Aylarca süren müzakerelerin ardından ve alacaklıların son teklifini reddeden Yunanistan, 5 Temmuz Pazar günü için referandum çağrısında bulundu: Vatandaşlar, yardım paketinin blokesinin kaldırılmasına izin verecek mali ve yapısal reformları kabul edip etmemeye karar verecekler ( işte burada) alacaklılar tarafından önerilen anlaşmanın metni).
bu arada sayaçlar bankalar kapatılır ve Atina Borsası Ayrıca. Yunanistan sonunda empoze etmek zorunda kaldı. sermaye kontrol önlemleri. Bu arada Avrupa Menkul Kıymetler Borsaları bundan pek hoşlanmamışa benziyor:Euro Stoxx 50 endeksi Bu yazıyı yazarken %-3,80 puan aldı.
Yunanistan'daki durum
Il 30 Haziran kredinin süresi dolar Uluslararası Para Fonu'ndan 1,5 milyar Euro. Bir mucize olmadıkça, Yunanistan'ın alacaklıya geri ödeyecek parası yok (kim yasal olarak iflas ettiğini hemen ilan etmeyebilir - esasen IMF yalnızca Temmuz ayı sonuna kadar ödenmesi gereken ödemeyi "açıklayabilir ve talep edebilir"). Şimdi, do varsayılan IMF kredisi gerçekten kötü bir fikir: Bunun, Yunanistan'ın AMB'den aldığı likidite üzerinde doğrudan yansımaları olabilir, çünkü ECB "muslukları kapatmaya" karar verebilir.
Aslında, Yunanistan kesinlikle kendi kendine yeterli değil bir Devletin olağan idaresini sürdürmek için gerekli likidite açısından. Banka mevduatları geçerken düştü altı ay içinde 164 Euro'dan 130 milyar Euro'ya. Bu fenomen son haftalarda hızlandı (bankalarda gerçek bir kaçış) ve bu, Yunan hükümetinin banka şubelerini kapatma kararı almasına yol açtı.
Yunan bankacılık sistemi büyük ölçüde ECB'ye bağlıaracılığıyla para sağlayan,Acil Likidite Yardımı (VE). ECB, Yunan bankalarının alabileceği para miktarına zaten bir sınır koydu. Ve merkez bankasını yöneten kurulun yirmi bir üyesinin 2/3'ü lehte oy kullanırsa, ELA'yı feshetme yetkisine sahiptir. Bu olabilir, bir süre sonra varsayılan IMF'ye karşı. bu durumda, Grexit muhtemel olurdu.
Öte yandan, bu olmazsa Pazar günkü referanduma kadar oyalanacak ve sonucu bekleyecekler. Bankaların ve borsaların kapatılması, çok hassas bir durumda zararın sınırlandırılmasına hizmet ediyor.
Referandumun iki olası sonucu vardır:
. evet kazanır – kapsamı sınırlı olan mali yardım serbest bırakılacaktır; ayrıca (Yunan halkına yönelik talepleri küçük düşürücü bulduğu için temelde hayırdan yana olan) Tsipras istifaya bile zorlanabilir ve birkaç ay içinde kendimizi Yunanistan'ın ödeme gücü konusunda yeni bir siyasi kafa karışıklığı ve belirsizlik içinde buluruz (editörün notu: belirsizlik yok mu, hangi açıdan bakarsanız bakın Yunanistan iflas etmiş durumda);
. hayır kazanır - özünde Çipras'a avrodan ayrılma yetkisi vereceği düşünülürse, Yunanistan'ın hangi teknik-politik hileyle Parasal Birlik'te kalabileceğini hayal etmek zor; Yunanistan'ın temerrüdü, son tarih olan 20 Temmuz'da fiilen kesin; bu noktada, teknik olarak iflas etmiş olan Yunanistan, artık ELA'ya hak kazanamayacaktı.
Eğer hayır kazanırsa ve bir Grexit olursa, Avro Bölgesi'nin diğer çevre ülkeleri için işler pek de aynı kalmayacaktı. Euro karşıtı hareketler güçlü bir pozitif destek alacaktır. Belki de avro bölgesi için bir faz geçişi görebiliriz.
Ancak Yunanistan'da nüfusun çoğunluğunun (hayır diyenler olsa da) avro bölgesinde kalmaktan yana olduğunu söylemek gerekiyor. Uluslararası düzeyde bu yönde güçlü baskılar var: ABD Başkanı Barack Obama Cumartesi günü "Avrupa birliğini koruyor" dedi.
Tasarruf sahipleri için sonuçlar
Çipras'a, IMF'ye ve Avrupalı siyasi liderlere çılgınca davranışları için ders vermenin faydası yok. Bunu üzücü bir gerçek olarak kabul edelim ve finansal piyasalar ve tasarruf sahipleri üzerindeki olası sonuçlarına bakalım.
1. evet kazanır – Bize göre, her şeye rağmen en olası senaryo olmaya devam ediyor. Riskli varlıklarda bir toparlanma ile piyasalar muhtemelen rahat bir nefes alacak, ancak bir belirsizlik ve oynaklık ortamı devam edecek, çünkü Avro bölgesindeki durum yapısal olarak çözülmeyecek, sadece tamponlanacak. Yunanistan'ın hala yeni ve önemli bir mali yardım planına ihtiyacı olacağı.
2. hayır kazanır – şu durumlarda savunma amaçlı olarak kabul edilen yatırımların iyi performansıyla, riskli varlıklarda genel bir düşüş çok olası olacaktır: genel olarak altın ve değerli metaller, sabit para cinsinden tahviller (örneğin ABD Doları ve Yen cinsinden). ECB zararlı etkileri durdurmak için mümkün olan her şeyi yapmaya hazır olduğunu söylese de, panik yayılması ve Lehman krizi tarzı satışlarla hızlı ve şiddetli bir bulaşma da olabilir. Bulaşma olmayacağından emin görünen Bakan Padoan da konu hakkında konuştu - umalım ki bunlar "ünlü son sözler" değildir.
Finansal risk açısından, İtalya'nın Yunanistan'a göre büyüklüğü 65 milyar avro olarak hesaplanıyor (ikili krediler, EFSF, ESM, ELA dahil), ancak sorun bu kadar değil, korkunun finansal piyasalara olası yayılması. , İtalyan devlet tahvillerinin satışı ile. Sistemik risk de artıyor – Avrupa Risk Barometremizdeki düşüş eğilimine (fırtına yönü) bakın.
Bu durumlarda dikkatli olmak şarttır. Hem Premium Portföylerin hem de Ekspres Portföylerin varlık tahsisinde riskli varlıklara maruz kalma riskini haftalarca azalttık. En kötümserler için Euro Tsunami krizle mücadele portföyü geçerliliğini koruyor ve en iyimserler için Euro OK.
