Bir matematik profesörü ve tasarruf ve emeklilik finansmanı konusunda büyük bir uzman olan Beppe Scienza, benim bağımsızlığımı, ciddiyetimi ve dürüstlüğümü kabul etti ve bu dönem başkanı olduğum dönemi hatırladı.Mediobanca Araştırma Alanı (70'lerin başından 2015'e kadar) özellikle şu anda sona ermiş olan yatırım fonları soruşturmasına atıfta bulunarak (bkz. Il Fatto, 25/1/2021). Kendisine teşekkür etmeliyim, ancak Cuccia'dan Mediobanca'nın bu yayınları teşvik etmesinin ve işletmelere ayrılmış bir çalışma alanı "tutmasının" nedenlerini açıklama ihtiyacı hissediyorum. "Klasik" bankaların araştırma ofisleri, müşterilere bazı kitaplar bağışlamak için kullanıldı; bunlar genellikle sanatsal temalar (heykel ve resim), bazen borsa operatörlerine yardımlar (hisse fiyatlarının özeti, temettüler, şirket bilanço verileri ve benzerleri) idi. Birçok banka Giro d'Italia'yı finanse ederek reklam verdi. Enrico Cuccia, bu alanda da "benzersiz" olmak istediği için öne çıktı. Araştırma ofisi bir yandan bir yetkinlik imajı iletmeli, diğer yandan operasyonel faaliyete bir yardım ve destek olarak hizmet etmelidir; bankanınki ve halkınki.
Ancak bir bankada müşteri hesapları gizli tutulmalı ve bu nedenle Mediobanca araştırma ofisi sadece kendi kaynaklarını kullanarak çalışmak ve hassas konuları yayınlamak zorunda kalmıştır. Bir yandan, Araştırma Alanı analistleri, işten katı bir şekilde ayrılmış olsalar da kendilerini Mediobanca personeli olarak sundular; Öte yandan banka, hem yayınların yarattığı imaj etkisinden (yeni edisyonların gazetelerde kapladığı alanın değerinden çok daha fazla) hem de toplanan veri zenginliğinden faydalandı. tuhaflık şuydu iş yapılıyordu (ve halk tarafından doğru bir şekilde algılanmıştır) tam özerklik içinde. Caprotti ve Berlusconi gibi hesaplarını genellikle bankaya vermeyen, ancak analistlerin çekmecelerini bırakmayacaklarından emin olarak onları Araştırma Alanına vermeyi kabul eden girişimcilerin sınırda olan vakalarına ulaştık. Faaliyet ülke ekonomisinin geniş alanlarını kapsadı ve Mediobanca'nın sadece kendisine saklamadığı, yayınlayarak herkesin kullanımına açtığı eserlere hayat verdi. Bu sayede hem sistemin şeffaflığı artmış hem de finansal eğitime katkı sağlanmıştır. Dolayısıyla bu "reklamcılık" faaliyetinin geri dönüşü, mutlak yeterlilik, doğruluk ve yenilikçi kapasite imajıydı: nasıl yapılacağını bilen ve yapabilenlere gidiyoruz. Bir tekele benziyordu, ama kesinlikle böyle değildi, çünkü münhasırlık yoktu.
Çalışma alanı (Ar-Ge ve Çalışma Ofisi) çok sayıda yenilik getirmiştir. Benim dönemimde, finansal tabloların uluslararası finans tarafından kullanılan kriterlere göre sınıflandırılmasını ve yorumlanmasını, ardışık marjları, likidite seviyelerini, genellikle resmi belgelerde gizlenen borçların tanımlanmasını, kurumsal kontrol yapılarının 'ihracından çok önce açıklanmasını hatırlıyorum. mevcut düzenlemelerin, sektör araştırmalarının, tahvil getirilerini hesaplamak için yenilikçi tekniklerin, menkul kıymetlerin değişken sermaye temelinde ağırlıklandırıldığı bir borsa göstergeleri sisteminin oluşturulması (daha sonra tüm uluslararası borsa endeks sağlayıcıları tarafından taklit edilen bir kriter), 90'larda "Dördüncü Kapitalizm"in keşfi. İkincisi, Unioncamere ile ortaklaşa orta ölçekli şirketler arasında yapılan derinlemesine bir anketin ardından. Bir zamanlar (50'lerde Mediobanca'da bile) verimsiz ve büyük grupların tamamen kölesi olarak görülen, ancak şimdi tarihi bir dönüşümden sonra üretimimizin en parlak bölümünü oluşturan şirketler. Dünyanın önde gelen sanayi şirketlerinde ve uluslararası bankacılık gruplarında dünya çapında benzeri olmayan araştırmalarla birçok uluslararası referansı ekleyebiliriz.
