يعود مؤشر ستيلانتيس إلى المنطقة الإيجابية في الربع الثاني من عام 2026، ولكن السوق لا يكافئ نقطة التحول في الحسابات. لقب افتتحت مجموعة السيارات بخسارة ساحة عفاري وفي المراحل الأولى من التداول، انخفض السهم بأكثر من 8% قبل أن يقلص خسائره جزئياً. ويعكس رد فعل المستثمرين الحذر بشأن التوقعات المستقبلية، وقبل كل شيء، المقارنة بين النتائج الفعلية وتوقعات السوق.
الشركة برئاسة أنطونيو فيلوزا واختتم الفترة من أبريل إلى يونيو بـ صافي الدخل بلغت الأرباح 293 مليون يورو، لتعود الشركة إلى الربحية بعد خسارة قدرها 1,87 مليار يورو سُجلت في الربع نفسه من عام 2025.iارتفعت قيمة الكابلات بنسبة 13% لتصل إلى 43,5 مليار يورو، بينماالربح التشغيلي المعدل تضاعفت قيمة (أوي) بأكثر من ثلاثة أضعاف، حيث ارتفعت من 213 إلى 773 مليون يورو. هامش التشغيل ارتفعت النسبة إلى 1,8% من 0,6% سابقاً، و التدفق النقدي الحر الصناعي وقد عاد إلى المنطقة الإيجابية بحوالي مليار يورو.
تحسن واضح مقارنة بالعام الماضي، لكنه لم يكن كافياً لإرضاء المستثمرين بشكل كامل. في الواقع، كان صافي الربح دون توقعات المحللينأشارت النتائج إلى تحقيق إيرادات تقارب 718 مليون يورو. ورغم نمو الإيرادات، إلا أنها لم تصل إلى مستوى التوقعات. وقد أثر هذا الفارق تحديداً بين تعافي الإيرادات وتوقعات السوق على أداء السهم.
ستيلانتيس: الوضع المالي يتعافى، لكن الربحية لا تزال تحت الضغط.
وبالتفصيل، سجلت شركة ستيلانتيس تحسناً واضحاً في الأداء المالي.الربح التشغيلي المعدل وبحسب بعض التقارير، فقد بلغ حوالي 800 مليون يورو، بهامش ربح قدره 1,8٪، وهو تحسن بنحو 120 نقطة أساس مقارنة بالربع الثاني من عام 2025.
تأتي البيانات الأكثر إيجابية من توليد النقدعاد التدفق النقدي الحر الصناعي إلى المنطقة الإيجابية بحوالي مليار يورو، وهو تحسن بنفس الحجم مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، على الرغم من حوالي 300 مليون يورو من النفقات المتعلقة بالرسوم التي تم احتسابها في النصف الثاني من عام 2025.
كما تبقى الصلابة المركز المالي من المجموعة، مع سيولة صناعية متاحة تبلغ 44,1 مليار يورو، أي ما يعادل 27% من الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ضمن النطاق المستهدف الذي أشارت إليه الشركة بين 25% و30%.
ومع ذلك، ينظر السوق إلى ما هو أبعد من التعافي في الأرقام الفصلية: فقد عكست شركة ستيلانتيس مسارها بعد عام 2025 الصعب، لكنها لا تزال بحاجة إلى إثبات أن التحسن هيكلي وليس مجرد انتعاش مؤقت.
تتصدر أمريكا الشمالية عملية التعافي، بينما تبقى أوروبا نقطة الضعف.
يعتمد التعافي بالدرجة الأولى على... امريكا الشماليةعادت لتكون المحرك الرئيسي للنمو. ارتفعت الإيرادات في المنطقة بنسبة 32%، بينما نمت المبيعات بنسبة 6%، مسجلةً بذلك الربع الرابع على التوالي الذي يشهد أحجاماً أعلى من العام السابق.
