Mario Draghi regresa para hablar de Europa y lo hace desde Zúrich, en Décima Conferencia Magistral Distinguida Karl Brunner Organizado por el Banco Nacional Suizo. Su discurso se centró en la relación entre la política monetaria, la deuda pública y el crecimiento. Para el expresidente del BCE, la arquitectura del euro ha resistido las crisis, pero hoy el banco central ya no puede asumir indirectamente la carga del crecimiento europeo.
"Hace una generación, Europa estableció una constitución monetaria que ha resistido todas las crisis desde entonces", dijo Draghi. "Se basa en un banco central independiente con una clara prioridad en la estabilidad de precios y la disciplina fiscal. Ese marco sigue siendo el correcto". Pero la estabilidad de este sistema, según Draghi, también depende de capacidad de los gobiernos para garantizar un crecimiento suficiente“La condición de Brunner sigue vigente: un banco central solo puede mantener la estabilidad de la moneda si los gobiernos mantienen la deuda bajo control.”
“El BCE no puede asumir la responsabilidad del crecimiento”.
Aquí es donde Draghi identifica el principal cambio en comparación con el pasado. Durante la crisis de la deuda soberana, La política monetaria tuvo que intervenir. para evitar que la divergencia entre el crecimiento y los costos de la deuda se vuelva desestabilizadora. Pero advierte que esa solución no puede ser permanente. «Un marco en el que el banco central se hace cargo del crecimiento no es sostenible y, hoy en día, ya no es viable».
Por lo tanto, la prioridad de la política monetaria debe seguir siendo la estabilidad de precios. “La primera prioridad es mantener la inflación bajo control”.Draghi explicó que el BCE debe evitar debilitar el crecimiento "más de lo necesario". Subrayó que la política monetaria puede garantizar que "la trayectoria de los tipos de interés clave no sea más elevada de lo necesario para estabilizar la inflación a medio plazo". Sin embargo, la responsabilidad del desarrollo debe volver a recaer en la política. "El crecimiento debe convertirse en un objetivo explícito compartido por todos los gobiernos".
El problema es la escala europea
Para Draghi, Las reformas nacionales individuales ya no son suficientes.La magnitud de las nuevas inversiones tecnológicas, energéticas e industriales exige un mayor nivel de integración. «La respuesta habitual de Europa, con cada país actuando de forma independiente, no será suficiente en el mundo actual». Y de nuevo: «Las reformas nacionales siguen siendo importantes, pero no pueden proporcionar la escala de la que dependen ahora la tecnología y, por lo tanto, el crecimiento». Solo la integración puede lograrlo..
Una comparación con Estados Unidos pone de manifiesto el problema. Según los datos citados por Draghi, entre 2008 y 2023 la brecha entre el valor de las empresas estadounidenses cotizadas y el de las empresas europeas ha aumentado. de aproximadamente 3.000 billones a 34.000 billones de dólares. Según observó, este fenómeno es particularmente evidente en las empresas jóvenes y en los sectores caracterizados por fuertes economías de escala.
“Cien mil millones para la inteligencia artificial”
Para Draghi, la inteligencia artificial es uno de los ejemplos más claros de la necesidad de actuar a nivel europeo. Europa actualmente tiene una pequeña parte de la capacidad informática mundial dedicada a la IA, y riesgos de no beneficiarse plenamente de la nueva ola tecnológica“El acceso seguro a la capacidad informática beneficia a todos los europeos, pero la oferta es insuficiente cuando cada país actúa por su cuenta.”
Draghi indicó entonces la posibilidad de utilizar aproximadamente 100 millones de euros del próximo presupuesto europeo para reducir el riesgo de invertir en la infraestructura necesaria para la inteligencia artificial. "Esa cantidad está totalmente a nuestro alcance". El problema no se limita solo a la IA."Las reformas supranacionales se han convertido en la palanca más importante para el crecimiento", dijo Draghi, señalando la hoja de ruta europea sobre competitividad como el camino a seguir.
“Los legisladores deben asumir la responsabilidad del crecimiento”.
El mensaje final de Draghi vuelve a la relación entre crecimiento, finanzas públicas e independencia del banco central. Si la economía crece demasiado lentamente en comparación con el costo de la deuda, La sostenibilidad de las finanzas públicas se vuelve cada vez más difícil.Por este motivo, según el expresidente del BCE, la solución no puede volver a depender únicamente de la política monetaria. «Para que la Constitución perdure, los legisladores, tanto a nivel nacional como europeo, deben asumir ahora la plena responsabilidad del crecimiento como objetivo de la Unión». Y la conclusión es igualmente clara: «Si lo hacen, encaminarán a Europa hacia la renovación».
