2017, İtalya'daki yatırım dünyası için önemli bir yeniliği de beraberinde getirdi: i PIR, bir kısaltma Bireysel Birikim PlanlarıBütçe Kanunu sayesinde gerçek oldu.
PIR'ler, yatırımları İtalyan KOBİ'lerinin hisse ve tahvillerine yönlendiriyor ve bunlara abone olanlara önemli bir vergi avantajı sunuyor - bundan kapsamlı olarak bahsetmiştim. bu yazıda, sizi sıkmamak için atıfta bulunuyorum.
Burada samimi ve doğrudan bir soruyu yanıtlamak istiyorum: PIR'ler diğer "PIR olmayan" yatırımlara kıyasla ne ölçüde uygundur?
VERGİ LİBİDOSU, SPEKÜLE EDİCİ LİBİDO VE PİR
PIR'ler, belirli koşulların karşılanması koşuluyla, "mali konteynerler" (yatırım fonları, varlık yönetimi, menkul kıymet dosyaları, hayat sigortası poliçeleri) yatırım gelirinde toplam vergi muafiyeti kendisi ve abonenin ölümü durumunda veraset vergisinden. Yatırımlarla bağlantılı ana oranlar konusunda hafızanızı tazelemeye değer: Egemen Devletler tarafından ihraç edilen (Beyaz Listede yer alan) devlet tahvilleri %12,5 oranında vergilendirilir, ek emeklilik planları (emeklilik fonları gibi) bir orana tabidir. %20, PIR dışı diğer finansal araçlar (örneğin cari hesaplar, mevduat hesapları, yatırım fonları, BYF'ler, hisse senetleri, tahviller) %26 oranına tabidir.
PIR'lara ise %0 oranı uygulanmaktadır.. Kısacası vergi yok. Bu gerçek, KOBİ menkul kıymetlerine yatırım yapma özelliğiyle birlikte, belki de efsanevi İtalyan mükemmelliğinin bir ifadesi, ortalama bir İtalyan tasarruf sahibinin başını döndürmesine yetecek kadar güçlü bir içerik kokteyli üretir. Aslında, PIR'ler çok hassas iki noktayı gıdıklamaktadır: birincisi, vergiden kaçınmak ve ikincisi, üstün bir performans elde etmek. Yani "mali libido" ve "libido speulandi" muhteşem ve tehlikeli bir kıvrımda.
Bu nedenle, rasyonel ve hormonal olmayan yatırım seçimleri yapmanıza yardımcı olmak için, olası alternatiflerle karşılaştırıldığında PIR'lerin uygunluk profilini aseptik olarak araştırdım.
PIR'E KARŞI PIR OLMAYAN
Yatırım yapacak birikimleriniz varsa, cesur bir satıcının gelip PIR'lerin aşırı mali ve finansal rahatlığını burnunuzun dibinde sallaması oldukça olasıdır. Hiçbir şeyi hafife almayın, mantıklı hareket edin. Ülke riski konusunu bir an için bir kenara bırakalım (PIR'ler tanımları gereği İtalya riskine güçlü bir şekilde maruz kalmaktadır) ve PIR'ın risk açısından dengeli ve yeterince çeşitlendirilmiş bir varlık tahsisinin parçası olduğunu hayal edelim. Öncelikle komisyon konusu araştırılmalıdır.
Yani: PIR'ler vergisiz olduğuna göre, PIR rakip bir yatırıma kıyasla hangi komisyon düzeyine (TER) uygundur? Aşağıdaki grafik bu meşru soruya cevap vermektedir.
İlgili değişkenler şunlardır:
– PIR komisyonları (biraz basitleştirerek, TER);
– varsayımsal alternatifin komisyonları;
– yatırımın brüt performansı, yani vergi öncesi (dikkati sadece vergi ve komisyonlara odaklamak için aynı olduğunu varsayacağız).
Yatay eksende, farazi PIR'ın komisyonu ile diğer yatırımın komisyonu arasındaki farkı bulun. Böylece, sayı negatif olduğunda, PIR ücretinin diğer yatırımdan daha düşük olduğu ve tam tersi sağa doğru hareket edildiğinde pozitif olduğu anlamına gelir. Dikey eksende bunun yerine varsayımsal PIR ile alternatif arasında net performans farkı vardır: değer pozitifse bu PIR'ın kazandığı anlamına gelir; negatif ise tam tersi.
