«История имеет свойство повторяться. К сожалению…". Лауреат Нобелевской премии Роберт Дж. Шиллер, гость на съезде Kairos Partners в Милане, улыбается, когда говорит о пузырях и рецессии («у нас это было в 2000 году, затем семь лет спустя, в 2007-м. Сейчас прошло еще семь лет»). ). Но он не скрывает, что динамика цен, как на рынке акций, так и на рынке облигаций, внушает ему некоторую осторожность.
«Цены очень высокие, я видел эту динамику раньше, и это меня беспокоит. Это не прогноз, нынешнее состояние может продолжаться черт знает сколько. Но в США, несмотря на восстановление экономики, царит определенная нервозность: слишком низкие уровни процентных ставок сказываются на «инстинктивном характере инвестиций» в ущерб жизнерадостности рынков, жертв настойчивости слишком низкие процентные ставки. Между тем рыночные индикаторы советуют проявлять определенную осторожность, даже если мыс на уровне 26 значительно ниже уровней, достигнутых в годы эйфории (до 43).
Аномальная ситуация, своего рода новая нормальность, исследованная профессором Йельского университета, который в XNUMX-х годах первым определил «иррациональное изобилие» (название его бестселлера), которое стояло за гонкой на фондовом рынке. Неслучайно название доклада, представленного в Милане, было: «Что необычного в сегодняшних рынках», или как двигаться в мире, одурманенном низкими процентными ставками, которые влияют на поиск возможностей.
Это последнее развитие исследований, которые Шиллер посвятил изучению динамики рынков, кульминацией которых стали модели, посвященные пониманию тенденций в прайс-листах (сегодня стремящихся вверх) и рынка недвижимости. Математические модели, разработанные ученым, который не доверяет механическим и техническим решениям.
«Мои коллеги-академики, — объясняет он, — склонны переоценивать значение теории эффективности рынка. На самом деле идеального рынка не существует». Психология влияет на выбор инвесторов и направление рынков, что, в свою очередь, является результатом сложных взаимодействий, которые развиваются с течением времени: пузырь 2000 года подтолкнул фондовые рынки вверх, но тот же самый поток затем вызвал пузырь на рынке недвижимости. И так далее.
И сегодня? Ситуация во многом выглядит удовлетворительной. Американская экономика находится в полном восстановлении, и рынки после реформы правил предлагают лучшие гарантии. После количественного смягчения Европа может столкнуться и победить в битве с дефляцией. Не беспокоит и разная ориентация между ФРС, которой придется повышать ставки (лучше раньше, чем позже), и ЕЦБ. «Несмотря на прошлогодние объявления, ставки в США упали до очень низкого уровня. И тогда более сильная Европа — это преимущество для всех».
Но что усложняет ситуацию, так это «рост неравенства, теперь факт, который является центральной проблемой для американского общества», который находит отражение в динамике инвестиций, выходящих далеко за рамки непосредственного воздействия на рынки. «Некоторые думают, что единственный риск — это то, что мы измеряем на фондовом рынке. Забудьте об этом: есть много других. Произойдет что-то большое, я не знаю что и не знаю когда это произойдет, но это будет революционно для общества. Мы сталкиваемся с огромной неопределенностью». «Неравенство было всегда, но в последние годы оно опасно возросло».
На что ученый пытается дать конкретные ответы. Это его идея об обязательном страховании уровня жизни, которое защищает человека от рисков, связанных с потерей работы или серьезными финансовыми неудачами.
По сути, мир 2015 года кажется более здоровым, чем в прошлом. Но пузыри, которые обогатили 1 процент населения, вызывают тревожные побочные эффекты, которые необходимо вовремя обезвредить. Сложная миссия, которая прежде всего ляжет на плечи преемника Барака Обамы. Но кто это будет? «Я могу указать моего любимого кандидата: Марко Рубио, наиболее чувствительного к зеленым вопросам». И неважно, что Рубио, республиканец из Флориды, не более чем аутсайдер.
