¿Si no es ahora, cuando? Parece paradójico, pero la economía del Bel Paese cierra el horrible año de la pandemia con una nota de esperanza que descansa, entre otras cosas, en los 209 mil millones que ingresan con los fondos de la Fondo de próxima generación que se suman a un panorama favorable en los mercados financieros (tasas cercanas a cero, inflación por ahora lejana) y a una situación geopolítica más relajada en la que se avecina un tratado de largo alcance entre la Unión Europea y China que podría hacer mucho bien para las exportaciones agroalimentarias del Bel Paese.
A estos factores tradicionales se suma la ocasión histórica de la Fondo de recuperación de los que mucho se ha hablado en la actualidad política sobre salas de control, y mucho menos sobre el fondo. Sin embargo, la ocasión es realmente tentadora. Gracias a los fondos europeos, la 2021 parece un año en el que Las políticas fiscales serán las auténticas protagonistas dejando a las políticas monetarias, siempre fundamentales, en un papel más coadyuvante. Como no ocurre desde hace muchos (demasiados años) será posible iniciar intervenciones estructurales a largo plazo con fondos públicos y privados, como prometen hacer los primos españoles.
El Financial Times ha dedicado un largo reportaje a los proyectos que Iberdrola, Telefónica y Seat pretenden financiar con el dinero del Fondo de Recuperación (140 millones para Madrid). Aquí, el tema, hasta ahora oculto por la polémica política, cobra aún más importancia, dadas las dilaciones y controversias. Especialmente en el frente de la carretera.
ATLANTIA, LA CUERDA ITALIANA APARECE.
La Navidad no ha traído la paz al frente de Atlantia. Al frente de las investigaciones por el derrumbe del puente Morandi, el informe pericial de la Fiscalía de Génova reveló i cheques perdidos e intervenciones de mantenimiento no realizadas correctamente que no permitieron identificar la corrosión de los cables y así evitar el colapso. En cuanto a la negociación de la venta de Autostrade per l'Italia al consorcio encabezado por Cassa Depositi e Prestiti que incluye a Blackstone y la australiana Macquarie, la novedad radica en la presentación de una carta de oferta no vinculante para una inversión en Autostrade per l'Italia enviada a la filial del grupo Benetton.
En realidad es solo una actualización de la oferta ya presentada que tiene en cuenta los "resultados de la diligencia debida en curso, el impacto relacionado en la evaluación económica y la identificación del proceso y el momento para la presentación de una oferta vinculante". .
El documento muestra que la posición de las partes, en lugar de acercarse, se aleja. La valoración preliminar del 100% de Aspi en un rango de 8,5-9,5 millones había hecho que el consejo de administración del holding rechazara la propuesta al remitente, subrayando que no era adecuada. Ahora la orientación en CDP, tras haber iniciado el due diligence sobre la compleja infraestructura y sobre las cuentas que no terminarán antes de finales de enero, es aún más cautelosa: la Cassa estaría orientada a permanecer en la parte baja del rango con la solicitud de más garantías sólida en comparación con las anteriores, considerando que el capex podría ser significativamente mayor al esperado, mucho depende de la evaluación del mantenimiento realizado en la red a lo largo de los años.
La negociación cubre la totalidad participación de Aspi. El comprador sería el consorcio en el que Cdp Equity representa el 51%, mientras que los dos socios internacionales cubren el 49% restante de la participación. Pero CDP está abierto a crear uno consorcio italiano con entidades como fondos de inversión y fondos de pensiones además de Intesa San Paolo. La acción cotiza en torno a los 14,5 euros para una valoración de unos 7,5 millones, inferior a la valoración de los analistas de Fidentiis. Pero mucho depende de la incidencia de los honorarios legales.
