Yüksek Frekanslı Alım Satımdan veya İngilizce'de Yüksek Frekanslı Alım Satımdan (HFT) daha sık söz ediyoruz, çünkü muhtemelen bu faaliyet finansal piyasalarda giderek yaygınlaşan düşüşlerin günah keçilerinden biri olarak kabul ediliyor.
Ancak Yüksek Frekanslı Tüccarlar kimlerdir? Özellikle hisse senetleri ve vadeli işlemlerde, piyasalardaki küçük kusurları kullanarak, otomatik ve itici bir şekilde alım satım işlemlerini yürüten şirketlerden bahsediyoruz. Yüksek Frekans Alım Satım yazılımı, iki farklı Borsada listelenen aynı hisse senedi üzerindeki mikroskobik bir fiyat farkını yakalar ve bir saniyeden daha kısa bir sürede, hisse senedini daha ucuz olduğu yerden satın alır ve daha pahalı olduğu yerde hemen yeniden satar.
Böylece çok küçük bir kâr elde edilir ve bu kâr, çok sayıda işlemle çarpıldığında güzel bir yuva yumurtası olur. Açıktır ki, bu faaliyet büyük işletme hacimlerini içermektedir. Tüm bunlar, insan müdahalesi olmadan otomatik olarak yapılır (HFT yürütme süreleri, insanların ulaşamayacağı kadar yakındır!). Bu işlemler hacim olarak ne kadar etkiler? Bir yatırımcının elinde bir menkul kıymetin ortalama tutma süresinin kırk yılda bir aydan (ki bu benim standartlarıma göre zaten gülünç bir süre) birkaç milisaniyeye çıktığını söylemek yeterli!
Şimdiye kadar kötü bir şey yok: finansal piyasalarda, doğada büyük avcıların yaptığına benzer temel bir işlevi olan arbitraj: En zayıf hayvanları besleyerek türlerin evrimine olumlu katkıda bulunuyorlar. Ayrıca, Yüksek Frekanslı Tüccarlar her zaman çok aktiftir ve bir şey almak veya satmak isteyenlerin karşı tarafı olmaya hazırdır: bu nedenle prensip olarak piyasanın likiditesini artıracaklardır.
Bu iyi hissettiren tez, yani "HFT oynaklığı azaltır ve piyasa likiditesini artırır", finans sektöründe HFT uygulayanların açıkça favorisidir ... ama "düzenleyiciler" bu konuda ne düşünüyor? ”, yani , piyasaların doğru işleyişini denetleyenler?
Ortak bir raporda, ABD SEC (Consob'umuza eşdeğer) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu, "HFT'nin, yatırım fonları gibi diğer operatörler tarafından gerçekleştirilen operasyonların etkilerini çok hızlı bir şekilde artırdığını" açıkladı. Bu şekilde, geleneksel bir operatörün temel bir değerlendirmesinden yola çıkan bir satış operasyonunun çekirdeğinden, yıkıcı etkisi olan bir satışlar dizisi ortaya çıkabilir.
22 Eylül 2010'da SEC Başkanı Mary Schapiro şunları söyledi: "…HFT'nin finansal piyasaların istikrarını ve bütünlüğünü etkileme konusunda muazzam bir yeteneği var". Aslında, yoğun günlerde işlemlerin yaklaşık %80'inden sorumlu olan HFT uygulayan şirketler, (kelimenin tam anlamıyla) piyasayı "anında veya iptal" tipi emirlerle doldurur: bu emirler, hemen gerçekleştirilmezse iptal edilir. Bu emirler normalde doldurulmaz (ortalama 1 emirden 100'i doldurulur) ve diğer tüccarlar için sadece "gürültü" olurlar. Likidite dışında…
Sahte siparişlerin bu "istenmeyen postası" ile, HFT şirketleri biraz sonar gibi piyasayı araştırır: bir tepkiyi tetiklemek için bir eylem üretirler. Böylece, durumun resmini yeniden inşa etmeyi başarırlar ve kendilerini küçük günlük tüccarları finansal olarak yutacak bir konuma getirirler, pratikte onları tahmin ederler. HFT'nin Borsa Italiana'da da çalıştığını unutmayın: bu nedenle dikkatli olun, ticaret yaparsanız bu avcılar için kolay bir yemek olabilirsiniz!
