Geçtiğimiz günlerde Ekonomi Bakanı Pier Carlo Padoan, mini tahviller konusunda da Avrupa'da ortak kurallar getirilmesini istedi. Milano'da düzenlenen Eurofi konferansında yaptığı konuşmada, "AB, mini tahviller gibi ortak kurallardan geçerek KOBİ'ler için finansman kaynaklarını destekleyerek çalışabilir" dedi. Borsaya kote olmayan küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansmanı için özel olarak tasarlanan tahvillere ilişkin pek çok beklenti var ve bunlar, hükümetin sunduğu büyüme stratejisi bağlamında bakanın kullanmak istediği araçlardan biri. Ecofin'e. Bakan, daha Ambrosetti Forumu sahnesinden itibaren, "gazetelerin ön sayfalarını kazanmayan - dedi - ancak mini tahvillerin ilk sonuçları iyiye işaret eden" bu araçlara dikkatleri yeniden çekmişti.
Ağustos ayı sonunda MEF bir ilk rapor yayınladı: 26 KOBİ ilk kez 1 ile 5 milyon arasında ihraçla yaklaşık 200 milyar değerinde mini tahvil ihraç etti. Piyasa, bu rakamların Noel'e kadar hızla 5 milyara çıkmasını bekliyor. “Mini tahvil piyasası temel olarak başladı. Çeşitli muhataplar, bunun bankalara alternatif bir araç olarak KOBİ'lerin büyümesine yardımcı olabilecek bir araç olabileceği konusunda farkındalık kazandı" diye açıklıyor. John Scrofani, bir şey için sorumluluk Zenit Sgr Minibond Italia Proje Fonu, bu tür araçlarda uzmanlaşmış fon.
FIRSOnline – Şu anda fon cephesinde mini tahvillerle ilgili durum nedir?
Bugün birkaç fon var. Bir düzine ilk finansman dilimiyle şimdiden başladı, bunlar önemli kaynaklar, bir yıldan biraz uzun bir süre içinde 1 milyar avro. Yatırımcıların hareket ettiğini gösteriyor: asıl olanlar bankalar ve sigorta şirketleri, aynı zamanda sosyal güvenlik fonları. Gerçek kişiler de dahil olmak üzere kurumsal ve nitelikli yatırımcılar mini tahvil fonlarına yatırım yapabilir ancak bireysel yatırımcılar yapamaz. Ve kaynaklar artmaya mahkumdur: 1 milyar avroluk tahsilat, gerçekleştirilen ilk kapanışı temsil ediyor, ancak halihazırda başlatılan fonların belirlediği hedefler daha yüksek. Ayrıca, mini tahvillerle başlamayı düşünen 30 fon daha var.
FIRSOnline – Şu anda mini tahvil piyasasının zorlukları nelerdir?
Likit olmayan bir piyasadır, yatırımcılar için kaynakları belirli bir yıl süreyle kilitlemek anlamına gelir. Fonumuz altı ayda bir kupon vermekte ve tahviller likidite vadesine ulaştıkça ilgili pay yatırımcılara ödenmektedir. Mini tahvillerin süresi, genellikle yaklaşık 3 ila 7 yıl arasında değişmekte olup, ortalama zaman ufku beş yıldır. Fonun yaklaşık 6 yıllık bir süresi var. Şu anda mini tahvil fonları bugün yatırım yaptıkları konularda yatırımda kalma eğiliminde olup, önümüzdeki yıllarda piyasanın gelişmesi ve fonların kendi aralarında alım-satım işlemleri yapabilmesi muhtemeldir. gelecekte, sözleşmelerin ve alım satımlarının daha fazla standartlaştırılmasına doğru ilerlemek mümkün olacaktır.
FIRSOnline – Mevcut düzenleyici çerçevede neler geliştirilebilir?
Zaten çok şey yapıldı. Hukuki ve mali kısıtlamalar ortadan kalktı, CDP ve Garanti Fonu'ndan önemli bir ilgi geldi. Bununla ilgili çok fazla konuşma var ve Avrupa'yı ve ayrıca İtalya'yı yeniden başlatmak için bir araç olarak boru hattındalar. Elbette yatırımcıların vergilendirilmesine müdahale etmek mümkün ve kurumsal yatırımcıları yatırıma teşvik edecek çözümler üretilebilir. Örneğin sigorta şirketleri teknik rezervlerinin %3'üne kadar yatırım yapabilirler. Emeklilik fonları için de benzer bir şey düşünülebilir. Likiditeye yardımcı olmak için, menkul kıymetleştirmeler ayrıca mini tahvil ihraçlarının sayısını teşvik etmek için önemli bir araçtır çünkü mini tahviller, temel varlıkları olarak likit olmayan banka varlıkları (işletmelere finansman) içeren ihraç edilebilir. Bu, bankalara likit olmayan varlıklardan kurtulma ve sonuç olarak şirketlere verilen kredileri artırma ve aynı zamanda mini tahvil ihracını artırma fırsatı verecektir.
İLKÇevrimiçi - Mario Draghi'nin Avrupa Merkez Bankası başkanı olarak ABS ile ilgili planı bu nedenle mini tahviller için de olumlu mu?
Evet, Draghi'nin son girişimleri, mini tahvil piyasası üzerinde olumlu bir etkiye sahip olabilir, piyasanın daha likit hale gelmesine yardımcı olabilir ve daha fazla ihraç lehine olabilir.
