Turbo aşaması mı? Ama geçen güne kadar dünyevi bir durgunluktan söz edilmiyor muydu? Laik durgunluk, 2013'ten 2016'nın sonuna kadar Washington Konsensüsü'nün (IMF, Federal Rezerv, Obama yönetimi) resmi doktriniydi ve hala Trump'ın muhaliflerinin çoğuna ilham veriyor, her şeyden önce, geçen bahardan bu yana büyümenin hızlanmasını harika bulan Lawrence Summers.
Seküler durgunluk teorisinin Avrupa versiyonu kemer sıkma, içsel devalüasyonun pratik versiyonunda, yani ücret deflasyonunda. Kısacası, hem Amerika'da hem de Avrupa'da uzun bir süre (Abe'ye kadar Japonya'da da egemendi) büyümenin öngörülebilir ufuk boyunca düşük kalacağı fikri hakim oldu.
Kamuoyu bu anlatıyı birkaç yıl kabul etti ama artan sabırsızlık bir noktada kırılmaya neden oldu. Deflasyonistler siyaset sahnesini terk etti ve yerlerine reflasyonistler Abe ve Trump geldi. Avrupa'da Alman liderliği ancak kemer sıkma politikalarının sulandırılmasıyla hayatta kalmayı başardı., keskin bir devalüasyon ve Draghi'nin "Ne pahasına olursa olsun" ve Nicel Gevşeme için yeşil ışık.
Bu politika değişikliğinin meyveleri, neredeyse bir yıldır XNUMX'ler, XNUMX'lar ve XNUMX'lerin altın çağından bile daha yüksek olan küresel büyümenin hızlanmasında belirgindir. Bu ivmenin ateşinde Trump'ın ABD'si her gün deregülasyon şeklinde yeni yakıt akıtıyor, vergi indirimleri, sermayenin ülkeye geri dönüşü, doların değer kaybetmesi, borsada sürekli yükseliş ve reel oranları sıfırda tutmayı amaçlayan para politikası.
Bu nedenle, büyümenin turbo aşamasına girdik. Aşırı ısınmanın ciddi belirtilerinin gösterilmesinin ne kadar süreceğini kimse bilmiyor. Bununla birlikte, tartışılabilecek olan şey, siyasi iradenin sadece gidip bu işaretleri görmek değil, aynı zamanda ücret enflasyonu, genel enflasyon ve işgücü kıtlığı şeklinde bize geldikleri gün bunları memnuniyetle karşılayacağıdır. Birisi bunu söyledi en büyük tahvil ayı piyasası yaklaşıyor son otuz yılın.
Her şeyden önce, her şeyin gösterdiği gibi, bir sonraki durgunluğu mümkün olduğunca ertelemek ve enflasyon ve faiz oranlarını yükseltmek için siyasi irade galip gelirse olabilir. Yine de iki gözlem. Birincisi, son XNUMX yıldaki bağ düşüşlerinin dönemlerinin açıkça tatsız olduğu, ancak genel olarak katlanılabilir olduğu. Asıl büyük düşüş kırk yıl öncesine dayanıyorXNUMX'lerin stagflasyon döneminde ve bugün Greenspan dışında hiç kimse bu deneyimi yeniden yaşamanın kaderimizde olduğunu düşünmüyor.
İkinci gözlem, para politikasının normalleşmesinin yavaş ve kademeli olacağı ve günlük bazda neredeyse fark edilemeyeceğidir. Borçlu ne yapsın? En güvenli tahvillerde, bugün eksi getirisi olan on trilyonluk başka sermaye kazançları olacağını düşünmeyi bırakmalı. Kalan ömrü beş yıldan fazla olan emisyonlardan kaçınmalıdır. Belirli bir oynaklıkla yaşamayı öğrenmesi (veya yeniden öğrenmesi) gerekir. Alım satım ile bu oynaklıktan yararlanmaya çalışmalısınız. Enflasyona endeksli tahvillere yol vermeli.
