Cernobbio'da bu Çin krizi ilk gün kapalı kapılar ardında buluşan girişimcilerin en büyük korkusu Ambrosetti atölyeleri. Gerçekten de Dragon'un yavaşlaması, Forum'un çalışmaları sırasında doğaçlama yapılan bir ankette sorgulanan katılımcıların %36,2'sini endişelendiriyor. %25,2'si bazı gelişmekte olan pazarlardaki yavaşlamadan daha fazla endişe duyuyor. Rusya-Ukrayna krizi %15,8'i alarma geçirirse, IŞİD ve İslami Fundamentalizm, Orta Doğu krizi ve göçmen acil durumu her biri %10'un altında durur.
Başına Jacob A. FrenkelJP Morgan Chase International'ın başkanı ve İsrail Bankası'nın eski başkanı Çin krizi, Pekin hükümetinin kesin seçimi nedeniyle bir düzeltmedir ve piyasaların çöküşü dramatize edilmemelidir, hatta bazı durumlarda olabilir. arzu edilen
FIRSTonline – Bay Frenkel, Çin krizi hakkında ne düşünüyorsunuz?
FRENKEL – Çin'deki gelişme birçok zorluk yarattı. Birincisi reel ekonomideki yavaşlamadan geliyor; ikincisi borsada sert düşüş yaşayan ve ona bağlı olsa da birincisinden ayrı bir zorluk olan finans sektöründen. Çin, yıllardır olağanüstü bir hızla büyüdü, ancak büyüme modeli dengesizdi, ihracata dayalıydı, motoru ihracattı ve birçok durumda uluslararası gerilimlere neden oldu. Sürdürülemez bir modeldi çünkü çok fazla dış talebe bağlıydı ve birçok kırılganlığı vardı. Üretim için gerekli olan hammaddeleri satın almak için meta üreten ülkelere çok fazla güvenmek gerekiyordu. Çin, bir karar olduğu için büyüme modelini değiştirmeye ve iç talebe doğru kaydırmaya, üretimden hizmetlere kaydırmaya karar verdi. Uzun vadede olumlu olacak, ancak kısa vadede gerginliğe neden olacak bir seçim. Şimdi Çin, dünyanın geri kalanından daha az mal ithal ediyor ve bu, gelişmekte olan pazarlara olumsuz olarak yansıyor. Bu nedenle emtia fiyatlarında düşüş gördük. Uzun vadede bu değişimin olumlu olduğu düşünülürse, geçişin maliyeti bir kriz olarak değil, bir uyum maliyeti olarak yorumlanmalıdır. Ancak emtia üreten ülkeler bile çok daha çeşitlendirilmiş bir ekonomiye sahip olmayı öğrenmelidir. Bunun farkındalar ama kesinlikle bundan memnun değiller. Yön belli.
FIRSOnline – Pekin'in gücüne hâlâ bahse girebilir miyiz?
FRENKEL – 3-4 yıl içinde Çin, emtia üreticilerinden çok daha iyisini yapacak. Çin'in orta vadede hala dev olmasının nedeni, kırsal kesimde yaşayan ve şehirlere doğru hareket edecek olan büyük bir nüfusun demografik yapısı ve kentleşmesidir. Bu, büyümenin motorudur. Boyut önemlidir.
FIRSOnline – Finans sektörü ne olacak?
FRENKEL – İkinci zorluk, aşamalı olarak gerçekleşen büyük bir düzeltme yaşayan finans sektöründen geliyor. Başlangıçta borsadaki abartılı bir yükselişten geldik, tamamen mantıksızdı, Çin'in p/k'si çok yükselmişti ve dünyanın geri kalanıyla uyumlu değildi. Artan karlar zordu, bu yüzden fiyatlar düştü. Ekonomi hizmetlere yönelirken, çöken enerji ve çimento sektörleri oldu. Listelenen hisse senetlerinin çoğu bu sektörlerdendi. Bu panik yarattı ve hükümet buna karşı koymaya çalıştı ama başarılı olamadı. Dolayısıyla düzeltmenin ilk aşaması, tam olarak anlaşılmayan bir ayarlamayı içeriyordu.
FIRSTonline – Peki sonra ne oldu?
FRENKEL – Yanlış anlaşılan ayarlamadan sonraki ikinci aşama, tam olarak panik aşamasıdır. Hangi uluslararası yayıldı. Kişisel olarak bu sürecin bir düzeltme olduğuna, açıkça yeni bir alana doğru bir hareket olduğuna, ancak ele alınması gereken bir süreç olduğuna inanıyorum. Ancak unutulmamalıdır ki Çin borsası Çin ekonomisinin aynası değildir. Çin ekonomisi, finans piyasasından çok daha büyük ve çeşitlidir. Bazı durumlarda acı verici olsa bile düzeltmelerin istenmeyen bir durum olmadığını anlamalıyız. Ve hükümetler onları hafifletmeli, ancak onlara kitlesel olarak karşı çıkmaya çalışmamalıdır.
FIRSOnline – Fed oran cephesinde ne bekleniyor?
FRENKEL - Fed'in kendisi, faiz durumunu normalleştirmek istediğini ve bunu sistemi sarsmamak için çok küçük, ölçülü adımlar dizisi halinde yapacağını açıkladı. Normal koşulların yerinde olduğuna ikna olduğunda başlayacak: büyüme, işgücü piyasası ve enflasyon. Her üç cephede de Fed normal koşullara çok yakın.
Ve bugün yayınlanan veriler (dünün baskısı) senaryoyu değiştirmiyor. Eylül'de mi, Ekim'de mi yoksa Kasım'da mı olacağını bilmenin ilginç olduğunu düşünmüyorum. İki yıl sonra normalleşme başlayacak. Eylül veya Ekim olacaksa dramayı abartmamalıyız. Birkaç günlük kafa karışıklığının ardından Fed'in kararının piyasa tarafından olumlu görüleceğine inanıyorum çünkü bu, Fed'in büyümeyi güçlü gördüğü anlamına geliyor.
FIRSTonline – Bazıları, Çin hükümetinin yuan üzerindeki son hamlelerinin, büyüme sorunundan çok gelecekteki Fed sıkılaştırmasıyla ilgili olduğuna inanıyor.
FRENKEL – Kimse dramatik bir faiz artırımından bahsetmiyor, bir seferde maksimum 0,25 baz puandan bahsediyoruz. Yani bu, yuandaki hareketi haklı çıkaramaz, bu bir büyüklük sırası meselesidir, iki hareket arasında bir benzerlik yoktur. Çin'in para birimi kararı daha çok büyüme teması ve finans sektörü ile ilgili. Çin, uluslararası öneme sahip bir yuan istiyor. Bir para biriminin küresel olmasını istiyorsanız, onun piyasa güçleri tarafından yönlendirilmesine izin vermelisiniz. Çin daha fazla esnekliğe izin vermeye karar verdi, ancak şutu ayarlamak zorunda kaldı ve belirsizliği artıran dur ve kalk oldu. Ama endişelenme, bu düzeltmenin bir parçası.