İki satır vardır: biri %5'lik varsayımsal yıllık getiri (brüt, yani vergi öncesi) ve diğeri %10'luk bir getiriye karşılık gelir. Kolaylık profili aslında brüt performansa bağlıdır. Nedeni sezgiseldir: vergi oranı kazançlara uygulanır, bu nedenle oran ne kadar yüksekse, PIR ile ilişkili vergi tasarrufu o kadar büyük olur ve PIR o kadar uygun olur.
Grafiği birlikte okuyalım.
Her iki getiri seviyesi için, çizgiler aşağı doğru eğimlidir: bu, varsayımsal alternatifle karşılaştırıldığında PIR komisyonunun ne kadar yüksek olduğu anlamına gelir, PIR'ın kendisinin ekstra performansının o kadar azaldığı anlamına gelir (tabii ki aynı brüt getiri ile) . Gayet açık. Ancak alternatif ne zaman PIR'a tercih edilir hale gelir? Bunu anlamak için yatay eksende her bir çizginin kesiştiği noktayı tespit etmek ve ardından hangi komisyon farkına karşılık geldiğini okumak gerekir[1]. Bir iki örneğe bakalım:
– %5 brüt getiri ile, PIR'ın komisyonu %2,5 ise, alternatifin PIR'den daha ucuz olması için yaklaşık %1 daha düşük bir komisyona sahip olması gerekir; PIR ücreti %1,5'e düşerse, "PIR'ı yenmek" için, PIR olmayanın ücreti %0,30 olmalıdır;
– %10 brüt getiri ile PIR avantajı artar ve PIR komisyonu alternatifinden yaklaşık %2 daha yüksek olabilir ve yine de daha ucuz olabilir; yani, %3,1'e (yüksek) eşit bir PIR komisyonuyla bile, alternatifin %1'lik komisyonları olsa bile kolaylık devam eder. PIR komisyonu %2 ise, %10 brüt getiri ile PIR pratikte rakipsizdir.
PIR'ın olumsuz performans göstermesi durumunda, vergilerin kazanç üzerinden ödenmesi nedeniyle vergi avantajı olmadığını söylemeye gerek yok. Kısacası, PIR'ler nesnel olarak iyi bir uygunluk payına sahiptir. Ama şu da belli ki PIR için sizden stratosfer komisyonları isterlerse, dikkatlice düşünmeli ve hesaplamaları yapmalısınız.. Ayrıca, iki olası alternatifin brüt performansının aynı olduğu hiçbir şekilde kesin olmadığı için.
Bu noktada, İtalyan mali piyasasının (RIP'lerin odaklandığı) veya diğer piyasaların yakın geleceğine ilişkin beklentilerin ne olduğunu söylemek zordur. Bununla birlikte, analiz edebildiğimiz tarihsel veriler ve daha doğrusu gerçek getiriler (yani enflasyonun aşındırıcı etkisi için düzeltilmiş) - aşağıdaki grafiğe bakın - farklı dönemlerde, hepsi istatistiksel açıdan çok önemli.
Tarih bize, İtalyan tahvil piyasasının genel olarak dünyanın geri kalanına paralel olarak gerçek getiriler sağlarken, İtalyan Borsasının kesinlikle daha fazla hayal kırıklığı yarattığını söylüyor. Bu kesinlikle gelecek için geçerli değil (İtalya'daki hisse senedi performansının ülkenin temelleriyle oldukça uyumlu olduğundan şüphelenmeme rağmen - ancak tekrar ediyorum, bu yalnızca iç karartıcı bir şüphe). Ayrıca, daha yakından incelendiğinde, İtalyan hisse senedi piyasasının yalnızca FTSE MIB endeksi olmadığı ve önemli ölçüde hırpalanmış bankacılık sistemimize bağlı olduğu, aynı zamanda diğer bölümler, farklı ve ilginç, daha çok endüstriyel manzarayla ilgili.
Bununla birlikte, bir PIR'ye yatırım yapmadan önce, onu önerenlerin yönetim becerilerinin sağlam temellere dayandığından ve bu nedenle güvenilir pozitif performans beklentilerine sahip olduklarından emin olunması gerektiği gerçeği devam etmektedir. Saf olmayın, "mali libido" ve "libido speulandi" ile zihninizi bulandırmasına izin vermeyin...
