Pocos datos bastan para ilustrar el nivel más bajo de cotizaciones del sector bancario, ocupando la retaguardia de las bolsas europeas. En Piazza Affari, en promedio, los bancos manejan 0,4 veces el capital. En el cambio de milenio, una valoración del doble de los valores contables era bastante común, pero los precios de 3-4 veces no faltaban.
Escapa del mundo del crédito puede explicarse por el temor de que la crisis haya impactado la calidad de los préstamos al punto de comprometer la solidez de los activos de las instituciones. Sin embargo, nuestro sistema doméstico ciertamente ha hecho su tarea en los últimos años. En 2015, los préstamos de alto riesgo representaron el 17% del total frente al 5,7% en Europa. Hoy hemos bajado al 6,8% mientras que la media europea ronda el 2,9%. Es decir la brecha se redujo de tres a dos veces.
Pero este esfuerzo no es suficiente para atraer el interés de inversores que continúan desertando del sector, bien por los elevados riesgos, bien por la modesta rentabilidad: el nivel más bajo de los tipos de interés hace muy difícil obtener beneficios como, entre otras cosas, atestigua la baja rentabilidad del capital (alrededor del 3,8 %, demasiado baja para remunerar adecuadamente a los accionistas ). Todo ello a pesar de una política de severos recortes de personal (de 360 a 280 empleados) y el correspondiente recorte de sucursales.
Se ajusta a este marco el riesgo del sistema, ya lanzado en Italia con OPA de Intesa sobre Ubi, primer acto de un movimiento que era necesario y probablemente mucho más rápido que en operaciones pasadas que, en la mayoría de los casos, surgieron bajo la bandera de rescates. Hoy, por el contrario, prevalece la lógica industrial impuesta por los costes del sistema de monitoreo y contabilidad de riesgos exigidos por las autoridades que imponen inversiones que muchas veces ni siquiera los bancos medianos son capaces de respaldar. También gracias a la actuación estelar de Ub en el tercer trimestre, todo el sector bancario estuvo en el punto de mira en la bolsa de valores en la mañana del martes.
A juzgar por la tendencia del mercado. la operación más creíble y cercana se refiere a la fusión entre Banco Bpm (+3,8%) y la parte italiana de Crédit Agricole, ya aliados en crédito al consumo en Agos. El asunto, preconizado por el consejero delegado de Bpm Giuseppe Castagna ("después de Intesa-Ubi -dijo- los bancos de nuestro tamaño son demasiado pequeños") podría ver la luz en los primeros meses de 2021. El único obstáculo posible lo representa el oro cuota también prevista para el sector bancario. A una parte del sistema no le gusta una mayor presencia francesa reforzada por el desembarco de Amundi, el gigante de la gestión controlado por Agricole, en el holding Anima.
Las otras preocupaciones de movimiento más populares la combinación Unicredit-Monte Paschi. La operación tendría un fuerte sentido industrial, aunque solo fuera para reducir la brecha entre la institución dirigida por Jean Pierre Mustier e Intesa. Pero los obstáculos financieros son altos. El matrimonio, como dice el propio Mustier, requiere una dote elevada, probablemente nada menos que 4 millones ante los problemas que aún aquejan a la banca toscana, entre los que destacan las costas judiciales de los distintos juicios.
Otras operaciones parecen más lejanas en el tiempo. Mucho dependerá de la evolución de las estrategias de Mediobanca, más que de las ambiciones de Bper (+7,9%), lidiando con la integración de las antiguas sucursales de UBI. Hay gran efervescencia entre las posibles presas, desde Banca Perfil hasta Creval. También banco de mps, tras la firma del Dpcm por el primer ministro Conte que autoriza el traspaso de NPLs a Amco, calienta los motores para la privatización y salta un 5,27% en Piazza Affari.
Pero ya se anuncia una tercera ola, aún más espectacular: el BCE cree que ha llegado el momento de las operaciones transfronterizas. En este caso, Unicredit será el sospechoso número uno, pero Intesa no se quedará atrás.