Sadece küçükler acı çekmiyor. Emeklilik fonları veya yatırım fonları gibi büyük kurumsal yatırımcılar, menkul kıymet alırken veya satarken işlemi daha küçük dilimlere ayırma eğilimindedir. Bu gibi durumlarda, sistemi yok olup giden "sondaj emirleri" ile bombalayan Yüksek Frekanslı Tüccarlar, diğer yatırımcıların emirlerinin önüne geçmeyi (Borsa'ya fiziksel yakınlıkları ve ayrıcalıklı iletişim kanalları sayesinde) başarırlar. argoda "önden koşma" denir. Yani, emekliliğiniz için yatırım yaptığınız emeklilik fonu bir hisse senedi alıyorsa, Yüksek Frekanslı Tüccar kuyruğu atlar, hisse senedini bir an önce alır ve ardından hemen daha yüksek bir fiyattan emeklilik fonuna geri satar. Bunun emeklilik fonu ve emeklilik geleceğini ona bağlamış olanlar için iyi olmadığını söylemeye gerek yok.
Veri, araştırma ve mali analizle uğraşan bir şirket olan Nanex, son yıllarda HFT'nin işletme maliyetlerini artırdığını ve pazar verimliliğini önemli ölçüde azalttığını tespit etti (daha fazla bilgi edinmek isteyenler için işte Nanex çalışması, çok teknik ama çok ayrıntılı) . Bunun altında yatan fikir, milyonlarca sahte emrin (hatta bazıları bunlara “toksik emirler” adını verir) yalnızca finansal spam olduğu ve piyasaların likiditesini gerçekten iyileştirmediğidir.
Sonra kullanılan yazılımın istikrarsızlığı sorunu var. Yazılımla ciddi şekilde ilgilenen herkes bilir ki hatasız kod yoktur… Şimdi, HFT'nin tamamen otomatik bir şekilde, çılgın hacimlerle çalıştığını düşünürsek, koddaki herhangi bir sorunun yazılım üzerinde yıkıcı bir etkisi olabileceği oldukça açıktır. yüksek düzeyde karşılıklı bağlantı nedeniyle şoku çok yüksek bir hızla yayma eğiliminde olan piyasalar. HFT şirketlerinin maruz kaldığı son derece yüksek rekabet baskısı, yazılım geliştirmenin titizlikten çok hıza dayalı olduğu anlamına gelir. Bu nedenle, örneğin "Knightmare" de birkaç kez meydana geldiği için, hatalar ve kontrol dışı yazılım sorunu mevcuttur ve kritiktir.
Her ne kadar doğal olarak yatırım için resmi kurallar uygulayan sistematik yöntemlerden yana bir eğitim almış olsam da, HFT (algoritmik yöntemlerin bir alt kümesini oluşturan) hakkındaki kişisel görüşüm son derece olumsuz. Sonuç olarak, Yüksek Frekanslı Alım Satım algoritmalarının hacim açısından piyasa üzerinde muazzam bir etkisi vardır, potansiyel olarak istikrarsızdır ve nihayetinde sistemik riski artırır. Bu bir miktar sorunu: HFT çok fazla etkiliyor. Makineler gerçekten de her alanda insan yeteneklerini artırdı, ancak burada yalnızca 1987'nin "Kara Pazartesi"sinden daha kötü piyasa çöküşlerine neden olma olasılığını artırıyorlar.
Çok olumsuz bir yönü, yağmacı uygulamalarıyla HFT'lerin diğer yatırımcıların güvenini yok etmesidir. Uzun vadeli bir bakış açısı ve düşük portföy hareketleri ile temellere dayalı yatırım yapanların (tam olarak Yalnızca Tavsiye portföylerinin yaklaşımı) Yüksek Frekanslı Alım Satım etkilerinden nispeten bağışık oldukları söylenmelidir: bu durumda Portföy kararları başka bir finansal dalga boyunda çok daha uzun süre seyahat eder. Yüksek Frekanslı Alım Satım piyasalardan nasıl silinir? Dünya çapında mütevazı bir Tobin Vergisi uygulandı.
