Bir buçuk yıl önce ve tüm kış boyunca Prometeia, durgunluğun sona erdiğinin ve temkinli bir toparlanmanın başladığının az çok açık işaretlerini saptamıştı. Tarihsel verilerin yayınlanması, tahminlerin kademeli olarak aşağı doğru revize edilmesine yol açtı ve bir yıl önce yavaş bir toparlanma gibi görünen şey, bugün durgunluğun bir durgunluğuna ve hatta devamına dönüşüyor: aslında, sıralamayı nasıl değerlendirebiliriz? yüzde -0.1/ 0.0/-0.2 geçen yılın üçüncü çeyreğine göre mi?
Bu sonucu açıklamak için birkaç faktör bir araya geliyor. Her şeyden önce, çok sayıda "tesadüfi" olay: çeyrekten çeyreğe her bir talep bileşeni beklenenden farklı bir gelişim gösterdi. Örneğin, enstrümantal yatırımların sadece yüzde 10'unu oluşturan ancak çift haneli dalgalanmalar kaydeden ulaşım araçlarına yatırım eğilimi, ihracatın önemli ölçüde aşağı yönlü revizyonunun temelini oluşturan hizmet ticareti eğilimi, büyüme büyük ölçüde enerji malları tarafından desteklenen ithalatın Böyle bir durumda, döngüsel aşamayı ölçmek için kullanılan ekonomik göstergelerin, yani hanehalkı ve işletmelerin görüşlerine ilişkin niteliksel anketlerin tahmin etme kapasitelerini yitirmiş olması belki de anlaşılabilir.
Bu nedenle, ülke tarihindeki en kötü durgunluğun ardından gelen ve son aylarda kademeli olarak ve daha büyük ölçüde nesnel bir yavaşlama koşuluyla toplanan bu döngüsel aşamanın benzersizliği nedeniyle toparlanma belirtilerini okumakta zorluk yaşanıyor. Prometeia, Fed ve ECB'nin farklı para politikaları kurgusunun tahminlere yol açabileceğinden daha uzun süren dolardaki zayıflığın, gelişmekte olan birçok alanda büyümedeki yavaşlamayla nasıl etkileşime girdiğini ve bu bölgelere ihracatımızda keskin bir düşüş. Rusya ile Ukrayna arasındaki jeopolitik gerilimler, bazı ürünlere uygulanan ambargo ve bu ülkeler ile Avrupa ülkeleri arasındaki ticaret üzerindeki olumsuz etkiler, büyümenin önündeki diğer engelleri oluşturdu.
Yaz aylarında yoğunlaşan ve yeni hükümetin "siyasi sermayesinin" fizyolojik olarak tükenmesine yol açan jeopolitik gerilimler, işletmecilerin bir yıl önce olumlu olan güven ikliminin keskin bir şekilde tersine dönmesine neden oldu. son zamanlarda. Üçüncü çeyrek için mevcut olan veriler, Prometeia'nın yüzde -0.3 olarak tahmin ettiği ve ilk yarıdan daha kötü olan GSYİH'da başka bir düşüş tahminine yol açıyor.
Dörtte üç düşüş, 2012-2013'te yaşananlara kıyasla ılımlı, ancak yine de daralma içinde, bu da cari yılın sonuçlarını etkiliyor ve başka bir negatif işaret (yüzde -0.4) kaydetmeyi başarıyor. Bu arada enflasyon daha da düştü ve Ağustos ayından bu yana negatif (yüzde -0.1) oldu; bu, her şeyden önce 1959 ve 2009'daki gibi ithalat fiyatlarındaki şiddetli düşüşten kaynaklanmadığı için ekonomimiz için tamamen yeni bir deneyim. resesif bir dönüşün riskleri göz ardı edilemez. Bu noktada “büyüme ne zaman başlayacak?” sorusu hep aynı.
Eh, ilk beklentilerin bir yıldan fazla gerisinde kalan Prometeia, İtalya GSYİH'sının sınırlı da olsa yeniden büyümeye başlayacağına ve bunun bu sonbahar aylarından itibaren gerçekleşeceğine inanmaya devam ediyor. En önemli dönüm noktası, Ağustos ayından bu yana dolar karşısında yaklaşık yüzde 7 değer kaybeden euronun değer kaybetmesi. Ancak, Doğu Avrupa'da son haftalarda yumuşama işaretleri hala çok belirsiz olsa da teyit edilmezse ve ekonomi politikalarının genişlemeci tonu güçlenmiyorsa, bu gerekli ancak yeterli olmayan bir faktördür.
