Piyasalar hiç bu kadar uzun süredir bu kadar düşük faiz oranları dönemi yaşamamıştı. Aynı zamanda içinde hareket ettiğimiz dünya da yapısal olarak değişti. Yatırımlardan ne beklenir? Birikimlerinizi nasıl yönetirsiniz? İşte Bpm tarafından Dünya Tasarruf Günü vesilesiyle düzenlenen "Küresel pazarlara yatırım: yeni ekonomi için portföyler" yuvarlak masa toplantısında beş uzmanın tartışmasından ortaya çıkan küçük bir rehber.
GEÇMİŞ EĞİLİMLER HİÇ TEKRAR EDİLEMEZ
2008-2009 yılları arasında sert düşüş yaşayan borsalar, 5-6 yıldır yükselişte. Anima Sgr'nin yatırım direktörü Armando Calcaterrza, "Döngü oldukça uzun ve olgun olmaya başlıyor" dedi. Döngünün devam etme ihtimalinin olduğuna inanıyoruz. Hisse senedi ve tahvil piyasalarında son yıllardaki gibi güçlü ve tanımlanmış eğilimlerin tekrarlanması zor olsa bile."
Başka bir deyişle, uzmanlar, tarihsel oranlardan daha yavaş olsa da ve görünürde büyük bir şok olmaksızın döngünün devam edeceğine inanıyor. Carcaterra, "Bu bakış açısından portföy, hisse senedi piyasalarına maruz kalarak biraz risk alabilir, biz Avrupa'yı tercih ediyoruz. Portföy tahvil tarafında da daha fazla çeşitlendirilmeli ve aynı zamanda para birimi çeşitlendirmesi sağlanmalıdır. Ve her zaman tam olarak yatırım yapmanız gerekmez, ancak esnekliği yönetmek için kesin bir stratejiye sahip olmanız gerekir".
VARLIK SINIFININ ÖTESİNDE ÇEŞİTLENDİRİN
Bir zamanlar eski “tüm yumurtaları aynı sepete koyma” sözü yeterli görünüyordu. Başka bir deyişle, kişinin tüm parasını tek bir varlık sınıfına (hisseler gibi) veya tek bir hisse senedine yatırmamasını tavsiye etti. Ama bir karışım yap. Bugün bu görev bile daha zor. Pictet Asset Management Yatırım Danışmanlığı Başkanı Andrea Delitala, “Avrupa krizi, BTP'nin davranışını bir hissenin davranışına daha benzer hale getirdi, negatif korelasyon ortadan kalktı, ancak korelasyon pozitif. Portföyü yararlı bir şekilde çeşitlendirme olasılığından giderek daha fazla mahrum kalıyoruz, çünkü artık varlık sınıfına göre çeşitlendirme yeterli değil, aynı etkilere sahip fenomenlere göre çeşitlendirme yapmak gerekiyor".
Bu, ana yönden sapan yatırımlar için varlık sınıfına bakmak anlamına gelir. "Örneğin, devlet tahvilleri söz konusu olduğunda - dedi Delitala - enflasyona endeksli paketi düşünüyoruz. İkinci düzey seçenekler genellikle birinci düzey seçeneklere tercih edilir”.
MERKEZ BANKASI ETKİLEŞİMİNİ ANLAMAK
BTP'lerin getirileri ilk kez negatif bölgede sona erdi: paralarını altı ayda İtalyan borçlanma senetlerine yatırmak için "ödemeyi" seçenler var. Çoğu için, bu geri dönüşler anlamsız görünüyor. Ne oluyor? Morgan Stanley'nin Global Sabit Ekibi Portföy müdür yardımcısı Marco Spaltro, “Bugün merkez bankalarını anlamak, gelecekteki getirilerin nereye gideceğini anlamak için çok daha önemli” diyor. Merkez bankalarının enflasyonu geri getirmek için rekabet ettiği küresel bir satranç oyunundayız. Ancak bir merkez bankası faiz oranlarını ne kadar çok düşürürse, deflasyonu başka bir yere o kadar çok kaydırır.”
Böylece, Qe2'ye açıldığı ECB'nin müdahalesinin ardından Çin yeni bir faiz indirimi ilan etti, ardından sıra Qe programını genişleten İsveç'e ve son olarak da paranın maliyetinde indirime gittiğini açıklayan Norveç'e geldi. Spaltro, "Merkez bankalarının etkileşimini anlamamız gerekiyor, sadece bireysel merkez bankalarının ne yaptığını değil. Merkez bankasının eğrinin gerisinde kaldığı ülkelere gidiyoruz, örneğin Polonya, Macaristan, Romanya gibi Doğu Avrupa ülkeleri.
ON YILLIK BTP'NİN HALA DEĞERİ
Avrupa Merkez Bankası'ndan gelen para akışı, yatırımcıları daha yüksek getirili hisse senetleri aramaya sevk ediyor. Pimco Avrupa Oranları Portföy Müdürü Kıdemli Başkan Yardımcısı Nicola Mai, "Sabit gelirde, eğrinin oldukça dik olduğu 5-10 yıllık ara vadelerle eğri boyunca uzanıyoruz. kredili ürünler için daha fazla risk almaya değer. Bund'un 100 baz puan üzerinde olan XNUMX yıllık BTP için bile bu kadar düşük bir risk, diğer varlık sınıflarında bulmak zor. Ayrıca daha fazla sıkıştırma olacak."
Gerçekten de, devlet tahvilleri Frankfurt'tan gelen likidite selinden yararlanıyor. Ve şimdi ECB başkanı Mario Draghi'den, yerel ve hükümet dışı tahviller dahil olmak üzere satın alınan menkul kıymetleri genişletecek olan önümüzdeki Aralık ayının başlarında yeni bir müdahale bekleniyor. “O zaman hisse almam mümkün, ancak Aralık ayında değil. Son olarak şirket tahvili alması muhtemel ama bu hamlenin etkisi sınırlı olacak” dedi. 500 milyar avroluk şirket tahvilinden, ECB aslında %20'sini, yaklaşık 100 milyarını satın almayı varsayabilir. Bu da cari oranla bir buçuk aylık alışveriş demek.
DİNAMİK CÜZDAN
Paradoksal olarak, bugünün uzmanları tehlikelerin en çok hisse senetlerinde değil tahvillerde yoğunlaştığını görüyor. BPM'de Özel Bankacılık ve Servet Yönetimi başkanı Gianfranco Venuti, "İtalyanların tahvillerin %52'sine sahip ortalama portföyü yapısal olarak doğru değil, çünkü hala Bot insanları çağında yaşıyoruz" dedi. İtalya, yalnızca öz sermaye bileşeninin her zaman daha büyük olduğu Birleşik Krallık ile karşılaştırıldığında değil, aynı zamanda İspanya gibi gelenekleri gereği daha benzer ülkelerle karşılaştırıldığında da dengesiz. "Yurtiçi getirilere odaklanan eski portföyden - dedi Venuti - biz sadece varlık sınıfı açısından değil, aynı zamanda coğrafya, sektör ve dinamik açısından da daha çeşitlendirilmiş bir portföye geçmemiz gerekiyor.
