«Мир рухнул», — озаглавил сегодня утром Les Echos счастливый синтез сюрреалистической ситуации, в которой планета погрузилась под диктатуру коронавируса. Фондовые биржи, совершенно нечувствительные к терапии властей, приспосабливаются к климату Средневековья: Консоб на сегодняшнюю сессию ввел запрет на короткие продажи по 85 ценным бумагам, что является запоздалой и, возможно, неадекватной мерой после худшей сессии. в истории Пьяцца Аффари, предоставленная самой себе в бронированном городе. В США дела обстоят ненамного лучше после запрета на полеты в Европу и из Европы, что, несомненно, способствовало взрыву продаж до самого высокого уровня со времен краха 1987 г. И кризис, как и эпидемия, не прекращается даже сегодня утром.
ТОКИО ОГРАНИЧИВАЕТ СНИЖЕНИЕ ДО 6%
Токийский Nikkei снизился на 6% с -10% сегодня вечером. Коспи из Сеула -6,4%. Гонконгский Hang Seng -5,8%. Потери на фондовых биржах в Китае, стране, которая отходит от худшего кризиса в области здравоохранения, менее велики: индекс Шанхай-Шэньчжэнь CSI -1,1%.
В отчете Reuters сравнивается реакция на эпидемию Италии и Южной Кореи, стран, затронутых аналогичным образом. Столкнувшись с карантином для миллионов людей, более чем 15 1.258 инфекций и 67 жертвами Bel Paese, в Корее жертв XNUMX. Возможно, предполагает агентство, объяснение кроется в технологии, которая позволила сообщать и вмешиваться случаи риска с большой своевременностью.
Монетарные власти также вышли на поле боя: фондовый рынок Сиднея вырос на 1% после интервенции центрального банка Австралии с вливанием ликвидности в размере 8,8 млрд австралийских долларов, что равно 5,5 млрд долларов США.
Ночью Банк Японии предложил купить до 500 миллиардов иен (4,8 миллиарда долларов) корпоративных облигаций.
ФРС ВКЛАДЫВАЕТ 5 ТЫСЯЧ МИЛЛИАРДОВ, НЕФТЬ ПОДНИМАЕТСЯ
Даже Федеральная резервная система готовится выйти на поле после краха: на рынок будет вброшено 5 триллионов долларов ликвидности.
Отскок фьючерсов на Уолл-стрит, который вчера пережил самый черный день с 1987 года: Dow Jones -9,99%, S&P 500 9,51%, Nasdaq -9,43%.
Фьючерсы на европейских биржах также ожидают роста на 2%.
Нефть Brent подорожала на 2% до 33,8 доллара с -7% вчера. Через пять дней технический орган ОПЕК+ снова соберется, что станет признаком того, что альянс между Россией и Саудовской Аравией может быть восстановлен.
Золото вчера потеряло 3,6%, а сегодня утром почти не изменилось на уровне 1.580 долларов. Евро доллар на уровне 1,120 по сравнению с -0,7% вчера. 10-летние казначейские облигации торгуются на уровне 0,83%.
КОШМАРНЫЙ ДЕНЬ, ОШИБКА МАДАМ ЛАГАРД
Вчерашняя сессия была худшей в истории итальянской фондовой биржи. И это совпало с дебют на поле Кристин Лагард, совершенно сбитый с толку на дневной пресс-конференции, вплоть до того, что ответил тем, кто спрашивал его мнение о растущем спреде, что «это не вопрос для ЕЦБ». Вещи, которые Марио Драги никогда бы не сказал, даже под пытками. Вполне вероятно, что бывший генеральный директор МВФ намеревался вызвать чувствительность у правительств, особенно в Германии и Нидерландах, но оплошность наложила свой отпечаток. И реверсировать перед камерами CNBC было бесполезно: «Я полностью привержен тому, чтобы избежать какой-либо фрагментации в трудный момент для еврозоны, — сказал он, — расширение спредов, связанное с коронавирусом, ставит под угрозу передачу денежно-кредитной политики». Что сказать? Восстань нас Марио, спаситель евро.
