Harvard Üniversitesi'nde profesör olan Jeffrey Frankel, geçtiğimiz günlerde emtia ihraç eden ülkeler için ithalatçı ülkelere de fayda sağlayacak bir teklif sundu. Son beş yılda, bu emtiaların fiyat oynaklığı çok yüksek, neredeyse eşi benzeri görülmemiş. Fiyat artışları aşamasında petrol, bakır, demir, buğday ve kahve ihraç eden ülkelerin, bunlardan sadece birkaçının yararlandığı doğrudur, ancak şimdi kendilerini savunmasız bir durumda buluyorlar, çünkü dolar cinsinden fiyatlar düştü ve bu ekonomileri, özellikle de yüksek dış borcu olan ekonomileri tehdit ediyor. Buradan teklif: emtia tahvilleri, yani hammadde menkul kıymetleri ihraç etmek.
İhracatçılar, dolar veya diğer para birimlerinden ziyade emtia fiyatı cinsinden borç vermeli. Jamaika "alüminyum tahviller", Nijerya "petrol tahvilleri", Moğolistan "bakır tahviller" vb. ihraç edecekti. Yatırımcılar örneklerle devam etmek için Guatemala'dan "kahve stoklarını", Fildişi Sahili'nden "kakao stoklarını", Liberya'dan "kauçuk stoklarını" karşılaştırabilirler. Avantaj teklifte yatıyor Borç servisini değiştirmeden tutarken dayanak varlığın fiyatlarındaki oynaklık riskine karşı korunmanın yeni bir yolu. Bu menkul kıymetlerin piyasası, emtia tüketicilerinin kendilerini fiyat belirsizliklerine karşı korumakta her türlü çıkarları olduğu göz önüne alındığında, potansiyel olarak büyüktür. Tıpkı kredi temerrüt takasları (CDS'ler) için bir pazar olduğu gibi, emtia destekli borç için bir talep var.
Özellikle böyle zamanlarda çözülmesi gereken sorun, bu tür piyasaların likiditesidir. Belki de Frankel, bugün hem petrol satın alıp hem de Nijerya'nın kredisine bahse girmek isteyen pek fazla yatırımcı olmadığını kabul ediyor. Ancak burada, ki bu yeni fikir, Dünya Bankası'nın, özellikle hâlihazırda borç veren olarak faaliyet gösterdiği ülkelerde, emtia menkul kıymetleri için bir piyasa yaratılması sorumluluğunu üstlenebilecek bir rolü olabilir. Bu şekilde çalışabilir. Dolar yerine, Nijerya'ya verilecek bir kredi petrol fiyatı cinsinden belirlenecek ve Banka aynı anda eşdeğer miktarda "petrol bonosu" ihraç edecekti.. Banka birçok petrol ihraç eden ülkeye borç verirse, bu menkul kıymetlerin piyasası hızla genişler ve likit hale gelir.
Tabii ki, fiyat değişiklikleri riskinden korunmanın olağan yolu vadeli işlemler piyasasında işlem yapmaktır, ancak dezavantajı, bunların örneğin metal üreticilerinin ihtiyaçlarını karşılamayan kısa vadeli türev ürünler olmasıdır. veya hammaddeyi çıkarmak için gerekli yatırımın birkaç ay değil, 10 yıl veya daha fazla olabileceği petrol. Her zaman yeterli kapsama sunmayan vadeli fiyatların oynaklığından bahsetmiyorum bile. Finans mühendisleri bir an önce işe koyulursa ve Dünya Bankası bu fikri benimserse, emtia fiyatlarındaki düşüşün feci sonuçları kontrol altına alınabilir ve hatta belki etkisiz hale getirilebilir. Jeffrey Frankel'in sözü.
