Anleihen, harte Zeiten für Ex-Bot-Leute. Wie man mit niedrigen zinsen geld verdient

Ab dem nächsten Monat wird die EZB endlich die am 22. Januar gestartete quantitative Lockerung (quantitative Lockerung) einführen. Während die Aktienmärkte feiern, verspricht der Anstieg der Liquidität an der Anleihenfront, die Anleiherenditen niedrig zu halten. Und es bringt die ehemaligen Bot-Leute in Schwierigkeiten. Wie verdient man in Zeiten niedriger Zinsen mit Anleihen Geld? Welche Auswirkungen wird die Politik der Fed haben? Und die Krise in Griechenland? „Der Start von Qe stellt sicherlich eine anomale Situation dar, da es sich um eine Strategie handelt, die noch nie umgesetzt wurde und zu unterschätzten und unvorhersehbaren Ergebnissen führen könnte. Wenn die Maßnahmen die gleichen Auswirkungen haben wie in den USA, werden die Renditen sicherlich kaum steigen, sie werden wahrscheinlich sinken, wenn auch geringfügig. Auch auf lange Sicht, zumindest bis Jahresende“, erklärt AAngelo Drusiani, Rentenmarktberater Albertini Syz.

Wie wird sich die Politik der Fed auswirken, die sich, wenn auch vorsichtig, auf eine Zinserhöhung nach Juni vorbereitet?

Die Wahrscheinlichkeit einer Ansteckung durch die Zinserhöhung der Fed im Juni oder September, je nach Prognose der Analysten, ist tatsächlich der Aspekt, der den Trend ändern könnte. Die Entkopplung zwischen niedrigen Zinsen in Europa und steigenden Zinsen in Übersee wird wahrscheinlich nicht lange anhalten, sie kann 6-8 Monate andauern, aber früher oder später bewegen wir uns in Richtung einer Angleichung der Renditen, die für die Anlegerströme tendenziell ähnlich sind Sie ziehen um. Und so könnten auch in Europa die Zinsen gegen Ende des Jahres steigen, insbesondere wenn QE scheitert. Gleichzeitig könnten die Renditen langsamer steigen, wenn es den Banken gelingt, das Geld zur Finanzierung von Unternehmen zu verwenden. Auch in den USA wird jedenfalls mit einer sukzessiven Zinserhöhung gerechnet, wobei die Notenbanken weiterhin eine zentrale Rolle spielen werden. Vergessen wir nicht, dass an der Spitze der EZB ein Mann steht, der vom Markt kommt (Mario Draghi hat eine Vergangenheit im Investmentbanking, Anm. d. Red.), der also weiß, was der Markt erwartet. 

Müssen wir eine Ansteckungsgefahr durch die griechische Situation befürchten?

Der Austritt Griechenlands aus dem Euro könnte als erster Schritt in einer Auflösung der EU angesehen werden, und aus diesem Grund denke ich, dass eine Einigung gefunden werden wird. Ich glaube aber nicht, dass es einen Ansteckungseffekt gibt, weil die Höhe der Verschuldung begrenzt ist und weil der Rentenmarkt gezeigt hat, dass er auch in den letzten Tagen weiter steigt und eine Einigung erwartet.

Der Btp-Bund-Spread ist bereits stark gesunken, wie nachhaltig ist eine weitere Einengung?

In den nächsten 8-10 Monaten könnten die Renditen im Euroraum auf diesem Niveau oder darunter bleiben. Insbesondere könnten die Differenzen abnehmen, man denke an eine Rückkehr des Italien-Spanien-Spreads unter 100. Und es könnte zu einer moderaten Erholung der Kurse italienischer Wertpapiere kommen. Es besteht Spielraum für eine Reduzierung des Btp-Bund-Spreads: Erinnern wir uns daran, dass es in den vergangenen Jahren keine Unterschiede zu Deutschland gab. Allerdings hängt die weitere Reduzierung der Ausbreitung nun von den Reformen der Regierung ab.

Wie können wir uns also auf operativer Ebene bewegen, um etwas zu verdienen?

Ich würde es vermeiden, kurzfristige Aktien zu kaufen, weil sie nichts bringen. Wir denken, dass ein dreijähriger Btp inzwischen 0,49 % abwirft, von denen dann Stempelsteuer und Steuern abgezogen werden müssen. Konzentrieren Sie sich besser auf die 1,56-jährige Anleihe, die 30 % brutto abwirft. Erinnern wir uns zum Beispiel daran, dass bei der 8-Jahres-Rendite, wenn die Rendite um 10 Cent fällt, der Preis um zwei Prozentpunkte steigt. Wenn Sie sie jetzt kaufen, können Sie damit rechnen, dass die Notierungen in 2,5-XNUMX Monaten steigen können, was bedeutet, dass ich dem Coupon einige Kapitalgewinne hinzufügen kann und eine Bruttorendite von etwa XNUMX % erhalte. Ein kleiner Gewinn. Aber Sie müssen jetzt eintreten.

