Avrupa'da bir hayalet dolaşıyor: borç. Hükümetleri etkiliyor, banka hesaplarına sızıyor, güveni aşındırıyor. "Şimdiye kadar izole edilebileceği yanılsamasıyla vaka bazında sadece hafifletici ilaçlar veya sıvalarla tedavi edilen modern bir veba. Aksine acilen bir sistem reçetesine ihtiyaç var” dedi. Brüksel'deki Cerps'te araştırmacı, büyük Avrupa bankalarının sermaye "açığı" konusunda ilk alarmı veren ekonomistlerden biri olan Daniel Gros'un yakın işbirlikçisi Cinzia Alcidi böyle söylüyor.
Sistem reçetesi derken neyi kastediyorsunuz?
Son yıllarda, bireysel kriz durumlarını sorunun köküne inmeden ele almak için girişimlerde bulunulmuştur. Bu arada, borç miktarı büyümüş ve kollara ayrılmış, kamu maliyesinden büyük bankalara ve tersi de geçmiştir. Bugün, finansal istikrarın kendisi risk altındadır. Fransız bankalarından bahsettiğimizde, bireysel devletlerden daha büyük kurumlarla uğraşıyoruz.
Ama yeterli sermaye olmadan…
Son yıllarda bankalar, gerekli sermaye bağışlarından çok daha hızlı büyümüştür. Ayrıca, ülkelerin artan borçluluklarından kaynaklanan devlet tahvilleri ile bilançoları şişmiştir. Bankalar ve devletler arasındaki yakın ilişki öyledir ki, kamu borçları ve kredilerden bahsederken aynı sorunun iki yüzüyle karşı karşıya kalırız.
En azından bu konuda İtalyan bankaları daha iyi durumda.
İtalyan şirketlerinin daha muhafazakar modelinin krizle başa çıkmak için daha uygun olduğu ortaya çıktı. Ancak İtalya örneğinde, yerel devlet tahvili portföyüne olan katı bağımlılık ağır basmaktadır. Bu nedenle kriz hızlandığında bankalar çok yüksek bir bedel ödedi: Temmuz ayında İtalyan bankalarının bankalar arası devreden tam anlamıyla koptu. Artık hiç kimse, bankanın sağlık durumuyla ilgili herhangi bir ayrım veya değerlendirme olmaksızın İtalyan kurumlarına bir euro borç vermiyordu. Sadece ECB yıkıcı sonuçlardan kaçındı.
O zamandan beri, Btp ve Bund arasındaki farka bakılırsa, durum kesinlikle iyileşmedi. Ya da değil?
Bu sadece finansal bir sorun değil. Genel olarak, büyük bir şirket sermaye piyasasında borca girdiğinde en az ait olduğu ülkeninkine eşit bir fark uygulanır. Başka bir deyişle, bugün İtalyan şirketlerinin Alman şirketlerine kıyasla dört bol puanlık bir "boşluğu" var.
Nasıl çıkıyor?
Temmuz ayında kriz yeni bir aşamaya girdi diyelim. Piyasalar, Yunanistan'ı kurtarma şansının çok zayıf olduğunu kaydetti. Bu nedenle toplum bir bütün olarak inceleme altına alındı. Yani piyasalar sistemik öneme sahip, kamu borcu yüksek bir ülkeyi hedef aldı. Bu açıdan İtalya çok önemli bir unsur. Avrupa, İtalya olmadan yapamaz. Ama bir ama var.
Yani?
İtalya, Avrupa'nın geri kalanı tarafından kurtarılamayacak kadar büyük. Bu yüzden kendini kurtarmak zorundadır. Tabii diğerleriyle birlikte.
Başka bir manevraya mı ihtiyacınız var?
Söz konusu olan yeni tedbirler değil, güvenilirlik meselesidir. Yeni çözümler düşünmeden önce, önceden ilan edilmiş olanların hepsini eyleme dökmek gerekir. Güvenilirlik eksikliği, durumu ele almayı çok zorlaştırır.
Sizce Topluluk içinde yeni hamleler var mı?
Bana öyle geliyor ki, her zamanki gibi, dikkatler en yakın tarihe odaklanmış durumda: Alman Parlamentosu'nun 29 Eylül'de kurtarma fonuyla ilgili oylaması. Ayrıca, şimdilik bakma.
Bir sonraki yamayı sabırsızlıkla bekliyorum…
