“Daha çok banka, daha az hisse”. Corriere della Sera, Mediobanca'nın CEO'su (ve via Solferino'nun büyük bir hissedarı olarak) Alberto Nagel'in önce bugünün yönetim kuruluna, ardından Cuma günü Milano Belediyesi'ne sunmaya hazırlandığı devrimi böyle öngörüyor: Mediobanca, the mükemmel bir salon, ihtiyatlı bir şekilde, bir zamanlar İtalyan kapitalizminin crème de la crème'i olan şeyi, yüzyılın üçte ikisi boyunca barındıran koltukları, kanepeleri ve böcekleri müzayedeye çıkarmaya hazırlanıyor. Bunun yerine, hem yatırım bankasının misyonuna hem de İtalya'da veya yurtdışında aracılığa ayrılmış, hem geleneksel hem de elektronik kredi faaliyetleri için daha fazla alan olacak. Ya da daha fazlası: önemli olan, İtalyan finans dünyasının neredeyse dörtte üçünün ikon şirketinin eski bir zaafı/alışkanlığı olan güç yönetimi değil, kâr elde edilmesidir.
Tam olarak böyle mi gidecek yoksa en azından şimdilik yarım yamalak bir devrim mi olacak? Merak çoktur. Ayrıca Mediobanca'nın kendini Enrico Cuccia'nın kendisinin karşılaştırdığı yarı insan yarı at efsanesi figürü olan centaur'un kaderinden ilk kez kurtulmaya çalışması olmadığı için. Önce kamu ile özel sektör, bankerlerin bankacısı ve ardından IRI bayrağı altında halkın şampiyonu olan Romano Prodi arasında çatışma çıktı. Sonra yöneticiler ve hissedarlar arasında Vincenzo Maranghi'nin pencereden çıkarılmasıyla sonuçlanan olay. Ardından Cesare Geronzi'ye karşı Nagel ve Pagliaro Milan-Roma düellosu geldi. Sonunda, büyük Ligresti-Fondiaria karmaşasıyla sonuçlanan rahatsız edici miraslar karmaşası, Nagel'in kendisini boğma riskini taşıyan bir ahlaki tuzak ormanı.
CENTAUR'DAN IRK BANKASINA
Kısacası felaket pahasına bu şekilde devam edemezdi. Muhtemelen o günlerde olgunlaştı, CEO hissedar ve borçlu Ligresti ailesiyle uğraşırken ve Renato Pagliaro felaketle sonuçlanan RCS'nin normalleşmesinin ilk adımlarını yönetirken, Nagel'in anladığı şekliyle yeni Mediobanca'nın doğuşu: Bu zor yıllarda Mediobanca'nın karlı bir bilanço sunmasını sağlayan ve şimdi daha da fazla yatırım yapılması gereken bankacılık işi. Öte yandan, imparatorluğun son mücevherlerinin saklandığı, zaten fakirleşmiş olan ve yıllarca bir felaketin habercisi olmaktan çok (son beş yılda yaklaşık bir buçuk milyar) bir sorun ve portföy devalüasyonu kaynağı olan kasa. iyi iş. Bu şekilde sunulan operasyon gerçekten bir devrim gibi görünüyor. Ancak Piazzetta Cuccia, süreklilik adına yönetilecek bir jenerik mutasyona yönelik yeni bir adımdan, hatta Büyük Patlama'dan bahsetmekten hoşlanmıyor. Safkan bir at yapmak için bir sentoru bir günde ikiye bölemezsin. Özellikle safkan, borsadaki bahisçiler arasında büyük bir prestije sahip olmadığında.
Nitekim Mediobanca, parçaların toplamı kriteri ışığında incelendiğinde, portföyde yer alan öz sermaye yatırımlarının toplamının, kurumun kapitalizasyonundan daha değerli olduğu ortaya çıkmaktadır. Yani, şu anda piyasa, bankacılık işinin kar elde etme kabiliyetine sıfır değer atfediyor. Paradoksal bir yargı ama Nagel'in hâlâ uğraşmak zorunda kalacağı bir yargı. Hissedarlar için daha fazla değer yaratmak için Piazzetta Cuccia'nın giderek daha karmaşık hale gelen ve artık ulusal şampiyonlarla sınırlı kalmayan rekabetçi bir arenada ne gibi olanakları olacak? Ve hangi hareketlerle?
