Gelişmiş dünyanın hala içinden çıkmaya çalıştığı tüm finansal istikrarsızlık başlıyor. 9 Ağustos 2007'de. O zamandan beri, başlangıçta adı verilen krizin patlaması subprime (birkaç yüz milyar dolarlık bir ipotek segmentine atıfta bulunan ve felaketten çok şaka gibi görünen bir lakap). O gün bankalararası faiz artışı – Avrupa'da bir gecede %4'ten %4,6'ya sıçradı – çünkü bankalar arasında borç para verme güveni yok oluyor. ani olanlar, Merkez bankalarının yoğun müdahaleleri bankalararası tampona likidite vermek ama durumu çözmemek. Aylarca türbülanstan (kargaşa) söz edildi ama gerçek daha da kötüydü: o zamandan beri hiçbir şey eskisi gibi değil.
Son birkaç yılın çoğunu anlatmak için, zaman zaman finansal krizlerle kesintiye uğrayan istikrardan ziyade, kısa süreli finansal istikrar dönemleriyle kesintiye uğrayan bir kriz döneminden bahsetmek daha gerçekçi. Çılgın bir girdapta olduğu gibi, kriz başlar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük finans kuruluşları tarafından ama hemen çok ağır vurur Avrupa'da bankacılık sistemleri. Ardından, 2008'de girdap, parçalanmak üzere Yeni Dünya'ya geri döner. Lehman Brothers ve bankacılık krizinin zirvesine dokunun. Hükümetlerin hızlı kurtarma müdahaleleri açığı kapatıyor ama yeterli değil.
Girdap reel ekonomiyi böyle vurur işletmeleri ve işleri yok etmek Atlantik'in iki yakasında. Gelişmekte olan ülkeler kasırganın marjlarında büyümeye devam ederken, aşırı genişlemeci para ve maliye politikalarına bağımlı olan toparlanma, zenginlerde bile başlamış gibi görünürken, 2010'da toparlanmanın çok zayıf olduğunu fark ediyoruz ve kasırganın darbeleri kamu maliyesinde tehlikeli delikler açtı. İlk başta sorun Avro bölgesinin bazı küçük çevre ülkeleri ile sınırlı görünüyor, ancak daha sonra girdap daha büyük AB ülkelerine doğru geri dönüyor ve artık şüphenin ötesinde bir ülke borçlusu konumuna düşmenin utancına maruz kalan ABD'ye yeniden çarpıyor.
Sarsıcı hortumun her yere çarpması ve aynı zamanda euronun geleceğini sorgulamaya başlamasıyla durum giderek daha karmaşık hale geliyor. bu Draghi liderliğindeki ECB'nin yenilikçi yetenekleri 2012'deki en kritik aşamayı aşmayı mümkün kılacak, ancak Euro bölgesi ekonomisi durgunluktan çıkamayacak kadar zayıf ve Topluluk kurumlarının inşası hala geride. Ayrıca, Avrupa'dakinden çok daha agresif para ve maliye politikaları sayesinde, ABD büyümesini yeniden kazanmış görünüyor, ancak bu bile bazen belirsiz görünüyor, öyle ki İncelen2013'ün başında açıklanan 2015'in sonunda federal fon oranında ürkek artışlar üretmeye başladı.
Bu arada, kötülükler gelmeye devam ediyor büyük uluslararası finans kuruluşları tarafından ve Yunanistan, sevimli terimin icat edildiği Grexit. Avrupa'dan çok uzak olmayan bölgelerde ve dünyanın diğer bölgelerinde esen savaş rüzgarlarından veya açık işaretlerinden bahsetmiyorum bile. Çin ekonomisinin yavaşlaması güçlü finansal istikrarsızlık şoklarına neden olmuştur. Haziran 2016'da bu da yetmezmiş gibi Avrupa'ya dönmek Brexit belirsizliği bir kez daha artırdı ve finansal oynaklığı şiddetlendirdi. Ve yine denizaşırı, Trump başkanlığı son yıllarda dünya ekonomisini şekillendiren serbest ticarete ve ekonomik ve finansal küreselleşmeye gölge düşürüyor. Başlangıçta finans piyasaları güven verdi ancak Trump yönetiminin belirsizlikleri senaryoyu değiştirebilir.
Bernanke'nin dünya ekonomisinin yeni bir refah çağına girdiğini öne sürdüğü Büyük Ilımlılık döneminden çok uzaktayız. Takvimden sadece on yıl geçti ama başka bir bağlamdayız, dolu dolu gelecekle ilgili belirsizlikler. Ve neredeyse herkes yıllardır süren bu kabusun ne zaman biteceğini merak ediyor. Sakinlik oluştuğunda veya oyunun kuralları dur dediğinde girdap durur. Duruma eşit bir küresel liderlik, durağı belirlemeli, hemen mücadele etmelidir. finansmanı ciddi şekilde yeniden düzenlemek - Artık istikrarı bozmamak için - tüm tarafların yükü üstlendiği küresel dengesizlikler ve aşırı borçtan kurtulma planlarını müzakere etmek ve hazırlık yapmak teşvik politikaları, özellikle ekonominin motorlarını yeniden çalıştıran ve uzun süreli bir durgunluk evresinden kaçınan daha az borçlu ülkeler tarafından. Bu, Amerika güdümlü bir dünya yapısından çok kutuplu bir yapıya düzenli geçiş için bir şanstır. Ancak, Trump ile birlikte, Amerikan liderliğinin kendisi içeriden sarsıldı ve yaygın bir siyasi mutabakat olmadan, küreselleşme (ve sadece finans değil) ciddi bir şekilde kontrolden çıkma tehlikesiyle karşı karşıya.
2007-09 Büyük Krizinin başlamasından on yıl sonra, ABD'de bir süredir devam eden ekonomik toparlanma Avrupa'da da güçleniyor.. Son olarak, bazı iyileşme belirtileri var Ayrıca İtalya'da bu da ciddi sosyal sıkıntıların azaltılmasına ve takipteki alacakların azaltılması yoluyla bankacılık sistemimizin istikrara kavuşturulmasına katkı sağlayacaktır. Ancak ECB faiz oranlarını artırmaya başladığında ne olacak? Niceliksel Gevşeme merhemiyle yatıştırılan finansal kırılganlıklar yeniden ortaya çıkacak.
İtalya'da, kesinlikle, hiçbir zaman çözülmemiş istikrar sorunu yeniden ortaya çıkacak kamu borcu/GSYİH oranı ve Maastricht Antlaşması ile çok uyumlu olmayan (%60'ın altında) ama en azından daha rahat bir bölgede (%80 civarında) değerlere geri getirmek. Brexit ve Trump'ın uyardığı, Berlin ve Paris'in başbakanlıkları bugün ortak Avrupa pazarının temel malını dağıtma riskinin olmadığının farkında görünüyorlar. Yani, belki sahip olacağız Brüksel ve Frankfurt'tan daha fazla hoşgörü. Ancak Bel Paese'yi bu on karmaşık yıldan gerçekten yeniden ortaya çıkarmak için uygun bir siyasi ve kurumsal bağlama sahip olacak mıyız?