في الولايات المتحدة، تفوقت شركة ستيلانتيس على أداء السوق الذي انخفض بنسبة 0,3% خلال الفترة، مما رفع حصتها إلى 7,4% (بزيادة قدرها 40 نقطة أساس على أساس سنوي). وقد حفز هذا النمو إعادة إطلاق طرازات مثل جيب جراند واجونير (+43%)، ورام 1500 ودودج دورانجو (+9%)، وكرايسلر باسيفيكا (+7%). كما حققت رام أداءً جيدًا، حيث ارتفعت مبيعاتها بنحو 11% في الولايات المتحدة. وجاءت مؤشرات إيجابية أيضًا من المكسيك، حيث نمت التسجيلات بنسبة 17% (بزيادة قدرها 19% عند احتساب ليبموتور)، مسجلةً بذلك ثاني أفضل أداء ربع سنوي في تاريخ البلاد.
إلا أن الوضع لا يزال أكثر تعقيداً في أوروباارتفعت المبيعات في أسواق الاتحاد الأوروبي الثلاثين بنسبة 3% و7% بما في ذلك شركة ليبموتور، لكن الربحية لا تزال سلبيأنهت المنطقة أعمالها بهامش تشغيلي سلبي بلغ -0,6% وخسارة تقارب 94 مليون يورو. وانخفضت حصتها السوقية إلى 16%، في حين لا تزال المجموعة تعاني من ارتفاع تكاليف التصنيع، وضغوط الأسعار، وانخفاض الطاقة الإنتاجية المستغلة.
خارج السوقين الرئيسيين، تحافظ المجموعة على مكانة قوية في سود أمريكا، حيث لا تزال الشركة رائدة بحصة تبلغ 19,1٪، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 6٪ وأداء جيد لشركة رام في البرازيل (+10٪ في الربع وحوالي +30٪ في يونيو). الشرق الأوسط وأفريقيا أظهرت شركة ستيلانتيس مرونةً، حيث حدّت من انخفاض المبيعات إلى 6% في سوق إقليمية أضعف. الوضع أكثر صعوبة في آسيا والمحيط الهادئ، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 29٪ (-22٪ بما في ذلك Leapmotor)، وتأثرت بشكل رئيسي بضعف سيارة بيجو 408.
الرسوم الجمركية والاستثمارات: قد يصل التأثير إلى 1,2 مليار يورو
ستيلانتيس لديه تم تأكيد الأهداف المالية لعام 2026لكن الاهتمام لا يزال مرتفعاً بشأن تأثير الواجبات تجاري. تقدر المجموعة التكلفة الصافية السنوية ما بين مليار و 1,2 مليار يوروفي النصف الأول من العام، اقتصر تأثير الرسوم الجمركية على حوالي 300 مليون يورو، وذلك بفضل استرداد 400 مليون يورو من الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة.
علاوة على ذلك، لا يزال هناك ما يقرب من ملياري يورو من النفقات النقدية المتعلقة بالنفقات الاستثنائية المسجلة في عام 2025، في حين أن الإنفاق الرأسمالي والبحث والتطوير سيظل بين 6,5٪ و 7٪ من صافي الإيرادات.
مشروع فاست لين 2030 وخفض التكاليف: تحدي إعادة الإطلاق
وأبرز الرئيس التنفيذي فيلوسا التقدم الذي أحرزته المجموعة قائلاً: "تميز الربع الثاني بالتقدم المستمر، بقيادة أمريكا الشمالية وبدعم من مساهمات جميع المناطق الأخرى".
La استراتيجية فاست لين 2030 بدأ البرنامج الآن، وتدّعي شركة ستيلانتيس أنها متقدمة على منافسيها في برنامج خلق القيمة، 6 مليار خطة لخفض التكاليف يورو بحلول عام 2028. من المتوقع إنجاز حوالي 40% من المبادرات المخطط لها بحلول نهاية العام، مع فوائد تقديرية على الربح التشغيلي تبلغ حوالي 2,4 مليار يورو في وقت مبكر من عام 2027.
كما سيلعب دورًا محوريًا في الاستراتيجية المستقبلية من قبل قفزة المحرك، والتي زادت مبيعاتها بنحو ستة أضعاف مقارنة بالربع نفسه من عام 2025. والهدف هو تعزيز وجودها في السيارات الكهربائية وفي الأسواق الآسيوية، في قطاع تتزايد فيه المنافسة من الشركات المصنعة الصينية.
تتعرض شركة ستيلانتيس لضغوط في سوق الأسهم: فقد خسر السهم أكثر من 45٪ منذ بداية العام.
