FIAT, CONVERTENDO ARTIRMADAN DAHA İYİ AMA ANALİSTLER İÇİN ENDÜSTRİYEL PLAN ÖNEMLİ
Sermaye artırımı hayır, dönüştürme evet. Repubblica'ya verilen röportajda Sergio Marchionne, gerekirse grubun bir sonraki finansal stratejileri hakkındaki şüpheleri ortadan kaldırıyor: sermaye artırımı, diyor, “değerin yok edilmesi olur. Yatırımların finansmanı için farklı ve yenilikçi modeller var”. Bunlar arasında en az iki nedenden dolayı "üstü açık araba uygun bir önlem olabilir": a) "yeniden başlatmayı finanse etmek için paraya ihtiyacımız var"; b) Konvertibl, aşırı borç nedeniyle Moody's'in notunun düşmesine neden olmadan bu fonları garanti edebilir. "Ama hatırlıyorum - Fiat ve Chrylser'in CEO'su uzaktan yanıtlıyor - 2007'de, o genelev piyasalarda patlamadan önce, sıfır borca ulaştık".
Analistlerin tepkisine bakılırsa Marchionne'nin tarifi çok beğenildi Banca Akros ekibi (alış ve hedef fiyat 7,50 euro), Marchionne'nin sermaye artırımını değer açısından yıkıcı bir operasyon olarak tanımlamasını takdir ediyor. Aksine Nisan sanayi planının başarısı üzerine oyun oynanır. “Okumamız - yorumumuz - Fiat'ın güçlü nakit üretimine de odaklanacak bir plan sunacağı yönünde. Bu nedenle görüşmenin borsadaki hisse fiyatına olumlu etki edebileceğine inanıyoruz” dedi.
Equita (stokta teyit edilen 7,9 Euro'luk satın alma ve hedef fiyat) 1,5 milyar Euro'luk dönüştürülebilir bir arabayı "makul" buluyor. Tabii ki, convertand terimi, Lingotto'nun en karanlık mevsimlerinden birinin hatırasını çağrıştırıyor, o zamanlar kontrolün kredi veren bankalar havuzuna geçmesi muhtemel görünüyordu, hatta öyle kabul ediliyordu ("Linotto'ya geldiklerinde sadece ölçümleri yapmaları gerekiyordu). sandalyelerin" diye şaka yaptı Marchionne). Ancak bugün resim kökten farklı. Banca Imi analistleri, dönüştürülebilir tahvil kredisini "grubun mali yapısını güçlendirmenin makul ve etkili bir yolu" olarak görüyor. Hissedar için, her halükarda tek haneli aralıktaki potansiyel seyreltme, hisse senedi piyasasındaki mevcut hisse fiyatlarına kıyasla primli dönüştürülebilir tahvilin uygulama fiyatı ve üzerinde ağırlık oluşturan finansal masraflardaki azalma ile dengelenebilir. Fiat.
Intermonte'nin görüşü de benzer: Cabrio (bu çeyreğin başlarında gerçekleşebilecek olan 1-2 milyar) sınırlı seyreltici etkiye sahip olacak: "Daha iyi performans tavsiyesini ve hisse başına 7,50 Euro'luk hedef fiyatı onaylıyoruz". Özetle mali yol haritası ikna edici. Şirketin süreksizliğini hızlandırma kararının ("yeni şirketin yeni bir adı olacak") ve "sermayeye erişimin daha kolay olduğu" pazarlara odaklanma kararının yanı sıra. New York Milano'dan daha iyi ama gerekirse "Fiat-Chrysler girişimini finanse etmek için Hong Kong'a da gidebilirsiniz".
İtalyan-Kanadalı CEO'nun sözlerini yorumlayan çeşitli raporları okurken, endüstriyel bahsin daha önce hiç spekülatif değerlemeleri ödüllendirmediği ortaya çıkıyor. Financial Times'a göre Marchionne, pokerde meydan okumanın akıllıca olmadığı anlaşma yapanların kralı olduğunu bir kez daha doğruladı. Ancak kendisini çeşitli Carlos Ghosn veya Martin Winterkorn gibi bir otomobil sanayicisi olarak kabul ettirebilecek mi? Lingotto, birinci sınıf bir marka olmayı başarabilecek mi?
Equita, Alfa Romeo'nun yeniden lansmanının şimdiye kadar ebedi bir vaat olduğunu (Nisan, Marchionne döneminin başlangıcından bu yana dördüncü yeniden lansman planı olacak) ve dahası, neredeyse sıfırdan başladığımızı (sadece iki model , MiTo) unutmaz. ve Giulietta, 100'te 2013'den az satıldı). Ancak Equita ekibi yine de, yeni modellerin piyasaya sürülmesiyle ve Chrysler'in dağıtım ağının kullanılmasıyla, karlılığın (bugün resmi bir rakam doğrulanmasa bile, işletme düzeyinde ağır kayıplarda) yalnızca artabileceğine inanıyor.
Bununla birlikte, Intermonte analistleri, "Marchionne'nin göstergeleri olumlu ve Avrupa'daki üretim üssünden ve Kuzey Amerika'daki dağıtım ağından yararlanarak grubu premium cephede yeniden başlatma konusundaki güçlü taahhüdünü doğruluyor", yorumunda bulunuyorlar. Bu nedenle, Banca Imi'nin gerekçesi şu: "Grubun Nisan ayındaki endüstriyel planına kadar Fiat hissesi alımını tavsiye etmeye devam ediyoruz, bu plandan Chrysler ile daha fazla sinerjiye dair daha ayrıntılı bir haber akışı bekliyoruz, henüz 7,20'deki hedef fiyatımıza dahil değil. avro”. Bu bağlamda, "Asyalı oyuncularla gelecekteki olası ortaklıklara ilişkin haberler de İtalyan fabrikalarının üretim kapasitesini daha iyi doyurmak için memnuniyetle karşılanacaktır".
