El tsunami provocado por el Brexit se está desacelerando, al menos en Asia. La libra sigue perdiendo terreno en los mercados asiáticos (-2,2% frente al yen) pero, gracias a la intervención de los bancos centrales, tanto la caída de la divisa británica (1,3377 a su nivel más bajo en 31 años) como la del euro ( - 1,1%) están actualmente bajo control. La Bolsa de Tokio se recupera (+1,9%) tras el desplome del viernes (-7,9%), a la espera de medidas para frenar la corrida del yen. Limitar las reacciones de los mercados chinos y del resto de Asia.
El oro sigue creciendo con fuerza, a 1,324,69 dólares la onza (+0,7%). Pero los focos ya están puestos en la apertura de Londres: los futuros señalan nuevos descensos generalizados tanto en la City (-170 puntos hasta los 5 puntos) como en otros mercados europeos. El aire también es malo para Wall Street. La sesión de hoy, explican los expertos, estará dominada por las ventas del trading automático, que revisará posiciones a la luz de las caídas del viernes.
ESPAÑA, LA INCERTIDUMBRE PERMANECE. LA GRAN CONSULTA EUROPEA SOBRE EL BREXIT
El rompecabezas español también contribuye a complicar el panorama. Las elecciones no han resuelto el tema de la gobernabilidad. El Partido Popular (33%) avanza, pero no lo suficiente, por delante de los socialistas (22,7%) que, sin embargo, han evitado adelantar a Podemos (21,1%): la ola populista no se ha abierto paso.
Empezamos de nuevo después de un viernes de pesadilla, en el que se esfumaron 2.100 billones de dólares de valor bursátil. Comenzamos de nuevo, pero en realidad nadie ha desconectado durante el fin de semana. No lo han hecho los banqueros centrales, los ministros de finanzas y los jefes del Fondo Monetario, en constante contacto para garantizar las reservas de liquidez necesarias para evitar que la crisis degenere en recesión. Mientras tanto, señales contradictorias provienen de la política. Hoy Italia, Francia y Alemania deberán trazar una línea común hacia Gran Bretaña. Mientras tanto, en Londres, David Cameron se estanca en el Brexit, pero la ira de Escocia aumenta, amenazando su poder de veto sobre la decisión.
FINANZAS, EL GRAN MOVIMIENTO DE LA CIUDAD YA EN MARCHA
Las tensiones se descargan sobre todo sobre el sector bancario. En Londres, se están haciendo los preparativos para un traslado colectivo desde la City que podría desencadenar un dramático efecto dominó: una gran parte de la comunidad bancaria más fuerte del mundo se ha encontrado de repente sin pasaporte financiero. En Milán, miles de correos electrónicos enviados desde los grandes bancos a cuentacorrentistas y ahorradores para recomendar prudencia y desaconsejar las ventas precipitadas. Pero también los hay, como Banca Mediolanum, que han presentado la emergencia actual como una oportunidad de compra a aprovechar sin dudar, ante el miedo que reina entre los operadores.
LOS BANCOS ITALIANOS EN LA TRINCHERA HOY: LA CONTRIBUCIÓN DEL BAIL-IN TIENE UN PESAJE
La estabilidad del sistema bancario italiano es, de hecho, uno de los temas clave en estos días. El viernes Unicredit se hundió un 23,7%, Intesa (-22,9%) y Mediobanca (-21%) lo hicieron poco mejor. Monte Paschi sufrió una caída del 16% mientras que, entre los bancos cooperativos, las caídas fueron de entre -24% para Pop.Emilia y -20% para Ubi. El choque también afectó al resto del sector europeo, pero el impacto en Piazza Affari se vio agravado por las pérdidas anteriores: desde principios de año Unicredit y Monte Paschi han dejado el 70% en el suelo, Intesa, la acción más sólida, 40 % . La crisis del sector bancario es la primera causa de la caída de Pizza Affari: -12,4% el viernes, la peor caída en un solo día desde la existencia del índice Ftse Mib (año 1998). Desde principios de año el rendimiento es del -26%.
En resumen, el sistema italiano desconfía de los bancos, agobiados por una deuda pública que no ha disminuido (de hecho, sigue aumentando marginalmente) a pesar de años de tipos a la baja, las intervenciones del BCE (cada mes 10 millones de compras de Btp) y la aportación de los préstamos Ltro. La acción de Mario Draghi evitó un asalto en toda regla a la deuda pública (como en 2011/12) pero nada se puede hacer frente a los préstamos deficientes y morosos (200 millones) que pesan sobre las instituciones del país, hasta ahora reacias a vender préstamos no rentables. -préstamos de préstamos vigentes.
