ÍNDICES MEJORES QUE GERENTES, 90 ACCIONES DE EE. UU. BAJAN 20%
¿Será Apple capaz de superar el reinado de Su Majestad británica? Así se puede describir también el desafío de los mercados financieros a finales de 2021. Apple, de hecho, llega a finales de Nochevieja a un paso de otro hito histórico más: 2.999,600 millones de dólares de valor, tanto según estiman los operadores podría valer la casa del iPhone que, por sí sola, ya vale casi tanto en bolsa como el producto interior bruto del Reino Unido, equivalente a 3.212,000 millones de dólares. Por supuesto, no es ortodoxo comparar el destino de casi 70 millones de súbditos leales de la Reina con una máquina de ganancias que no tiene que preocuparse por pensiones, atención médica, defensa u otros gastos estatales. Pero otras comparaciones no son menos impresionantes. El gigante californiano vale, a precios actuales, cinco veces más que toda la Bolsa. Y no es exagerado decir que Luca Maestri, el director financiero de Apple que es sin duda el alumno de Luiss que más carrera ha hecho, goza de un prestigio superior al del ministro de Hacienda del Bel Paese.
Pero basta de paradojas, por útil que sea subrayar que Leonardo del Vecchio, patrón de Luxottica, no está lejos de la verdad cuando, para justificar su adquisición de Generali, subraya que lo pequeño no es hermoso en estos días. Sin querer entrar en el fondo de su análisis, se puede decir que en 2021, el segundo año de la pandemia, le Las bolsas han premiado a los gigantes. En maneras diferentes:
- Los bolsos se desgastan cada vez más ropa de rayas y estrellas. Así se desprende de la fotografía del índice MSCI ACWI que agrupa un total aproximado de 3.000 acciones de empresas cotizadas en 23 mercados desarrollados y 26 mercados emergentes pertenecientes a 11 sectores diferentes. En él está representado cerca del 85% del total de cada mercado por un total de 70,30 billones de dólares en activos. Hace cinco años, las acciones estadounidenses les superaron, hasta el punto de representar el 52% de la capitalización total. Hoy el porcentaje ha subido a un abundante 60%. En segundo lugar, separados por años luz, se encuentra Japón con el 5,72% del valor.
- El avance de EE.UU. fue favorecido por descenso de los gigantes tecnológicos chinos, de Alibaba a Tencent, afectados por su deseo de autonomía, por el hacha de Xi Jingping. El resultado es que solo un título no estadounidense aparece entre los diez primeros por valor a día de hoy: se trata de TSMC, el gigante de los chips taiwaneses. Por lo demás, el ranking lo componen: Apple, Microsoft, Amazon, Meta (antes Facebook), Alphaber (antes Google), Tesla, Nvidia.
- En décimo lugar, casi sorprendentemente, apareció el primer título no tecnológico: JP Morgan con un valor de mercado de $ 474 mil millones. De hecho, alrededor de una cuarta parte de la capitalización (23 %) está encabezada por el mundo de la tecnología, por delante de las finanzas (15 %). Hacer una el sector farmacéutico dio un gran salto adelante, alrededor del 13% de la capitalización.
- La acción líder en la vieja Europa es el gigante del lujo LVMH con un valor de mercado de 369,33 millones para una relación precio-beneficio de casi 40 veces, un múltiplo digno de la nueva economía.
- Pero, ¿en qué medida los índices son representativos de la realidad de las listas? La investigación publicada esta mañana por el Wall Street Journal muestra que El 85% de los directivos acabará el año con un resultado inferior al comportamiento de los índices. No es un fenómeno inusual (en 2020 la cifra fue del 64%) pero este año ha sido especialmente llamativo. Las tensiones geopolíticas y la pandemia han condicionado fuertemente el comportamiento de las listas de precios. En particular, durante el año se desmoronó el optimismo inducido por las inyecciones de dinero por parte de los Estados para limitar el impacto de los cierres. La euforia de los diversos Robinhooders ha dado paso a la decepción y una especie de miedo: hoy, según el Financial Times, una parte importante de las opciones de venta (protección a la baja) está suscrita por ahorradores individuales.
- A pesar de que el índice S&P empieza a cerrar el año con un aumento del 27%, más de 200 empresas están un 10% por debajo de sus máximos, 90 pierden alrededor del 20%. En palabras de Alessandro Fugnoli, “este vaciamiento ha dejado casi intacta la fachada brillante de los índices en máximos históricos, pero ha erosionado el valor de la gran mayoría de las acciones y en particular de las más especulativas”.
- Difícil no compartir la moral del gerente (licenciado en filosofía, al fin y al cabo): “En este contexto, los inversores necesitan incluso más de lo habitual para mantener un juicio equilibrado. Así como el entusiasmo a principios de año era exagerado, ahora parece excesivo el pesimismo causado más por una sensación de aturdimiento, decepción y frustración que por un deterioro estructural del cuadro subyacente”.
