Washington DC'ye birdenbire çöken derin sessizliği dinlemek için, uzaylı mesajlarını aramak için herhangi bir kozmik fısıltıyı yakalamaya kararlı, son derece güçlü Seti radyo teleskoplarına gerek yok. Başkanın görevden alınmasının ön safhası olan Trump ile Ruslar arasındaki bağları değerlendirmek zorunda olan kongre komisyonu sessiz kaldı ve bir meditasyon aşamasında geri çekildi. Göstericiler sessiz ve evlerine döndüler, Amerika için ender bir olay, başkentin sokaklarını doldurdu ve devam eden faşistleşmeyi kınamak ve engellemek için her zamankinden daha etkileyici yürüyüşler vaat etti.
Şimdiye kadar hiçbir şey başaramayan ve yakında çok uzun bir yaz tatilinin izleyeceği uzun bir Paskalya tatiline hazırlanan yeni Kongre sessiz. Trump'ın büyük Washington bataklığını kurutması gereken su pompası sessiz. Oval Ofis'te tüm televizyonlar önünde imzalanan ilk kararname olan memurların işe alınmasının dondurulması yenilenmedi ve yerini tüm federal ofislerin kendi kendini reform önerileri üretmesi talebi aldı (bürokrasiler, yetenekleriyle ünlüdür). ve yenileme ve düzene koyma isteği). Ve hükümetin dostları olan çokuluslu şirketlere her zaman tam bir şeffaflık içinde kredi veren ve her Cumhuriyetçinin yerle bir etmeyi hayal ettiği, en iğrenç çoğunluk olan Export Import Bank canlı tutulacak.
İlk saatin Trumpçı iktisatçıları sessiz, Navarro, Malpass, Kudlow, Taylor ve Feldstein ile birlikte gelecek yıl Fed valisi veya bu yıl şimdiden FOMC üyesi olmaya hazırlananlar (zaten üç boş kadro var ). Şimdi Trump, her zaman göçmenlik yanlısı ve korumacılık karşıtı olan American Enterprise Institute'tan (kuruluşun ana Cumhuriyetçi düşünce kuruluşlarından biri) parlak Kevin Hassett'in Beyaz Saray'ın baş ekonomisti olarak seçilmesiyle Yellen'ı onaylamaya odaklanmış görünüyor. . Öte yandan, K Street lobicileri artık sessiz, Ryan tarafından hazırlanan ve şimdi Goldman Sachs'ın enerjik demokrat eski başkanı Gary Cohn'un elinde olan vergi reformunun korumacı emellerini budamaktan ve yatıştırmaktan memnun. tamamen tanınmaz hale geldi. Belki de altyapı kurtarılacak, şirketler tarafından yurt dışında tutulan fonların ülkelerine geri gönderilmesine bir defaya mahsus tercihli vergi girişiyle finanse edilecek tek seferlik bir masraf olacak ve bu nedenle gelir açısından tarafsız olacaktır.
Trump'ın merkezci ve düzen yanlısı dönüşümü muhteşem ve yalnızca dış politikada değil (Rusya halk düşmanı konumuna geri döndü ve Xi Jinping, Çin'in Amerikan finansal hizmetlerine açıklığına ilişkin belirsiz vaatler karşılığında her şekilde saygı gösterdi), aynı zamanda aynı zamanda çok hızlı. ve her şeyden önce iç cephede. Başkan Trump'ın büyük finansörü ve yaratıcısı, iki yıl önce elindeki Trump anketlerine popülist bir seçim kampanyasının sistemin herhangi bir adayını devireceğini açıklayan koruma fonu Renaissance Technologies'den Robert Mercer, küçülmeyle birlikte kalan etkisini kaybediyor. Steve Bannon, Batı Kanadı'ndaki adamınız.
Merkezciliğin Fransa, İtalya ve tüm Avrupa'da da hakim olacağı hipotezini ortaya koyuyoruz. Mélenchon'un güçlü yükselişine ve Le Pen'in hakimiyetine rağmen, Macron geniş favori olmaya devam ediyor. Sosyalistler, Gaullistler ve partisi En Marche'den oluşan geniş bir parlamento koalisyonu ile ülkeyi yönetmesi muhtemel. Beşinci Cumhuriyet'in güçlü anayasal iskelesi, büyük koalisyona yer açmak için bükülecek (tıpkı XNUMX'lerde farklı renklerden cumhurbaşkanının ve hükümetin birlikte yaşamasına yer açmak için katlandığı gibi) ama asli işlevini yerine getirmeye devam edecek. aşırı karşı bariyer. Mélenchon veya Le Pen kazanırsa, her ikisi de kendilerini ılımlı bir hükümetle birlikte yaşamak zorunda bulurlar (Hükümetin cesareti, Haziran seçimlerinden sonra kesin bir Avrupa yanlısı çoğunlukta kalacak olan Ulusal Meclis tarafından caydırılabilir).
