我们重新来过吧。 一旦欧洲央行贷款的影响结束， 危机再次出现在价目表的地平线上。 并给实体经济投下越来越重的阴影。 是这样还是今年的“冻结”会比2010/11年严重希腊综合症？ “不幸的是，模式是一样的。当吗啡效应消失时，系统的脆弱性重新出现”，博科尼大学金融市场经济学教授马里奥诺埃拉回答道。
然而这一次，希腊与它无关。
“危机的导火索可能与对仍然脆弱的美国经济复苏的疑虑有关。 或者中国的刹车”。
与欧洲危机无关的原因。
“这仅证实了市场并未将欧洲摆脱危机的能力归功于欧洲。 欧洲仍在遭受其他国家的事件之苦，与出口相关的一线希望悬而未决。 情况没有改变，但我们没有注意到它：我不知道是出于意志还是政治愚蠢”。
然而，最近几个月不乏政治峰会和协议。 什么都没有用？
“除了欧洲央行的慷慨干预之外，基本上只看到了一项倡议，而且在经济衰退气候方面是顺周期的：财政契约（该协议约束欧盟政府在账户和财务报表中更加严格，编辑） ，这是财政约束的集中，而且注定会随着时间的推移而持续下去。 如果不进行修正，可能会出现非常令人不安的情况：据估计，如果增长在 1.5% 到 XNUMX% 之间，欧盟国家将能够承受协议所设想的路线图。 否则，葡萄牙首先需要采取新的纠正措施，然后是西班牙。 终于到了意大利”。
在此框架下，存在抵消欧洲央行慷慨措施影响的风险。 或不？
“其实我觉得讲“慷慨”是不合适的。 欧洲央行没有注入新的流动性。 它只是填补了银行间市场冻结造成的流动性缺口。 危机前，强国的银行向弱国借出资金。 然后流动停止，欧洲央行不得不扮演替代角色。 马里奥德拉吉的干预充当了损害的减震器，而不是复苏的推进器”。
简而言之，欧洲体系已经重新国有化。 是吗？
“这是当前危机的现象之一，至少会产生两个后果。 首先，强国争夺资本，导致德国利率达到最低收益率，从而助长利差扩大。 二是流动性再分配不灵，迫使欧洲央行出马更换欧元区资本市场。 现在的规则是没有人再购买其他人的证券：这适用于德国人、法国人，也适用于我们的体系或西班牙体系”。
在这张照片中，当初被寄予厚望的国际巨星马里奥·蒙蒂似乎黯淡了。
“最初的举措非常鼓舞人心。 对于政府的行动，看看养老金改革，它真的很重。 但在天平的另一边是巨大的国际信誉的恢复，最终导致 26 个国家签署了协议，这似乎是欧盟政治行动新阶段的开始。 不幸的是，一段时间以来我们又回到了之前的画面：财政契约是德国人想要的东西。 正如国家储蓄基金的资源方面没有发生重大变化一样。 国际停滞已经反映在国内政治动向中”。
也就是说？
“换句话说，德国央行建议的内部通货紧缩方案（规定减薪）再次占了上风。 因此，标志着劳工改革之前阶段的僵化。 然而，只要看看西班牙就足以了解这种配方未能说服市场。 马德里采取了比我们严格得多的劳工改革，并实施了同样痛苦的预算削减。 但它并没有让金融运营商信服，他们如今更关注增长乏力而不是其他指标。
简而言之，Eurodebate 正处于起点。 在法国大选之前没有任何进展。
“然后是德国大选，我们不要忘记意大利的投票。 法国大选既是风险，也是机遇。 如果社会主义取得胜利，法国可能会要求重新讨论财政契约。 在我看来，这对马里奥·蒙蒂来说可能是一个很好的机会，他当然不会领导一位左翼高管，但可以利用辩论的重新开始向欧洲提出一条将发展游戏重新置于前台的路线”。