Seçimlerini radikalleştirmeli ve bir yanda nakit eşdeğeri, diğer yanda (dönüştürülebilir araçlar ya da banka altlarında olduğu gibi) eşitlikle hibritleşme gibi iki uç kutba odaklanmalı ve arada kalanlardan kaçınmalıdır. Sürerken zayıf dolar fazından yararlanmalı yerel para birimleri ve kaliteli gelişmekte olan piyasa tahvilleri üzerinde risk almak. Çin 4 yıllık getirisi yüzde XNUMX. Yeniden dolar almaya başlayabilir miyiz? Şimdilik sadece ticaret işlemleri için.
Yatırım için, özellikle doları yapısal olarak güçlendiren vergi reformu ışığında, doların değerinin altında kalmaya başlayacağı 1.30'u beklemek daha iyidir. Dolar, ABD ekonomisindeki sorunlar nedeniyle değil, dünyanın geri kalanının toparlanan gücü nedeniyle zayıf.. Buna ek olarak, Trump yönetiminin, aslında Ocak 2017'de ifade edilen, Amerikan ekonomisine daha fazla destek vermek için doları bariz aşırı değerlemesinden kurtarma iradesi de ekleniyor.
Faizler yükselmeye devam ederken dolar neden düşüyor? İki nedenden dolayı. Birincisi, ABD rallilerinin uzun süredir fiyatlara gömülü olması. İkincisi, Amerika kurların ve doların aynı anda yükselmesinden kaçınmaya çalışıyor. Aynı sebepten Avrupa, Euro'nun güçlenmesini beklemeyi kabul etti oranları sıfırın altında kalırken. Avrupa oranları yükselmeye başladığında, döviz kurları ve oranlarındaki çifte yavaşlamayı önlemek için avronun daha fazla güçlenmesine karşı direnç güçlenecektir.
Borsa sonsuza kadar yükselir mi? Sadece enflasyon ve oranlar sonsuza kadar düşük kalırsa, ama durum bu değil. Melankolik entelektüel iklimiyle seküler durgunluk, özkaynak katlarının sürekli ve düzenli bir şekilde şişmesini haklı çıkarmak için kendi yolunda mükemmeldi. Şimdi, turbo aşamasında, katlar artık şişmeyecek (eğer şişirirlerse, meşru olarak balon diyebiliriz) ve borsa artışlarının ağırlığı tamamen karlara düşecek. Neyse ki, özellikle Amerika'daki kazançlar, mükemmel bir 2018 ve iyi bir 2019 geçirecek.
Herkes borsaya girmek ister, şimdiye kadar çıkmış olanlar bile. Bütün Amerikalı çocuklar bilir George III'ün sadık tebaası Rip van Winkle'ın hikayesi Devrim Savaşı'ndan kısa bir süre önce bir Appalachian dağında uyuyakalmış ve yirmi yıl sonra uyandığında George Washington'un Beyaz Saray'da olduğunu bulmuştur. Yönetim açısından bakıldığında, 2009'da SP'de 666'da hiçbir hissesi olmadan uyuyakalmış ve bugün 2840'ta endeksle uyanan bir Rip van Winkle, portföyünü hemen ayarlamalı ve yine de iyi bir hisse senedi almalı. özkaynak görünümü genel olarak olumlu.
Ancak psikolojik olarak Bugün piyasaya kim girerse girsin, her halükarda en değişken aşamaya maruz kalıyor. tam da aşırı ısınmaya yaklaştığımız için, kendimizi periyodik olarak çeşitli türden geçici korkulara (büyüme, faiz oranları, enflasyon üzerine) terk ettiğimiz bir yükseliş döngüsü. İşte o zaman reytingler yükselir. Şimdi, kitap fiyatları çok daha düşük olanlar, yüzde 10-15'lik bir düzeltmeye katlanmak ve sonraki toparlanmayı beklemek için daha donanımlı.
Halihazırda yüksek olan bir piyasaya giren ve hisse senetlerini defter fiyatının altına çeken bir düzeltme gören herkes,
zararına sat. Bunun için, son bir saatte din değiştirenlere, belirli bir dikkat öneririz. Yönetim açısından, dip noktalarda son derece dikkatli ve zirvelere yakın yerlerde açgözlü olmaktan daha kötü bir şey yoktur.