İtalya'da üç seçim uyumu olacak, ancak gerçekçi olarak yalnızca iki olası hükümet sonucu olacak. Bir yanda en olası büyük sistem koalisyonu, diğer yanda sistem karşıtı Beş Yıldız Ligi koalisyonu. İkincisi, birincisinden daha fazla konum dağılımına sahip olacaktır, ancak her ikisi de esasen merkezci olacaktır. Şimdilik uzaylılar sessiz.
Macron'un muhtemel zaferi durumunda, İtalyan Avrupa-şüpheciliği izole edilecek ve sonunda, zafer durumunda, tamamlayıcı bir para biriminin, sözde mali para biriminin oluşturulması (veya olası yaratılması üzerine tartışma) ile yetinmek zorunda kalacak. euro. Mütevazı miktarlarda ve yerel dolaşımda paralel para birimi oldukça zararsızdır. Miktar fazla ise, resmi para biriminin devre dışı bırakılmasının veya daha doğrusu değiştirilmesinin ön odası olarak düşünülmelidir. Varoufakis bunu Yunanistan'a teklif etti ve Tsipras bunu reddetti ve Varoufakis'i kovdu. İtalya'da paralel para biriminin yarattığı kafa karışıklığı ve endişe, herhangi bir faydadan çok daha ağır basacaktır. Avrupa seçim döngüsünün sona ermesinden sonra (ve dolayısıyla İtalya seçimlerinden sonra), herhangi bir sürpriz olmazsa, Avrupa yapı iskelesini güçlendirmeye çalışacaktır. Büyük şeyler değil ama en kırılgan noktalarda bazı destek kirişleri. Bu kirişlerden biri muhtemelen ESBies olarak adlandırılan ve 2011'den beri var olan ve şimdi giderek olgunlaşan iyi bir fikir olan Avrupa Güvenli Tahvillerinden oluşacaktır. Bu, Avro bölgesinin çeşitli ülkeleri tarafından GSYİH'nın yüzde 60'ına eşit bir değere kadar ihraç edilen borçların menkul kıymetleştirilmesidir. BTP'ler, Bund'lar, Yulaflar ve Bono'lar bir araya getirilecek ve biri kıdemli biri de genç olmak üzere iki dilim halinde yeniden dağıtılacaktı. BTP'ler agresif bir şekilde yeniden yapılandırılırsa, hasar küçük dilim tarafından karşılanacaktır. Bu şekilde, karşılıklılaştırma olmadan ve çok düşük bir kuponla (yine kıdemli kısım için) güvenli bir pan-Avrupa borcu yaratılacaktır. Bu, Almanya'ya hiçbir şekilde zarar vermeden İtalya'ya çok yardımcı olacaktır (ESBies fikri bir Alman'dan geliyor).
Son zamanlarda popülizm için düşüş sarmalının başladığı söyleniyor. Trump'ın merkezci dönüşü ve Macron'un nihai zaferi, yalnızca İspanya ve Hollanda'da zaten görülen düşüşün teyidi olacaktır. Kısa vadede böyle olduğuna şüphe yok. Yine de geri çekilmekte olan popülizmde ısrar edenler genellikle Batı'ya göçün yeni başladığını, kitlenin henüz gelmediğini ve sürecin kaçınılmaz olduğunu söyleyenlerdir.
Artık popülizm, düşük ekonomik büyümeden ve kontrolden çıkmış göçün reddinden besleniyor. Küresel büyüme bu yıl ılımlı bir şekilde toparlanıyor, ancak (Amerika'nın reformlarını sulandırdığı ve küresel döngünün giderek artan olgunluk belirtileri gösterdiği şu anda) 2008 öncesi seviyelere döneceğimizi söylemek aceleci görünüyor. Bu nedenle, düşük büyüme ve yüksek göç akışları, popülizmin altında yatan rahatsızlığı beslemeye devam edecek. Bu nedenle, küçülme geçici ve yapısal olmayan olarak kabul edilmelidir. Bir sonraki durgunlukta birçok düğüm tünemek için eve gelecek.
Piyasalar şimdi, bir yanda Trump ticaretinin duyu kaybını ve diğer yanda ESBies'in yaratıcısı Markus Brunnermeier'in restorasyonunu uzlaştırma ve fiyatlandırma gibi zorlu bir göreve çağrılıyor. Trump'ın korumacılığı ve küresel istikrarsızlaştırma tarafından tehdit edilmiş gibi görünen merkezci bir statüko. Yeni gerçekliğe uyum, Trump ile ilgili reflasyon ticaretinin sönmesiyle başladı (olgun döngü reflasyon ticareti devam ediyor, ancak burada zaman çerçevesi çok daha uzun). Borsada, endeksin aşınması mütevazı ve kademeli, ancak yüzeyin altında, Amerika'da bankalardan ve konjonktürlerden savunmaya doğru karşı dönüş zaten oldukça ilerlemiş durumda.
ABD hisse senedi ve Bund'u güçlüyken satmanızı ve zayıfken Avrupa hisse senedi ve Yulaf almayı öneriyoruz. Hepsi makul dozlarda çünkü sürprizler asla göz ardı edilemez.
