gobierno corporativo. Estos son los dos temas principales que se abordaron en la jornada organizada ayer en la Borsa Italiana por Assonime y EuropeanIssuers a la que asistieron, entre otros, Massimo Tononi (Presidente de la Bolsa de Valores de Italia), didier lombardo (Presidente de EuropeanIssuers), emilio paulis (DG Mercado Interior y Servicios de la Comisión Europea), Javier Rolet (CEO Bolsa de Valores de Londres), Carlos Bozotti (presidente y director ejecutivo, STMicroelectronics), laurent degabriel (AEVM), alberto giovanni (CEO, Unifortune Sgr), Jorgen Holmquist (Presidente de ECGI), Andrea Beltrati (Intesa Sanpaolo), Gabriele Galateri de Genola (Presidente de Assicurazioni Generali y del Comité de Gobierno Corporativo) e dominique senequier (CEO, AXA Capital Riesgo). En cambio, las observaciones finales se confiaron al Ministro de Economía Vittorio Grilli.
Así, el tema central de la gobernanza vuelve al debate: una herramienta esencial también para las empresas que buscan acceder a los mercados y quieren atraer inversores privados. “Cuando las empresas se gobiernen de manera transparente –dijo Micossi– tendrán fácil acceso a los mercados de capitales y encontrarán inversionistas estables dispuestos a apoyar sus estrategias de crecimiento. Al mismo tiempo, un gobierno corporativo deficiente priva a la empresa de potencial y puede allanar el camino para el declive y el despojo de los accionistas.
MICOSSI, EQUILIBRIO ENTRE NORMAS OBLIGATORIAS Y NO OBLIGATORIAS
Las reglas de gobierno corporativo de las empresas que cotizan en la Unión Europea son una combinación de legislación, tanto a nivel europeo como nacional, y regulaciones no vinculantes (suaves), que incluyen recomendaciones y códigos de gobierno corporativo. La Comisión Europea publicará próximamente un Plan de Acción de Gobierno Corporativo, siguiendo el Libro Verde de 2011.
Para Micossi es importante mantener un equilibrio entre las normas obligatorias y no obligatorias. “Las normas imperativas establecen los principios generales y las normas mínimas -explicó Micossi- y de hecho la ley no debe tener por objeto regular en detalle todos los temas relacionados con las operaciones societarias porque la legislación no siempre es capaz de asegurar los cambios que pueden requerir desarrollo empresarial. Aquí es donde necesita herramientas de gobernanza no obligatorias. La autorregulación establece las mejores prácticas. La autorregulación se puede utilizar para cubrir áreas grises o elevar los estándares legales. Se puede cambiar más rápido, a veces allanando el camino para cambios útiles en la ley".
En lo que respecta a Italia, se han introducido reglas obligatorias y blandas en los últimos diez años en línea con los mejores estándares europeos: en 2010 Consob adoptó una regulación sobre transacciones con partes relacionadas; existe total transparencia en la remuneración de los directores y se ha adoptado una nueva legislación sobre reuniones de la empresa y cuestiones de género. Sin olvidar la reciente ley que prohibía la interconexión en entidades financieras competidoras que dio lugar a 70 cambios en los directorios de empresas cotizadas italianas. A finales de 2011 se adoptó un nuevo código de Gobierno Corporativo que adoptó recomendaciones innovadoras sobre el papel y la composición del consejo, reforzó la gestión de riesgos y redactó nuevas recomendaciones sobre remuneración. Junto con el nuevo código (cuarta versión después de las de 1999, 2002 y 2006) también se creó un nuevo Comité de Gobierno Corporativo con el objetivo de promover las mejores prácticas, actualizar el código y monitorear la implementación del código. El código se basa en tres pilares: la eficacia del consejo de administración, la independencia y la rendición de cuentas gracias también a informes anuales detallados sobre gobierno corporativo.
GALATERI, ITALIA HA HECHO PROGRESO SIGNIFICATIVO
"En Italia - señala Gabriele Galateri di Genola, presidente del Comité llamado a hablar sobre el tema en la conferencia de ayer y presidente de Assicurazioni Generali - el espacio cubierto por las normas imperativas es mayor que en otros países, por lo que la el código puede parecer bastante ligero en algunos casos”. Un ejemplo: se espera que la Junta de Síndicos sea responsable de la función de control interno y esto reduce el rol del Comité de Control y Riesgos dentro de la junta directiva.
Una reunión del Comité presidido por Galateri di Genola está en la agenda de hoy para discutir cómo evaluar el nivel de implementación del código. "Se prestará especial atención - explicó Galateri di Genola - a la cuestión de cumplir o explicar y monitorear, teniendo en cuenta también los desarrollos en los distintos estados miembros de la Unión Europea". También se examinará el papel de los inversores institucionales en el ejercicio de sus derechos de accionista. La próxima reunión se llevará a cabo en la primera mitad de 2013. "Desde mi experiencia personal - concluyó Galateri di Genola - el gobierno corporativo en Italia ha logrado avances significativos en las empresas que cotizan en bolsa, la mayoría están en línea con las mejores prácticas de otros mercados que obviamente siempre están evolucionando”.
BELTRATTI, EL MEJOR EQUILIBRIO COSTOS Y BENEFICIOS PARA TU EMPRESA
Andrea Beltratti, profesor de Bocconi y presidente de la Junta de Intesa Sanpaolo, también habló sobre el tema de la regulación, preguntándose "¿cuánto debemos regular"? Tenemos que tener cuidado, responde. “El Gobierno Corporativo puede elegirse de la mejor manera equilibrando costos y beneficios, también a la luz del marco sobre el tema del país (en términos de protección de los inversores) - dice - Hay evidencia internacional de que las buenas empresas ubicadas en débiles los países están dispuestos a invertir en gobierno corporativo para enviar una señal fuerte a los inversionistas y obtener, por ejemplo, un menor costo de capital. Hay diferencias en los sectores, en el tamaño de las empresas, hoy en día demasiadas reglas pueden no permitir que las empresas encuentren la mejor estructura".
GRILLOS, NO MÁS REGLAS PERO MEJOR DEFINICIÓN Y SUPERVISIÓN
“Buena empresa y buen gobierno van de la mano”, comenta también el ministro de Economía Vittorio Grilli en sus reflexiones finales, en las que repasó la crisis, los problemas y lo hecho hasta ahora, reafirmando la centralidad del proyecto de Unión Bancaria. siendo el primer paso la supervisión única si se quiere lograr un plan de juego común y evitar la segmentación del mercado que perjudica a las empresas y los mercados. “Tenemos que rediseñar las reglas – explicó – en este proceso al principio parecen demasiadas y dificultan la vida. Pero el mundo de las reglas antes de la crisis no era satisfactorio. Entonces no se trata de más reglas sino de una mejor definición y supervisión”. Reglas que deben ser coherentes en los distintos mercados, países y áreas económicas: “si queremos que el ahorro esté bien destinado debemos asegurarnos de que las reglas se apliquen bien en todos lados”, subrayó en su intervención en la que planteó el tema del escaso acceso a los mercados financieros por parte de las PYME. Para Grilli, Europa ya hizo un gran esfuerzo y tomó decisiones a diferencia de otros países y en un futuro cercano se utilizará como referencia y ya no se percibirá como un área rezagada.
