Lombard Odier Investment Managers Baş Yatırım Stratejisti Salman Ahmed, tahvil yatırımcılarının 2017'de karşılaştıkları en büyük üç zorluğu ve bunların portföy yönetimi üzerindeki etkilerini özetliyor.
TAHVİL PİYASASI İÇİN ÜÇ BÜYÜK ZORLUK
1. Genel olarak düşük/negatif faiz oranları: Tahvil faizlerinde ABD öncülüğünde yaşanan sert yükseliş tüm dünyaya yayıldı. Ancak, ABD'de dünyanın geri kalanına göre farklılaşan ekonomi politikalarının ABD dışı pazarlara potansiyel yayılmayı sınırlayacağına inanıyoruz. Bu noktada getiri eğrisi kontrolünün Japonya'da etkin bir şekilde kullanılması izlenecek bir model olabilir. Benzer bir politikanın AMB tarafından gelecek yıl da uygulanabileceğine inanıyoruz, çünkü ABD seçimlerinin ardından getirilerdeki artış Avrupa merkez bankası üzerindeki niceliksel genişlemenin uzun vadeli uzatılmasına yönelik baskıyı hafifletmiş olsa da, varlık kıtlığı hala bir sorun olmaya devam edecek. .
2. Artan piyasa riski: son yıllarda yatırımcılar tarafından uygulanan sürenin uzatılmasıyla ilgili riskler, ABD tahvil piyasasının dinamikleri tarafından vurgulanmıştır; volatilitedeki artış, özellikle politika değişikliklerinin ardından para politikası hakkında daha fazla belirsizlik varsa, bu sorunla ilişkili risklerin devam edeceği anlamına gelir.
3. Parçalanmış likiditeTrump'ın zaferinin hemen ardından, bazı anekdot niteliğindeki kanıtlar, başta gelişen piyasalar olmak üzere birçok tahvil piyasasının çeşitli segmentlerindeki likidite koşullarının ciddi baskı altına girdiğini gösteriyor. Genel olarak, düzenleyici sıkılaştırma ve merkez bankası müdahalelerinin yarattığı düşük likidite ortamının getirdiği yapısal zayıflık, son haftalarda giderek daha fazla gündeme geliyor.
PİYASALAR İÇİN ÇIKARIMLARI – SÜRE KONUSUNDA DİKKATLİ OLUYORUZ
ABD'de tahvil piyasası eğrisinin dikleşmesi ve hisse senedi piyasasının seçimden sonra başlayan güçlenmesi, sektörler arasında önemli bir rotasyon, küçük sermayelerin daha iyi performans göstermesi ve doların güçlenmesi ile birlikte mantıklı ve öncekilerle tutarlı. özellikle 80'lerin başlarında Ronald Reagan'ın güçlü bir mali teşvik getirdiği politika değişikliğiyle birlikte.
Mevcut piyasa hareketlerinin sürdürülebilirliği, Trump'ın vergi planının tam şekline/boyutuna/kapsamına bağlı olacaktır., aynı zamanda Fed'in tepkisinden de... Ancak, küresel tahvil getirilerinin bu döngüyü şimdiden dip noktasına getirdiğine inanıyoruz. Bu ortamı ve Amerika Birleşik Devletleri dışındaki para politikasında beklenen potansiyel değişiklikleri (Avrupa'da da bir verim eğrisi kontrolünün geçerli olma olasılığı dahil) göz önünde bulundurarak, süreye karşı kredi riskine geçiş lehine argümanların güçlendiğine inanıyoruz.
Hisse senedi cephesinde, ben ABD hisse senetleri, Avrupalı emsallerine göre daha iyi bir konumda görünüyorBir yandan önümüzdeki 12-18 ay içinde yapılacak seçimlerde popülist oyların galip gelme olasılığı, mevcut siyasi yapıyla bunun şokunu kaldıramayacak olan Avrupa Birliği'nin aleyhine. diğerini yazın çünkü Amerika Birleşik Devletleri makro düzeyde daha iyi bir politika bileşimine sahip.
Gelişmekte olan piyasalara bakıldığında, doların güçlenmesinden ve ABD tahvil getirilerindeki trendden kaynaklanan baskı göz önüne alındığında, değişen senaryonun yerel para birimindeki sabit getirili üzerinde olumsuz bir etkisi vardır. Bununla birlikte, büyüme, dış profiller ve güçlü kendine özgü geçmişler açısından gelişmekte olan pazarlardaki temellerin devam eden gelişimi göz önüne alındığında, örneğin Hindistan (son zamanlarda kayıt dışı ekonomiyi canlandırmak ve dijitalleşmeyi desteklemek için daha büyük kupürlü banknotları şeytanlaştırdı) ), Trump'ın politikaları hakkında daha fazla görünürlük sağlandığında, derecelendirmelerdeki iyileşmenin gözden geçirilmesi gerekecektir.
Bunu dedi, gelişmekte olan piyasa hisse senedi görünümünün etkileri çok daha inceliklidir ve Trump'ın potansiyel politika gündeminin diğer yönlerine, özellikle de onun kampanyasını karakterize eden retoriğe rağmen beklentilerimizin nispeten iyi huylu olduğu ticaret ve göçe bağlı. Bu cephede, yeni ticaret anlaşmalarının imzalanmadığı, durgun bir ticaret senaryosunda, gelişen piyasalarda iç talebin ve ekonomik büyümenin hem ekonomi politikası açısından hem de piyasa dinamikleri açısından önem kazanacağına inanıyoruz.