Öte yandan, ekonominin hızlı bir şekilde tekrar yoluna girmesinde gerçekten belirleyici bir rol oynayacak olan, yalnızca Avrupa düzeyinde değil, her şeyden önce ulusal düzeyde maliye politikası olacaktır. Euro bölgesi düzeyinde, genişletici bir kamu harcama politikası, tüm ülkeler tarafından ortaklaşa uygulanırsa, önemli çarpan etkilerine sahip olabilir ve borcun GSYİH'ya oranını yüklemeyebilir. İtalya'da, yılın ortasında, 26 bin avronun (80 avro) altındaki gelirler için rahatlama, çok yavaş da olsa hanehalkı harcamalarının durgunluktan çıkışını desteklemeye yardımcı olan ilk adımdı: tüketim, ekonominin tek bileşenidir. art arda 11 daralmanın ardından üç çeyrektir büyüyen iç talep. Hükümet tarafından geçtiğimiz günlerde sunulan Def güncelleme notunun arka planını oluşturan analiz, bu ihtiyacı paylaştığını gösteriyor ve denk bütçeye ulaşılmasını 2017 yılına kadar erteliyor.
Özetle, bu nedenle Prometeia önümüzdeki birkaç yıl içinde durumun geride bıraktığımızdan daha iyi olmasını bekliyor. 2015 yılında GSYİH'nın tekrar (+%0,5) ve önümüzdeki iki yılda marjinal olarak yüzde 1'in üzerinde, istihdam, tüketim ve ihracatın dünya talebinin itici gücüne bağlı olarak büyümesini bekliyoruz. Ülke borç krizi öncesi seviyelere geri dönen tasarruf eğiliminin, faiz oranlarındaki düşüşe ve tarihsel olarak düşük seviyelerde kalmasına ve işgücü piyasasındaki yavaş iyileşmeye rağmen çok kademeli de olsa artmaya devam etmesi bekleniyor. pazar. Bu, kısmen, satın alma gücündeki daha olumlu eğilim ve kriz sırasında yaşanan kayıplardan sonra refah seviyelerini yeniden inşa etme girişimi göz önüne alındığında, tüketimi destekleme ihtiyacının ortadan kalkmasını yansıtıyor olabilir. Bu bağlamda, mali piyasaların performansı ve tasarruflardaki artış sayesinde hanehalkının net mali zenginliği reel olarak da artmaya devam etmelidir. Öte yandan, emlak fiyatlarında beklenen küçülmenin devam etmesi nedeniyle reel bileşendeki düşüş durmuş görünmüyor. Bu aşama, 2016'dan itibaren sona erebilir ve genel hanehalkı servetinde marjinal bir toparlanmaya katkıda bulunabilir. Ele alınan dönemin sonunda, bu nedenle hala kriz öncesi yüksek seviyelerden uzak olacaktır.
İhracat ve ithalat 2014 yılında sabit fiyatlarla mal ihracatında (ulusal hesaplar anlamında) yüzde 2.1'lik bir büyüme olacak. euro ve dünya döngüsünün güçlenmesi. Çeşitli toplam talep kalemleri üzerindeki tüm doğrudan ve dolaylı etkileri dikkate alan Prometeia, ihracattaki artışın GSYİH büyümesine yüzde 0.5 oranında katkı sağladığını tahmin ediyor. İhracat, yalnızca Almanya'nın değil, aynı zamanda hızlı büyüme sayesinde iç durgunluğa karşı koyan ve yatırım mallarına olan talep üzerinde yararlı çarpan etkileri yaratan İspanya'nınkinden daha düşük bir eğilimle 2008 seviyelerine geri dönme eğiliminde olacak. . İtalyan ihracatının daha kötü bir coğrafi konumlanmasına değil, üretimde uzmanlaşma ve fiyat rekabetçiliğinin bir karışımına bağlı olan bir sonuç.
Üç yıllık dönem 2015-2107, ihracatta ithalattan daha sürdürülebilir bir artışla, yüzde 3.6'e kıyasla yüzde 3.1 ile işaretlenecek. Bu büyük ölçüde Euro'nun zayıflığına bağlı olacaktır. Ayrıca 2015, İtalya iç talebinin ve her şeyden önce yıl sonuna doğru araçsal yatırımların yeniden canlanmasına sahne olacak. İthalatın toplam talebe tepkisi yüksek olacak ve döngünün toparlanma aşamalarına uygun olacaktır. 2016'dan itibaren ithalattaki büyüme bu nedenle yüzde 4'ün üzerindeki değerlere ulaşacak. Satış pazarlarının genişlemesi ve zayıf avro kurunun devam etmesi ile desteklenen ihracat, yüzde 3.8 oranında artacak.
İstihdamın geri kazanılması 2015-2017'de mütevazı kalacak çünkü ürünün büyüme hızı mütevazı olacak. İşgücü talebinin ekonomik büyümeye duyarlılığı kriz öncesine dönse bile, oluşan kayıpların derinliği, beklenen toparlanmayı kovada bir damla gibi gösterecek. Şu andan tahmin ufkunun sonuna kadar istihdam edilen 440 bin kişilik artışa (iş birimi cinsinden 570) rağmen, 2017 sonunda istihdam yine de 2011'deki 420 bin adetlik seviyelerin, yani kriz öncesi seviyelerin altında olacak. 2007'de 1 milyon 420 bin adet. Şişirme 2015-2017 tahmin ufkunun tamamı için yüzde 2'nin altında kalacak, bu 30'lar dışında ülkemizin tarihinde hiç yaşanmamış bir gerçek.
