In der von mir als „Globalisierung 1.0“ bezeichneten Phase, die etwa 1998 nach den Krisen in Mexiko, Russland und Asien begann, werteten die Währungen der Schwellenländer ab, was zu einem Exportboom führte und globales Wachstum in einem positiven Kreislauf schuf.
Doch die 2.0 begonnene „Globalisierung 2008“ hat diesen Prozess unterbrochen. Die Nachfrage in den Vereinigten Staaten ging zurück, ebenso wie die amerikanischen Energieimporte, und das Niveau des internationalen Handels verlangsamte sich.
Alle Länder – sowohl Industrie- als auch Schwellenländer – müssen sich zwangsläufig durch eine Reihe von Reformen an die Globalisierung 2.0 anpassen. Diejenigen Länder, die sich nicht anpassen, werden anfällig bleiben und unweigerlich unter der Marktvolatilität leiden.
2014 ist in vielen Schwellenländern ein Wahljahr – unter anderem Brasilien, Südafrika, Türkei, Indonesien. Nur wenige der amtierenden Politiker beabsichtigen, schwere Reformpakete umzusetzen, die eine Wiederwahl gefährden könnten. Und die Märkte bestrafen diejenigen, die sich nicht reformieren.
Die Nachrichten der letzten Woche – eine Verlangsamung in China, starke Abwertungen in Argentinien und Venezuela, Chaos in Ägypten, Proteste in der Ukraine, Terrorwarnungen bei den Olympischen Spielen, starke Kursverluste bei den Währungen in Südafrika und der Türkei – vermitteln den allgemeinen Eindruck, dass die Märkte sich erholen Die Märkte befinden sich weiterhin in einer Krise.
In diesem Szenario beginnen Händler mit dem Verkauf und sehen dann, was als nächstes passiert. Auch solide Märkte, in denen Reformen eingeleitet wurden, wie Mexiko, Russland und Südkorea, waren betroffen.
Ein Großteil dieser Panik scheint ungerechtfertigt. Im Vergleich zu 1998 halten die Schwellenmärkte mehr als 7.000 Billionen US-Dollar mehr Hartwährungsreserven, um sie vor Marktvolatilität zu schützen. Für die meisten Schwellenländer sind die heutigen Probleme nicht mehr dieselben wie Mitte der 90er Jahre. Nur sehr wenige Länder stehen kurz vor dem Zahlungsausfall, und diejenigen, die dies können, sind relativ klein.
Sicherlich haben einige Länder Schwierigkeiten – wie Argentinien, Venezuela und die Ukraine. Aber insgesamt ist die wirtschaftliche Gesundheit der Schwellenländer viel robuster als vor 15 Jahren.
Die Ereignisse dieser Tage stellen für einige aufstrebende Regierungen einen Weckruf dar: Entweder werden die notwendigen Reformen umgesetzt oder sie müssen sich potenziellen Angriffen der Märkte stellen.