ENSTİTÜ İYİ GIDAYA ODAKLANIR
Nagel'in kozu, Kurumsal ve Yatırım bankacılığı anlamına gelen veya 2005 (ilk iş planı) ile 2012 yılları arasında gelirleri %80 artıran (522'den 933 milyona) ve bugün 70 getiren sistemin kalbi olan Cib'dir. gelirlerin %45'ine karşı gruba kârın %'si. Nagel en iyi sonuçları buradan alabilir. Dahası, Cib zaten karnesinde bazı pohpohlayıcı notlarla övünüyor: faaliyet sonucundaki artış (+%84), takipteki krediler oluşturmadan kredilerdeki artış (13,8'den 22 milyara) ve kalan %0,3'te. Dezavantajı, sekiz yıl içinde %2'den %2,4'e çıkan dış ticaretin düşük oranı olmaya devam ediyor. Kısacası, temeller orada. Ancak büyük işletmelerin Serie A'sına girmek için daha fazla enerjiye ihtiyaç vardır: %1'lik (Avrupa'nın zirvesinde) bir Çekirdek kademe 12'e sahip olmak, endüstriyel faaliyetlerin gelişmesinden geri durmadan düzenleyici taahhütleri yerine getirmek için yeterli değildir. Bu nedenle öz sermaye yatırımları ile nakit toplama ihtiyacı. Ve bunu ne kadar hızlı yaparsanız, hızla yeniden yapılanan bir pazarda o kadar çok konum elde edebilirsiniz.
NE BANKA ARASINDA DÜĞÜN! PUSULA NE OLACAK? HAYIR, SADECE SİNERJİLER
Aşağıdakileri içeren perakende bölümüne büyük önem verilecektir: 9 milyar tüketici kredisi portföyüne sahip Compass; Mediolanum ile ortaklaşa sahip olunan özel bankacılık Esperia'nın %50'si. Son olarak, mevduat akışıyla Mediobanca sistemi için piyasalardaki en gergin anlarda bile gerekli likiditeyi sağlayan, ancak beş yıl geçmesine rağmen henüz dengeye ulaşmayan, tartışılmaz bir pazarlama başarısı olan Che Banca! Bu nedenle, bankanın neredeyse tamamen çevrimiçi olduğu ve Compass'ın kendisi arasında olası bir entegrasyon olduğu söylentisi, ki bu zaten reddedildi: iki şirket arasında sinerji olacak, ancak bir birleşme olmayacak. Banca Generali'nin aksine hiçbir zaman ilk beklentilere uygun sonuçlar elde edemeyen Banca Esperia girişimi hakkında haber bekleyen analistleri ikna etmek için belki de çok az.
PORTFÖY: SADECE GENERALI SATILIK DEĞİLDİR
Elbette tüm sorunların anası, Mediobanca'nın portföyünün düzeni olmaya devam ediyor. Ya da daha doğrusu, sessiz devrim kısmen gerçekleştiği için geriye kalanlardan. 2004'ten bugüne 3,3 milyar dolarlık yatırım satıldı: Fiat, Ciments Français, Commerzbank, Fonsai, Mediolanum, Pininfarina, Intesa San Paolo, Ferrari ve Finmeccanica. Ancak bugün, tüm cephelerde biraz hızlanıyor. Futbol dilini kullanacak olursak, takımdaki her oyuncu, piyasa koşulları mevcutsa satılabilir: Telco-Telecom, Pirelli, RCS. Ancak her takımda olduğu gibi transfer edilemeyen bir oyuncu vardır: Generali.Fakat burada bile kısmen tercih kısmen de zorunluluktan (Basel kriterleri tek bir katılımda aşırı yoğunlaşmayı yasaklamaktadır) oyuncu payını azaltmak gerekecektir. %13,2, şu anda %10 civarında.
Mediobanca için bu, yalnızca değil, üzerinde mürekkep nehirlerinin harcandığı ve bugün tarihe geçen "Kuzey galaksisi" geleneğinden çığır açan bir kopuş. Bu, ne hızlı ne de doğrusal olan, ancak ülkenin acil durumu sayesinde bu kez gerçekten durdurulamaz görünen bir süreç: Kredi dünyasında Üçüncü Cumhuriyet yolculuğuna Cuma günü başlıyor.