جاء رد الفعل السلبي لـ"بيازا أفاري" بعد... فترة صعبة للغاية بالنسبة لسهم ستيلانتيسمنذ بداية العام، خسرت الأسهم أكثر من 48% وتتداول بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية عند حوالي 5 يورو، مقارنة بحوالي 26 يورو في مارس 2024. ويعكس ضعف السهم الصعوبات التي واجهتها المجموعة في الأشهر الأخيرة: انخفاض الربحية، والشكوك المتعلقة بالتحول الكهربائي، وعمليات شطب قياسية، وتعليق توزيعات الأرباح في عام 2026.
أيضا وكالات التصنيف لقد أبدوا حذراً أكبر. متقلب المزاج'خفضت وكالة ناسا تصنيفها لشركة ستيلانتيس إلى Baa3 مع نظرة مستقبلية مستقرة، بينما التقييمات العالمية لـ S&P رفعت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيفها الائتماني إلى BBB-، وهو أدنى مستوى قبل تصنيفه كـ"مضارب"، مع نظرة مستقبلية سلبية. ووفقًا لستاندرد آند بورز، تشمل المخاطر الرئيسية ازدياد المنافسة، والضغط على هوامش ربح السيارات الكهربائية في أوروبا، وبطء تعافي حجم المبيعات عن المتوقع، واحتمالية ارتفاع التكاليف في أمريكا الشمالية.
سيأتي الاختبار الحقيقي لفيلوسا في الأشهر القليلة القادمةسيتعين على النصف الثاني من العام، وخاصة الربع الأخير، أن يؤكد أن تحسن الوضع المالي يمكن أن يتحول إلى انتعاش مستقر ودائم.
مقارنة مع عمالقة أوروبيين آخرين: بي إم دبليو تبطئ، ورينو تتسارع
وتبرز المقارنة مع المجموعات الأوروبية الكبيرة الأخرى ديناميكيات متباينة. بي ام دبليو أنهى الربع الثاني من عام 2026 بتباطؤ حاد، مع انخفض صافي الربح بنسبة 35% بلغت الأرباح 1,2 مليار يورو مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، وانخفضت الإيرادات من 34 إلى 31 مليار يورو. وتأتي هذه النتائج في وقت حرج بالنسبة للمجموعة الألمانية، في أعقاب شائعات انتشرت في الأيام الأخيرة حول... خطة خفض التكاليف في ألمانيا مع توقع تسريح ما يقارب 8.000 موظف طوعاً بحلول عام 2027، كجزء من تحدي الحفاظ على القدرة التنافسية مع المنافسين الصينيين، تُعدّ هذه بداية صعبة للرئيس التنفيذي الجديد. ميلان نيدليكوفيتش، والتي دُعيت لإدارة الضغط على هوامش الربح، والتحول الكهربائي، والبيئة التنافسية المتزايدة.
أداء رينو، وهو ما يكون في الفصل الدراسي الأول ابدأ بالنمو مرة أخرى حققت رينو نموًا في الإيرادات بنسبة 9,5% لتصل إلى 30,2 مليار يورو، وصافي ربح قدره 705 ملايين يورو، مقارنة بالخسارة الفادحة التي سُجلت في عام 2025. وقد استفادت المجموعة الفرنسية من تعزيز مبيعات السيارات الكهربائية، حيث ارتفعت مبيعات السيارات الكهربائية بالكامل بنسبة 47,6%، ومن النمو في الأسواق الدولية مثل الهند وتركيا والمغرب والبرازيل. تم تأكيد أهداف عام 2026، بهدف تحقيق هامش تشغيل يبلغ حوالي 5,5٪ وتدفق نقدي حر لقطاع السيارات يقارب مليار يورو، مدعومًا بالخطة الاستراتيجية الجديدة futuREady.
على الرغم من تحسن الحسابات وتأكيد أهداف عام 2026، فإن لقب رينو سجلت انخفاضاً طفيفاً، حيث خسرت 0,4% في بورصة باريس. بدلاً من ذلك، عنوان بي ام دبليو وقد كان رد الفعل إيجابياً، حيث سجلت فرانكفورت ارتفاعاً بنسبة 1,26%.