RED ÚNICA: TIM Y CDP MÁS CERCA DEL OBJETIVO PERO EXISTE LA UE
Tras el inicio del procedimiento para la transferencia al fondo Macquarie de una participación de entre el 40 y el 50% de Open Fiber, el camino que debería conducir -si Bruselas lo permite- a la red única sigue transitado. La operacion Fibra abierta, bastante complejo, debería cerrar en junio de 2021 y prevé para Enel la posibilidad de cobrar hasta 2,65 millones, y la perspectiva de un nuevo ajuste de caja en caso de que la empresa cobre una compensación máxima de Telecom Italia, o un importante retorno de la inversión gracias a la creación de la red única (hasta 500 millones de euros).
Mientras tanto, a fines de agosto, la junta directiva de Tim había dado luz verde al Memorando de Entendimiento con el CDP y aprobado la creación de FibraCop, la empresa que se ocupa de la última milla de la red, en la que Fastweb posee un 4,5%. Al mismo tiempo, el consejo de administración del banco había dado luz verde a la creación, junto con Tim, de la empresa única de red nacional "para acelerar el desarrollo de red nacional única” (AccesoCo).
La situación en el frente de la red se desbloqueó así, acordando el consejo de administración de Enel vender su 50% de la empresa Open Fiber, presumiblemente un 40% al fondo australiano Macquaire y un 10% a Cassa depositi e prestiti. Pero queda un obstáculo: el papel de Vivendi como accionista en Tim y la posición de Bruselas, dado que para la Comisión una red integrada verticalmente con el principal operador de telecomunicaciones italiano corre el riesgo de violar el principio deinfraestructura neutra utilizable por todos los operadores.
MEDIASET: BOLLORE' HACE UN GOL EN EL ÁREA CESARINI
El partido en la red única se cruza así con la guerra infinita por el control de Mediaset. La historia, que comenzó en la primavera de 2016 con un acuerdo porque vivendi compró Mediaset Premium, se había convertido rápidamente en un choque del que hoy vemos algunas consecuencias. En primer lugar, la Fiscalía de Milán acaba de cerrar la investigación sobre los movimientos bursátiles de ese año, acusando a Vincent Bolloré y Arnaud de Puyfontaine, primer accionista y presidente de Vivendi, respectivamente, de manipulación de mercado ed obstáculo a la actividad supervisora, por intentar subrepticiamente una opa de Mediaset.
Además, en septiembre de este año, Vivendi había obtenido una sentencia a su favor del Tribunal de Justicia de las Comunidades Europeas que establecía en esencia cómo la ley gasparri era contraria al derecho europeo y no salvaguardaba el pluralismo de la información. La decisión de la Corte abre el camino a una un restablecimiento de los plenos derechos de voto de Vivendi, que en 2017 había visto dos tercios de sus derechos de voto en un fideicomiso esterilizado por Agcom y que desde ese momento solo puede expresarse en juntas de Mediaset con el 9,9% del capital.
La rápida respuesta italiana al punto anotado por los franceses en Europa fue un reforma a la ley de presupuesto, presentado por la mayoría giallorossi, que establece que en casos como el de la entrada de los franceses en Mediaset, corresponde a Agcom evaluar si las adquisiciones en Italia -incluidas las de entidades de la UE- podrían poner en peligro la pluralismo de información.
La respuesta de Vivendi no se hizo esperar, quien inmediatamente alertó a la Comisión de la UE: A Bruselas no le gusta la ley italiana porque lo ven como un obstáculo a la libertad de establecimiento de empresas y lo hacen saber de inmediato, mientras Roma defiende su elección. Neta de otros casos que se acumulan en los tribunales italianos entre Mediaset y Vivendi, la pregunta es esta y parece haber llegado a un punto muerto. Por un lado, Vivendi, con los allanamientos casuales de Bolloré, parece destinado a acabar en el rincón y tener que afrontar también un proceso penal; Por otro lado, la estratagema legal italiana para impedir que los franceses se hagan con Mediaset no parece destinada a obtener un gran reconocimiento en Europa. Pero ni siquiera en Tar del Lazio que el 23 de diciembre decidió descongelar toda la participación de Vivendi nel Biscione. Así que ahora los franceses podrían recuperar la posesión de todos los derechos de voto, equivalentes a alrededor del 30% del capital de Mediaset.