Enrico Cuccia ve Vincenzo Maranghi onlar bu yayınların "müşterileri"ydi. Çok yönlü bir çalışma istediler ve ben de (her zaman çok sınırlı tuttum) harcama kısıtlamaları olmadan tam özerklik karşılığında onları tatmin edebilecek kadar şanslıydım. Mediobanca ve IMI yöneticilerinin nitelikleri uzun süredir karşılaştırılmaktadır. İkincisi (büyüklüğü Mediobanca'nın katıydı), ancak kurucunun ölümünden sonra Filodrammatici aracılığıyla giren mühendislerle doluydu. Bunlara ihtiyaç yoktu: hem üretim yapılarının iyi değerlendirilmesinin mutlak garantisi olmadıkları için hem de Mediobanca, Araştırma veri tabanından yararlanarak müşterilerini her zaman ilgili sektörlerin ve rakip şirketlerin sonuçlarıyla karşılaştırdığı için. Alan. Cucciano döneminde ödenmemiş borçların neredeyse sıfır değeri, bu yöntemin ne kadar ileri görüşlü ve doğru olduğunu göstermektedir.
Prof. Scienza'nın bahsettiği soruşturma, açıklanan bağlamda görülmelidir. Bu nedenle, yatırım fonlarının büyük önem kazandığı bir dönemde, yönetim mantığını ve sonuçlarını anlamak gerekliydi.
1990 civarında Vincenzo Maranghi, cevapları sağlayabilecek bir yayın oluşturmamı istedi.. Mediobanca hisse senetlerini ve bonoları piyasaya arz etmek zorundaydı: bu operasyonların gerçekleştirileceği bağlamın tepkileri anlaşılmalıydı. Bu nedenle, bu soruşturma fon yöneticilerine "insanlar" için tasarlanmamıştır (pek çok iddiadan biri). Öyle ki ilk işim, temel istatistikleri Ar-Ge'ye iletecek ve ardından hesaplama sonuçlarını ücretsiz olarak alacak yöneticilerin kendileriyle ortak bir çalışma önermek oldu. Bu konuşmamda, Mali Hizmet başkanı olan ve emekli olduktan sonra Cariplo fon yönetimi şirketinin başkanlığına çağrılan Diego Galletta beni destekledi. Evet ya da hayır kararı vermesi gereken toplantıdan tam anlamıyla şok içinde döndüğünü hatırlıyorum. Beklentilerimizin aksine, bu istatistiklerin gizli tutulması gerektiğinden yöneticilerin hiçbiri işbirliği yapmaya istekli değildi. Daha sonra farklı bir yaklaşıma geri döndüm. Bilanço verilerinin yeniden düzenlenmesinde harika işbirlikçilerim oldu, bu nedenle kanunen yayınlanması zorunlu olan yönetim raporlarının verilerini bir araya getirerek sektörün dinamiklerini ele almanın doğal olduğunu düşündüm.