Según Francesco Giavazzi, no se puede descartar una intervención del sistema, a convenir con la Unión Europea quizás a través de la intervención del fondo Salva Stati Stati. La opinión de Carlo Messina, director general de Intesa, es bien distinta: el sistema es sólido, pero frenado por "reglas estúpidas" que dificultan, por ejemplo, la garantía única sobre los depósitos, necesaria para frenar las tensiones especulativas en el sector. Un juego más político que técnico al que está llamado el ministro Pier Carlo Padoan.
PRONÓSTICOS A LA BAJA PARA PRODUCTOS BÁSICOS, BONOS CORPORATIVOS BUENOS
Mientras tanto, llueven previsiones más negativas para la segunda mitad de 2016. Crédit Suisse ha revisado a la baja sus objetivos de 2016 para la Bolsa británica (-6,5 %), la Eurozona (-14 %) y EE. UU. (-7,5 %). Según Morgan Stanley, la Bolsa británica perderá un 19%, las europeas un 14% con picos mucho más altos para las acciones financieras (pero el sector sanitario se salvará).
Las perspectivas para las materias primas son muy malas, empezando por el petróleo, que ya cayó el viernes (Brent -5% hasta 48,2 dólares el barril). Según Jeff Kleintop, estratega jefe de inversiones globales de Charles Schwab, la consecuencia será una fuerte subida del dólar paralela a la caída de las materias primas. Como resultado, el yuan se devaluará, lo que también se verá afectado por las menores compras de productos chinos por parte de Europa. En resumen, China también contribuirá a empeorar el panorama.
Los operadores apuestan por la suba del yen, más que nunca el refugio seguro por excelencia, y por la caída del euro frente al dólar (1,05 a cierre de año según Deutsche Bank). Crédit Suisse no tiene dudas: los títulos de deuda japoneses y los Bunds alemanes están destinados a caer aún más en territorio negativo "hasta niveles inexplorados hasta ahora".
En esta situación, según un informe de Morgan Stanley, los bonos corporativos deben ser considerados con mucha atención: tras una reducción inicial, es la tesis, el mercado apreciará el escudo garantizado por el BCE.
OPORTUNIDADES DE COMPRA: EL LUJO BRILLA PARA EXANE
Pero no faltan los optimistas que invitan a evaluar las oportunidades de compra después de la gran caída, incluso en Piazza Affari. Es la opinión de Exane, por ejemplo. El broker francés cree que las ventas de pánico deberían provocar una caída de las bolsas europeas en torno al 15% a juzgar por los precedentes de los últimos diez años (crack de Lehman Brothers, devaluación del yuan y primer rescate de Grecia). Gran parte de la corrección a corto plazo, por lo tanto, ya ha quedado atrás: seguirá habiendo descensos, pero no caídas desastrosas. Ian Richards, el estratega que firmó el informe junto a otros cinco analistas, señala que no estamos ante una crisis sistémica de carácter financiero, como la de Lehman Brothers.
Además, hay bancos centrales, dispuestos a hacer cualquier cosa para evitar el colapso del mercado. Con mucha cautela, y quizás después de esperar una semana, puedes volver a invertir en bolsa con una salvedad: evita los bancos por completo, empezando por los italianos. También se deben evitar las compañías de seguros y financieras. Mejor mantenerse alejado de todas las empresas relacionadas con el ciclo económico, incluidas las del sector de la automoción. Luz verde en cambio para invertir en servicios públicos regulados, en empresas de lujo, en alimentos y en aquellas expuestas a los Estados Unidos.
Por eso, Exane aconseja echar un vistazo pausado a Atlantia, Luxottica, Ferragamo, Tod's y Moncler. Las empresas de lujo italianas se ven favorecidas por la debilidad del euro. Consideración especial también para Snam y Terna favorecidas por las compras del BCE en el mercado de bonos emitidos por empresas privadas.
PRUEBA DE ESTRÉS EN BANCOS DE EE.UU. RCS, LA ÚLTIMA PALABRA PARA EL CAIRO
Ante la situación excepcional, algunas citas, aunque sean relevantes, adelgazan. Estos incluyen el próximo resultado de las pruebas de estrés de la Fed sobre los bancos estadounidenses y sobre las sucursales estadounidenses de los bancos europeos. En cuanto a Piazza Affari, la licitación de RCS continúa (-2,9% el viernes, significativamente mejor que el resto de la lista). El consorcio formado por Investindustrial de Andrea Bonomi, Diego Della Valle, Mediobanca, Pirelli y UnipolSai ha subido el listón de la opa de 0,70 euros por acción a 0,80 euros. Ahora Cairo Communications tendrá hasta el próximo viernes para un nuevo relanzamiento.
