Während sich für Mps die Tage der Wahrheit nähern, kommt aus Frankfurt eine wertvolle Unterstützung für die Zukunft der sienesischen Bank. Unter Hinweis darauf, dass die endgültigen Entscheidungen über das Bail-in gestern bei der Europäischen Kommission liegen Mario Draghi Er sagte, dass die „öffentliche Unterstützung für Banken“ in der BRRD-Richtlinie vorgesehen sei und „unter außergewöhnlichen Umständen sehr nützlich sein kann“. Der Präsident der EZB betonte auch, dass notleidende Kredite ein Problem für die künftige Rentabilität von Instituten und für die Übertragung monetärer Impulse von der Zentralbank auf die Wirtschaft darstellen, weshalb ihr Gewicht so schnell wie möglich reduziert werden muss.
Draghis Worte klingen wie eine Aufforderung, die Verhandlungen für Monte Paschi zu beschleunigen. Sienas Vorschläge zur Sicherung der Institution wurden erst gestern Morgen vom Aufsichtsgremium der EZB (unter deutscher Führung) geprüft, um dann am Nachmittag an den Tisch des Direktoriums der Bank zurückzukehren.
Keines der Treffen war endgültig, aber Ziel ist es, bis zum 29. Juli zu schließen, Erscheinungsdatum der EBA-Stresstest. Angesichts der absehbaren Ablehnung von MPS dient die rechtzeitige Veröffentlichung des Plans auch dazu, neue Stürme an der Börse zu verhindern. Aus diesem Grund könnte der entscheidende VR bereits kommende Woche zur Genehmigung des Halbjahres angesetzt werden.
Einige Details fehlen, aber die zu unternehmenden Schritte scheinen jetzt klar zu sein. Zunächst ist es notwendig, bis 2018 den Verkauf von weiteren 9,7 Mrd. netto notleidenden Krediten (wie von der EZB gefordert) zu planen. Der Fondo Atlante hat noch 1,7 Milliarden Euro auf der Hand, Ressourcen, mit denen es die Hälfte der Eigenkapitaltranche der Verbriefung kaufen sollte.
Die anderen Tranchen, die von dem Vehikel ausgegeben werden, das die Verbriefung durchführen wird (die vom Staat garantierte vorrangige Tranche und möglicherweise das Mezzanine), sollten stattdessen finanziert von JP Morgan mit einem Überbrückungskredit von rund 6 Milliarden und einer Laufzeit von einem Jahr, ein Zeitraum, in dem Investoren gefunden werden müssen, die die Tranchen erwerben.
Damit kommen wir auf 7,7 Milliarden. Die beiden, die zur Zielerreichung fehlen, entsprechen in etwa dem Verlust, den Mps erleiden wird die notleidenden Kredite zu einem niedrigeren als dem in der Bilanz ausgewiesenen Betrag verkaufen zu müssen. Die endgültige Quantifizierung dieser Zahl wird vom effektiven Beitrag von Atlante (das seine Schlagkraft erhöhen könnte) und vom Verkaufspreis der notleidenden Kredite abhängen, der Schätzungen zufolge bei etwa 29-30 % des Nennwerts liegen sollte Wert.
An diesem Punkt beginnt Phase zwei: die Kapitalerhöhung (das dritte in Folge nach denen von 2014 und 2015, die insgesamt 8 Milliarden eingebracht hatten). Zu den etwa zwei Milliarden, die mit dem Verlust notleidender Kredite verbunden sind, möchte die Bank weitere 1,5 bis 2 Milliarden hinzufügen, um die Bilanz anderer Kredite zu bereinigen, deren Rückzahlung unwahrscheinlich erscheint. Der Kapitalbedarf würde damit steigen 3,5-4 Milliarden Euro und diese Zahl sollte durch einen Pool von Banken garantiert werden, der von Mediobanca und JP Morgan geführt wird, Berater neben Ubs und Citigroup.
Eine andere mögliche Lösung ist die Garantie der letzten Instanz durch den Staat. Laut Quellen in Brüssel hätte Italien grünes Licht für die Ausnahmeregelung erhalten, die in Ausnahmefällen von den neuen Regeln zum Bankenabwicklungsmechanismus (BRRD-Richtlinie) vorgesehen ist, die staatliche Hilfen für solvente Banken im Falle einer sklavischen Anwendung zulassen der Kaution gefährdet die Stabilität des Finanzsystems.
Es bleibt abzuklären, ob der Staat einen Teil davon nutzen kann 150 Milliarden Garantien Italien bereits von Brüssel gewährt, da es sich um Mittel handelt, die nicht zur Garantie von Aktien, sondern nur von Wandelschuldverschreibungen verwendet werden können.
Allerdings wird die von Brüssel gewährte Ausnahmeregelung nicht an allen Fronten ausschlaggebend sein, denn wenn der Markt die Kapitalerhöhung nicht vollständig abdeckt und der Staat zum Eingreifen gezwungen ist, kann die sogenannte „Lastenteilung", was impliziert die Kündigung nachrangiger Schuldverschreibungen. Um das Problem zu lösen, soll MPS oder letztlich der Staat dazu gebracht werden, diese wertlosen Wertpapiere zurückzukaufen. Ob diese Schutzmaßnahme nur Kleinanlegern (und möglicherweise nur denjenigen, die die Wertpapiere aufgrund unvollständiger oder falscher Angaben gekauft haben) oder auch institutionellen Anlegern zugute kommt, ist noch nicht klar.
Unterdessen Mps fährt auf der Achterbahn auf der Piazza Affari. Die Aktien begannen stark und kehrten dann schnell um, so dass sie 2,3 % verloren, bevor sie sich leicht erholten. Die Investoren warten darauf, den Preis zu erfahren, der den notleidenden Krediten zugeschrieben wird, die verhandelt werden.
