Mali krizin patlak vermesinden üç yıl sonra, Avrupa Birliği piyasa düzenlemesi cephesinde hareket etmeye kararlı görünüyor. Kasım 2012'de, herhangi bir engel çıkmazsa, kredi temerrüt takaslarının, yani CDS dahil tahvillerin başarısızlığına karşı sigorta görevi gören menkul kıymetlerin açığa satışını ve alım satımını düzenleyen reform yürürlüğe girecek. devlet tahvillerinde.
Açığa satış – daha az agresif stratejiler
Agresif stratejilerden caydırıcı bir unsur olarak, satışların şirketin özkaynaklarının %0,5'inden fazlasını içermesi durumunda piyasayı bilgilendirmek gerekli hale gelecektir. İşlem eşiği daha düşükse (anaparanın %0,2'si), bildirimin yalnızca denetim makamına yapılması gerekir. Diğer bir ayrım, hisse senetlerinin ve devlet tahvillerinin açığa satışı ile ilgili olacaktır. Hisse senetleri için, açığa satışa yalnızca yatırımcı menkul kıymeti ödünç almışsa, ödünç almak için bir anlaşması varsa veya hissenin "yerleştirildiğini" teyit eden üçüncü bir tarafla bir anlaşması varsa izin verilir. Aynı kurallar devlet tahvili üzerindeki tahviller için de geçerlidir. Bununla birlikte, kısa işlemler, fiyatı ülke borcunun fiyatı ile yüksek bir korelasyona sahip olan bir ihraççının tahvillerindeki uzun pozisyonu kapsayacaksa.
Kredi temerrüt takasları - ülke borcu üzerinde "çıplak" takaslar yasaktır
Yatırımcılar, yalnızca önemli pozisyonlar için devlet tahvilleriyle ilgili CDS işlemlerini denetim makamına bildirmek zorunda kalacaklar. Hisse senetleri veya tahviller üzerinde "kısa" bir pozisyon elde etmek için kredi temerrüt takasları kullanıldığında da aynı bildirim gerekliliği geçerlidir. Öte yandan, devlet borcuna ilişkin "açık" veya "çıplak" CDS'ler kategorik olarak yasaklanacaktır, yani satıcı menkul kıymetleri ödünç almadığında ve gelecekte bunu yapabileceğine dair bir garantisi olmadığında. Devlet borcunun likiditesinin önceden belirlenmiş bir eşiğin altına düşmesi durumunda, yetkililer kısıtlamayı geçici olarak askıya alabilir: ilk 12 aylık dönemden, her biri altı ayı aşmayan yenilenebilir dönemlere kadar. Askıya alma teorik olarak süresiz olarak tekrarlanabilir, ancak beş koşulun karşılanması gerekir: ülke borcundaki yüksek faiz oranları, ülke borcundaki ve ülke CDS'lerindeki marjlarda artış, ülke borç fiyatının yoğun bir krizden sonra orijinal dengesine dönme zamanları. ticaret aşaması, işlem yapılabilecek ülke borcu miktarı.
Piyasa istikrarı - risk altındaysa, düzenleyiciler geçici şeffaflık önlemleri uygulayabilir
Yeni bir madde getirilecek: "piyasa istikrarı riski durumunda", denetim makamları geçici şeffaflık önlemleri ve menkul kıymetler ve türevlerin alım satımına kısıtlamalar getirebilecek. Herhangi bir işlemin bloke edilmesi üç aydan fazla süremez, ancak uygun şekilde gerekçelendirilirse daha uzun bir süre uzatılabilir. Avrupa'daki piyasa garantör kurumu olan ESMA, aynı aracın diğer ülkelerdeki işlemlerden askıya alındığını doğrulamak zorunda kalacak.
Kuralı kanıtlayan istisnalar
Piyasa yapıcılığı faaliyetleri, birincil piyasalardaki işlemler ve ana piyasaları Avrupa Birliği dışında bulunan paylar yeni kurallardan muaf tutulacaktır.