Dies ist jedoch ein ziemlich schwieriges Szenario für einen Anleger, der nicht an den Handel gewöhnt ist.

Ehemalige Bot-Leute sind sicherlich in Schwierigkeiten. Es ist ein Hit-and-Run-Szenario für Investoren. Von Anlegern, die Aktien nicht sehr lange halten. Andererseits ist an anderer Stelle nicht mehr viel zu holen. Die Banken zahlen nicht und die Girokonten sind inzwischen verschwunden. Die Alternativen sind nicht viele. Entweder man kauft 20-jährige Anleihen, um am Ende des Jahres einen Kapitalgewinn zu vermuten, oder man wechselt zu ausgewogenen Investmentfonds mit mindestens XNUMX % Anteilen, um die zusätzliche Rendite zu erzielen, die die Kosten ausgleicht.

Was haltet ihr von Btp Italia?

Die Btp Italia könnte eine Alternative darstellen, selbst wenn sie durch eine Inflationssituation bestraft wird, die dazu bestimmt ist, geringfügig zu steigen. Der Vorteil gegenüber einem normalen inflationsgebundenen Wertpapier des Euroraums besteht darin, dass es die Inflation nicht bei Fälligkeit, sondern halbjährlich zahlt, was technisch eine sofortige Liquidität ermöglicht. Außerdem ist der Ölpreis inzwischen auf sehr niedrige Niveaus gefallen, und ein Aufflammen kann nicht ausgeschlossen werden.

Sind Staatsanleihen eine Alternative zu einem stärker werdenden Dollar?

Es ist gefährlich, in US-Treasuries zu investieren, da im Zusammenhang mit der Fed-Zinserhöhung ein Wertverlust erwartet wird, inwieweit der Dollar diesen Verlust kompensieren kann, wissen wir nicht. Angesichts der Geschichte der US-Währungspolitik ist mit einer gewissen Aufwertung des Dollars zu rechnen. Es wird lange dauern, bis die Parität zum Euro zurückkehrt, vorausgesetzt, sie kehrt zurück, weil das Ziel der USA darin besteht, den Wert der Währung anderer zu erhöhen, um Vorteile in der Handelsbilanz zu haben.

Um ein paar Renditepunkte mehr zu haben, ist es besser, auf Unternehmensanleihen umzusteigen?

Jetzt müssen 100 Euro auf einmal in Unternehmen investiert werden, da wird es schwierig, Angaben zu machen. Emissionen für den Einzelhandel sind fast weg, Emittenten wollen übermäßige Kosten und Bürokratie und mögliche rechtliche Probleme wie zum Beispiel Sammelklagen vermeiden. Daher legen sie Schwellenwerte über 100 Euro fest. Sie müssen durch die Fonds gehen.

Was halten Sie in diesem Zusammenhang von der Entscheidung von Generali, S&P aufzufordern, sein Rating zurückzuziehen?

Die Entscheidung von Generali war richtig und ich denke, wir bewegen uns jetzt immer mehr in eine solche Richtung, auch weil auf Ratings nicht mehr viel geachtet wird.

Hochzinsanleihen und Schwellenländeranleihen bleiben bestehen. Beispielsweise rentieren 6,62-jährige Anleihen in Äthiopien mit 4,65 %, Südafrikas mit XNUMX %.

Hochverzinsliche Anleihen sind sicherlich interessanter, wenn sie in lokaler Währung lauten, aber hier nehmen Sie das Wechselkursrisiko mit nach Hause, das immer schwer zu kontrollieren ist. Aus diesem Grund ist es besser, auch in diesem Fall einen Fonds in Betracht zu ziehen. Bei Anleihen aus Schwellenländern besteht das größte Risiko in der Liquidität der Wertpapiere, die für unbedeutende Mengen ausgegeben werden. Auch in diesem Fall ist es besser, sich an Fondssegmente zu wenden, die sich damit befassen. Es ist auch notwendig, eine starke Risikobereitschaft in der DNA zu haben, da diese Art von Instrumenten sehr oft eine starke Volatilität aufweist. In jedem Fall stellen Emissionen dieser Art Finanzprodukte dar, die sich für erfahrene Anleger oder Anleger mit großem Kapital oder mit sehr hoher Risikobereitschaft eignen.