İlk baskı 1992'de çıktı "Endeksler ve veriler" tarihi kitabımıza eklenen tablolar şeklinde. Neredeyse kimsenin umurunda değildi. Bu kitap çok büyümüştü, ben de fon araştırmasını ayrı bir kitapçığa bölerek onu hafifletmeye karar verdim. Bu 1998'de oldu, ancak bu sefer bir kargaşa çıktı çünkü fonların getirisinin Botlarınkinden daha düşük olduğu anlaşıldı; tasarruf sahiplerinin (bankalar tarafından baskı altında tutulan) nedenini çok fazla anlamadan ayrıldığı bir devlet tahvili. Çalışmalarımızın bir önizlemesini talep eden yöneticiler derneğinin tepkisinden çok etkilendim: Mediobanca meslektaşlarına bile vermemişsem bunu nasıl yapabilirdim? Vatana ihanet günahı işledim! En önemli yöneticilerin tepkisi merak konusuydu, çünkü bu sonucun (yani, Botların çok daha az riskli olmasına rağmen fonlardan daha fazla getiri sağlaması) ya "dışlanacak" ya da "bir anlam ifade etmedi" ya da " eklemedi". Assogestioni Başkanı Mediobanca araştırma ofisine karşı gerçek bir savaş başlattı ve bizi kesinlikle hata yapmakla ve getirileri hesaplamak için doğru yöntemi bilmemekle suçladı. Belki de Sun Tzu'yu ve onun savaş sanatını okumamıştı: Bir Bocconi profesörü ve McKinsey danışmanları olan Prometeia'nın kamuoyuna açıkladığı fikirlerin desteğinden yararlanan bu kaba saldırılarla kolayca yüzleştim. Bu belki de kendini çok fazla açığa vurarak -genel neşe içinde- İtalyan fonlarının Avrupa'daki en ucuz fonlar olduğunu gösteriyordu. Daha ciddi akademisyenler bizi metodolojik düzeyde desteklediler, ancak açıkça unutuldular. Bize yakınlıklarını belirtmek için telefon edenlerin ve hepsinden önemlisi, temmuz ortasındaki bu absürt "savaşın" yeni bölümlerinin "tadını çıkarmak" için tatile gitmeyi bekleyen arkadaşların güzel anısı hâlâ aklımda.
Belki de yöneticilerin ilk teklifimiz üzerinde işbirliği yapmayı reddetmeleri iyi bir şeydi ve Assogestioni'nin "hayal ürünü" basın açıklamaları da iyi bir şeydi, buna karşılık olarak bu yönetimlerin sayısız özelliğini araştırmak zorunda kaldık: çok yüksek bir maliyet yatırımcılardan tahsil edilen, fon abonelerine uzun vadeli muazzam bir servet tahribatına yol açan getiriler, yöneticilerin kendileri tarafından seçilen ölçütlerle düzenli olarak yenilen getiriler, abartılı bir varlık devri ve buna tekabül eden aşırı ticaret komisyonları bankalara ödendi. menkul kıymetlerin alım ve satımından sorumludur. Aksi takdirde, yanlış "kin" tezini onaylamadan tüm bu ayrıntıları asla yayınlayamazdım.
Assogestioni Başkanı'nın, Vincenzo Maranghi'nin Temsilciler Meclisi'nin Üretken Faaliyetler Komisyonu önünde yaptığı duruşmanın ardından 12 Temmuz 2002 tarihli basın açıklamasından birini hatırlıyorum: "Bununla birlikte, hissedarlar ve yönetim arasında Mediobanca'nın kendisi, İtalyan mali sisteminin gelişmesine ve iyileştirilmesine etkin bir şekilde katkıda bulunmak için tartışmasız [sic!] bir söylemi ele alma konusunda hâlâ istekli. Neredeyse yirmi yıl sonra bugün tekil bir sonsöz! Zamanın genç "yönetim"i artık geminin komutasındayken, ortaklar arasında değişiklikler oldu. Kurumun paydaşlarından ziyade "kendi" paydaşları hakim olma eğilimindedir. Görünüşe göre insan artık benzersiz olmayı arzulamıyor, ama kalabalığın içinde bir yer arıyor. iş görüşmeleri. Finans dünyası sık sık değişir: her zaman daha iyisi için değil.
°°°°Yazar, Cuccia ve Maranghi döneminde Mediobanca Araştırma Alanının Başkanıydı.
