Derecelendirme kuruluşları hala önemli mi? Soru meşru, göz önüne alındığında Standard & Poor's son zamanlarda çoğu Avrupa ülkesini reddetti, ancak borsalar fazla tepki vermedi. Sonra sıra geldi Kokarca bazı ilerlemeler kaydedildiğini kabul ederken ülkemizi küçük düşüren ve burada da dramatik tepkiler olmadı. Nitekim, İtalyan Hazine tahvilleri ile Alman tahvilleri arasındaki fark daraldı.
Tabii ki şunu söylemek gerekir Ajanslar temkinli davrandı. Standard & Poor's Cuma akşamı piyasalar kapalıyken analizini yayınladı ve böylece Avrupalı yetkililere yıkıcı fiyat düşüşlerinden kaçınmak için kendilerini organize etmeleri için zaman verdi. Fitch ise her zamanki gibi İtalya'nın kredi notunun gözlem altında olduğunu açıklamıştı. Herkes şu sonuca vardı: piyasalar zaten bu etkileri fiyatlamıştı ve bu yüzden dramatik bir tepki olmadı.
Yani her şey normal mi? Aslında, piyasalar derecelendirme kuruluşlarının analizlerini tahmin edebilecek kadar iyiyse, o zaman kötü niyetli bir soru ortaya çıkar: Derecelendirme kuruluşları ne işe yarar? Bunlar, kimsenin yüzüne bakmayan sektör uzmanları tarafından yapılan analizlerle piyasaları öngörebilmeli, nerede tehlike, nerede kesinlik olduğuna dair net sinyaller vermelidir. İşlevleri, piyasa operatörlerinin hızlı hareket etmesi gerektiği ve genellikle piyasalarda işlem gören borçlanma senetlerine eşlik eden tüm karmaşık durumları takdir edemedikleri gözleminden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, sürekli olarak güncellenen yayıncılar hakkındaki kararlarla bu başlıkları onaylayan uzman ajanslara güveniyoruz. Piyasalar, yani operatörler, acentelerin analizlerini önceden tahmin edecek kadar yetenekliyse, artık menkul kıymetleri sertifikalandırmak için para harcamaya gerek yok.
Analizlerinin çoğunun gelecekten çok geçmişe dayandığını düşünürsek, şüphe daha da alakalı hale geliyor. Derecelendirme kuruluşları tarafından ancak küresel mali kriz patlak verdikten sonra gerçekleşen ABD'nin notunun düşürülmesi meşhurdur: ne yazık ki artık ihtiyaç kalmadığında bir uyarı!
Son zamanlarda yapılan analizlerde bile, geçmişle ilgili düşüncelerin yargılara hakim olduğu görülmektedir. Avrupa'daki karmaşık ve belirsiz durumun yanı sıra, yıllardır ülkemizi karakterize eden İtalyan dengesizliklerinin, yakın zamanda not düşürmeyi haklı çıkardığı İtalya örneğini ele alalım. Bunun yerine Monti hükümetinin yapması gerekeni yaptığının ve bu açıdan ilerleme kaydedildiğinin altı çizildi. Özetle, İtalya'nın resmi, daha iyisi dışında değişmedi. Aslında, İtalya hakkındaki olumsuz yargı, neredeyse tamamen, zaten bilinen ve zaten yargılanmış olan geçmiş verilere dayanmaktadır. Hepimiz ülkemizin kritikliğine ikna olduk. Bununla birlikte, böyle bir analizin piyasaya daha ne kadar bilgi sağladığı merak ediliyor. İkincisi olumsuz anlamda tepki vermedi. Bunu yapsaydı, yayılma muhtemelen genişleyecek ve İtalya'daki durum aslında daha da kötüleşecekti. Böylece, muhtemelen, yeni bir olumsuz yargıya kapı açılmış olacaktı.
Ama dediğim gibi piyasalar bu analizlere gittikçe daha az tepki veriyor gibi görünüyor. Ve böylece birilerinin müşahede altına almak, bir başkasının da yargılamak istediği bu çok tartışılan derecelendirme kuruluşları kendilerini zayıflatıyorlar.. Piyasa onların analizlerine çok az tepki veriyorsa, onlara çok fazla inanmıyor demektir. Ve bu belki de sözde güç fazlalıkları için en iyi çaredir.
