Nubank拟收购Monzo 《金融时报》9月26日进行了预告这使得国际金融科技的整合提升到了一个新的水平：两家新兴银行——一家英国银行和一家巴西银行——之间的跨境业务合作，这两家银行都已拥有了相当的规模。据英国报纸报道，相关讨论尚处于初步阶段，可能会给Monzo带来机遇。 估值在8亿至10亿英镑之间其结构可以结合现金和股票。
评估中隐含的溢价
首先需要观察的财务要素是估值跃升。 Monzo 的估值约为 4,5 亿英镑。 2024 年将进行二级交易。因此，8 亿至 10 亿欧元的交易额意味着不到两年内股权价值将大幅增长。
该手术的财务合理性取决于…… 将这种估值转化为未来盈利增长的能力在上一个财年，Monzo 的营收为 1,7 亿英镑，同比增长 39%；调整后税前利润为 172,6 亿英镑，同比增长 20%。如果其市值在 8 亿至 10 亿英镑之间，则隐含的市盈率约为 4,7 至 5,9 倍；而基于调整后利润计算的市盈率则会显著更高。因此，对于 Nubank 而言，收购一家盈利的金融科技公司并非简单的收购目标：整合必须带来额外的价值。
真正的关键在于国际增长
对于 Nubank 而言，Monzo 首先代表着其地域扩张的加速器作用。 这家巴西集团已建立起其国际扩张计划。 主要通过自身发展，即通过授权许可和逐步拓展客户来进入新市场。而收购则可以立即提供一个英国银行平台。 拥有超过16万的客户群 并且该品牌已在欧洲市场站稳脚跟。
从资本角度来看，这是一个重要的步骤：Nubank 将取代部分风险和所需时间。 从零开始建立欧洲业务 具有并购交易典型的执行风险。
资本配置问题
这就是Nu Holdings股东面临的主要问题所在。Monzo的潜在估值在8亿至10亿英镑之间，相当于Nubank市值的相当大一部分。彭博社援引XP分析师的估计： 该操作规模约为 Nu 公司股权价值的 16-20%。.
因此，如此规模的投资必须在中长期内产生超过集团资本成本的资本回报。问题不仅在于Monzo的收入增长幅度，还在于Nubank能够多快地将其新客户群变现。 增加交叉销售 在不降低效率水平的前提下，产生运营协同效应。
现金、股票和稀释风险
现金加股票的潜在组合方案引入了更深层次的分析。现金部分可以让Monzo股东立即实现部分价值，但会增加Nubank的资本投入。另一方面，股权部分…… 这将降低买家的短期财务需求。但通过稀释股权的方式，将部分运营经济价值转移给 Nu 的现有股东。
因此，组织结构的选择将反映出管理层对其自身行为的评价。 与可用流动性相比 以及其他投资机会。
Monzo面临三种可能的情况。
对Monzo而言，并购并非唯一的出路。据报道，该公司还在评估新的融资方案，同时也在考虑私募股权基金对少数股权的兴趣。
从财务角度来看，关键在于权衡眼前的流动性和未来的自主权。将公司出售给Nubank将使股东能够…… 将2024年以来积累的重估收益的大部分货币化虽然新一轮融资将使 Monzo 保持独立并为其欧洲扩张提供资金，但会让投资者面临执行风险。
与 Revolut 的比较
行动最终取得了进展 与Revolut相比，战略层面更胜一筹后者最近在二次股票出售中估值达到 115 亿美元，这一数字凸显了欧洲最大的金融科技公司市场如今的估值范围与过去用户增长较为简单的时期相比已经截然不同。
因此，对于Nubank而言，Monzo不仅能帮助其进入英国市场，还能带来其他可能性。 进入西欧的结构性入口对市场而言，核心问题在于资本纪律：斥资8亿至10亿英镑加速增长，只有当规模扩大最终能转化为符合股东要求的资本回报时，才有意义。然而，目前这些仍处于初步谈判阶段，尚未达成最终协议。