İLKÇevrimiçi - Umutlardan biri, mini tahvillere ilişkin kuralların Avrupa düzeyinde uyumlaştırılmasıdır. Avrupa'da bu pazarın durumu nedir?
çeşitlendirilmiş En yakın deneyim Alman deneyimidir. 2010 yılında başlayan daha büyük bir pazar. Ana farklar, fonları yalnızca belirli alanlara yatırım yapan güçlü bölgesel köklere sahip üç referans segment varken, İtalya'da ExtraMot olan tek bir segment var. Ayrıca, getiriler bizimkinden ortalama yüzde bir puan daha yüksekken derecelendirme zorunludur.
FIRSOnline – Ülke sisteminin daha iyi bir kredibilitesinden ve bankaların kurumsal finansman için İtalya'dakinden daha düşük faiz oranlarından yola çıkarak, Almanya'daki mini tahvil oranları nasıl daha yüksek olabilir?
Mini tahviller, İtalya'da genellikle üretim sisteminin mükemmelliğini temsil eden ve bu nedenle Alman KOBİ'lerinden daha düşük oranlarda kazanmayı başaran KOBİ'ler için araçlardır.
FIRSOnline – Hükümetin önerileri arasında, işletmelerin idari, yasal ve vergisel yüklerini taşımalarına yardımcı olacak hizmetler sağlama konusunda uzmanlaşmış bir ağ kurulması da yer alıyor. Ne düşünüyorsun?
Elbette ihraççıların tarafında da hareket eden herhangi bir teşvik veya araç faydalıdır. Orta-küçük ölçekli şirketlerden ve araçlara, durum tespiti ve danışmanlara ihtiyaç duyulan bir yoldan bahsediyoruz. O zaman sadece ihraçla ilgili maliyetler değil, aynı zamanda müteakip tekrarlayan maliyetler de vardır. Örneğin, derecelendirme yasal olarak gerekli değildir, ancak fonumuz yalnızca derecelendirmeye sahip mini tahvillere yatırım yapmak için bir kısıtlama getirmiştir.
FIRSTonline – Mini tahvil ihraç eden şirketlerin kesiti nedir?
Modadan üretime, enerjiye her şeyden biraz bize geliyor. Çeşitli şirket profilleri. Kendimize bir sektör sınırı koymadık, büyümenin sürdürülebilirliğine, büyüme veya uluslararasılaşma beklentileri olan güvenilir bir strateji olup olmadığına bakıyoruz. Bu tür işlerde yönetim de esastır. Start-up'lar ise mini tahviller için hedef değilken piyasada 20-30 yıllık köklü şirketler de var. Her halükarda borcun yeniden yapılandırılması veya kapanmayan ticari bir durumun veya işletme sermayesi eksikliğinin telafisi için bir araç değildir.
FIRSOnline – Fonunuz nasıl yatırım yapıyor?
Coğrafi veya belirtildiği gibi endüstri kısıtlamalarımız yok. Ancak, herhangi bir alt fona %25'ten, herhangi bir ihraçta %7'den ve herhangi bir ihraççıya %10'dan fazla yatırım yapmıyoruz. Diğer fonlarla karşılaştırıldığında, bir ihraççı tarafından ihraç edilen tüm borçları satın almıyoruz. Bir şirket on milyon avroluk tahvil ihraç ederse, bunun sadece bir kısmını satın alırız. Müşteriyle tek muhatap olmak istemiyoruz, portföyü çeşitlendirmek istiyoruz. Mantığımız saf yatırımcının mantığıdır.
FIRSOnline – Bu tür bir yatırımın cazibesi nedir?
Faiz oranları yardımcı olur, çünkü devlet ve şirket tahvillerinin getirileri artık minimumdadır ve mini tahviller, BTP'nin getirisinin 2-3 katını garanti edebilecek bir varlık sınıfına yatırım yapmanıza izin verir. fonumuzun yönetim ücretleri ve vergilerin düşüldüğü brüt hedefidir.
FIRSOnline – Ücretler bence ortalama tahvil fonundan daha yüksek olacak.
Evet, çünkü doğru durum tespiti için tüm ek çalışmalar gereklidir. İki yatırım hissemiz var. Minimum yatırımın 2,5 milyon Euro olduğu A sınıfında komisyon %0,8'dir. Minimum yatırımın 250 bin Euro olduğu B sınıfında komisyon %1,2
İLKÇevrimiçi - Kaynak yaratma ve yatırım sürecinde neredesiniz?
Bağış toplamayı tamamlıyoruz ve Eylül ayı sonunda 30 milyon avronun üzerinde kapanacak olan kaynakların toplanmasına ilişkin ilk kapanış için Yönetim Kurulu oluşturacağız. Hala yatırım sürecini başlatmamız gerekiyor. Birçok talep alıyoruz ve koleksiyonu kapattıktan sonra raporların artacağını düşünüyorum. Aktif olarak yatırım araştırması yapmıyoruz, şirketler kendilerini teklif ediyor veya raporlar güvendiğimiz danışman aracılığıyla ve yatırımcıların kendileri aracılığıyla geliyor. Yıl sonuna kadar 2-3 şirkete yatırım yapmış olacağımızı düşünüyorum.
