意大利电信，诅咒真的结束了吗？

自从 97 年私有化以来，意大利电信（今天的蒂姆）经历了很多，实际上是太多的磨难。 99 年 Colannino 和 Gnutti 命运多舛的债务接管 它曾经是而且肯定仍然是最糟糕的，并且标志着这家最大的意大利电话公司历史上的一个分水岭，该公司此后走上了衰落之路，但没有真正复苏。 为什么会发生这一切？ 部分原因是一些与电信文化无关的经理人的不足，很大程度上是由于逐渐脱颖而出的股东的无能和利益冲突，以及最近，由于 Over the Top 的激烈竞争，没有当然忘记了政治的过度干预，因为这是债务要约收购的祝福。

在出现转机之后，现在会发生什么周五开会？ 事实众所周知： Elliott 维权基金，阿根廷人已将其视为名副其实的秃鹰基金 当他在 Tango 债券上赚取 1.600% 的收益时，他推翻了——在 Cassa depositi e prestiti (Cdp) 的决定性贡献下，政府和整个政界都支持他——Vivendi 的法国人，他们在电信领域从未有过任何东西是对的，但他们能够在 Amos Genish 身上找到一位非常有能力并受到所有人赞赏的 CEO。 CDP 在一个非常不确定和混乱的政治阶段进入该领域将引起长时间的讨论，但关于国家在经济和电信中的作用的意识形态方案似乎并不最适合解释最近几天的新鲜事。

问题是要评估，除了 CDP 的干预之外，是否有其他解决方案来保护真正的战略资产，例如电信网络，这证明了经济爱国主义的某种表现是正当的，尽管为时已晚，但当且仅当在游戏中，存在不可复制且与经济相关的资产，如本例所示。 不过，现在说比赛结束还为时过早 正如每个人所希望的那样，电信收购后的诅咒真的结束了。 事实是，Elliott 基金与 CDP 的微弱胜利开启了前所未有的局面，只有时间才能帮助澄清。

有人说电话公司现在正准备成为一家真正的上市公司，但这本身并不足以让它摆脱困境，因为 全世界都有运作良好的上市公司 （例如 Vittorio Colao 的 Vodafone）和其他从未找到正确路线的公司。 正如有些由控股股东或参考股东领导的公司做得很好（例如 Sergio Marchionne 的 FCA）和其他不断消耗资源的公司一样。 在教义上，但最重要的是在现实中，没有一种治理形式明显优于另一种治理形式。 在很大程度上取决于个案，取决于股东的远见与否，最重要的是取决于管理者的素质。

投资电信未来的真正问题，但更普遍的是意大利电信系统，是 了解周五的转机是否真的为网络的分拆及其与 Open Fiber 的合并铺平了道路. 真正的衡量标准是：如果随着时间的推移真正实现了合并，那么由 CDP 执行并由整个国家系统推动的操作就是成功的，否则就不是。 避免几个网络之间的荒谬战争并在一两年内实现 Tim 和 Open Fiber 之间的合并的先决条件都存在，但除了这些先决条件之外，还有疑问，主要是两个。

首先是态度问题 卖高价的维旺迪 并且，如果需要，将能够充当少数阻止者，防止网络分拆或在其接近账面价值时出售其股份，并为蒂姆股权的新变化铺平道路，此外到 Elliott 离开时可能发生的那些事情。 这就是为什么 CDP 伸出了手，警告其在 Telecom 的股份甚至可能增加。

att 第二个疑问涉及 Elliott 基金的真实意图，该基金从不掩饰主要和快速地最大化其投资回报，然后通过明智地使用已经传达给美国证券交易委员会的看涨期权和看跌期权进行卖出，但是最近几天他对网络的分拆变得更加不温不火，也许也没有过多地拉 Genish 的夹克。.

时间很快就会证明电信的诅咒是否已经结束，对法国的战争是否是意大利体系的成功，但几乎没有必要窃窃私语，完成这项工作而不陷入无用和有害的国家主义作为回报，将需要一个名副其实并能够理解国家真正利害关系的政府。 但在这里我们真的需要一个奇迹。