БИЗНЕС-ЦЕНТР (-16,9%) СНИЖЕНИЕ ДО 14.894 XNUMX БАЛЛОВ
Пьяцца Аффари пережила кошмар: -16,92%, скатившись до 14.894 14 баллов. Двузначные скидки также для других прайс-листов в Еврозоне. Хуже всех закрывается Мадрид (-06%). Париж ограничивает (так сказать) кровопускание до 11,68%. Франкфурт -11,44%. За пределами еврозоны теряют позиции Цюрих (-10,48%) и Лондон (-10,13%).
ДОСТИГАЙТЕ РАСПРОСТРАНЕНИЯ ДО 262 ПУНКТОВ
Спрэд закрылся на уровне 262 пунктов после взлета после пресс-конференции Евробашни: двойной маневр, представленный Кристин Лагард, показался скромным по сравнению с нынешним кризисом.
Доходность BTP взлетела до 1,73% (+57 базисных пунктов). Немецкий Бунд сохраняет свои позиции на уровне -0,74%.
Министерство финансов успешно завершило аукционы BTP вчера утром в очень сложных условиях. Июньский 2023 BTP был назначен на 3,5 миллиарда с коэффициентом покрытия 1,30 и доходностью 0,74%, что на 84 базисных пункта выше, чем на предыдущем аукционе.
Семилетняя BTP (январь 2027 г.) достигла валовой доходности 0,92%, что на 44 пункта больше, чем на аукционе 13 февраля (+0,48%).
Даже за скромную предложенную сумму (1,5 миллиарда) десятилетней облигации была назначена валовая доходность 1,29%.
QE ВПЕРЕД МЕДЛЕННО, СТАВКИ ПО-ПРЕЖНЕМУ, TLTRO УВЕЛИЧИВАЮТСЯ
Но каковы были интервенции ЕЦБ? И почему они вызвали такую бурную реакцию?
План покупки ценных бумаг, предусмотренный QE, увеличился на 120 миллиардов до конца 2020 года. На практике он увеличивается с 20 миллиардов в месяц до 32 миллиардов, действительно скромный и недостаточный рост.
Уже действующий TLTRO увеличен, доведя огневую мощь до 2.500 миллиардов евро, то есть на 1.000 миллиардов евро больше, чем сегодня. Условия становятся еще более удобными, так как рисующие имеют отрицательный спред до 75 базисных пунктов против 25 базисных пунктов текущего инструмента.
С другой стороны, для банков, решивших взять на себя ликвидность, не предусмотрено никаких форм защиты, таких как, например, гарантия части выданных кредитов, но Надзор ЕЦБ скоординированно продвинулся в этом вопросе: было объявлено о чрезвычайной мере, позволяющей банкам временно опускаться ниже порога нормативного капитала и приостанавливать стресс-тесты на этот год.
"ЭТО НЕ ДРАКОН БАЗУКА, НО ЭТО НЕ ВОДЯНОЙ ПИСТОЛЕТ"
По сути, это не базука Марио Драги, но и даже не водяной пистолет. Однако очень негативный прием со стороны рынка не может падать исключительно на плечи мадам Лагард или на отсутствие в общении каких-либо признаков утешения перед лицом трагической ситуации.
Но с этой точки зрения реальный предел лежит в бесчувственности Комиссии, которая, как пишет Алессандро Фуньоли, «потерянная за своими причудливыми мечтами об изменении климата, думает о том, чтобы потушить пылающий пожар стаканом воды стоимостью 25 миллиардов долларов», т.е. сумма, выделенная только Италией.
На национальном уровне Германия после семи часов болезненных дебатов внутри правительственной коалиции запустила фискальный пакет в размере 0.1% ВВП, начиная с 2021 года.
Понятно, что так вы никуда не денетесь. На уровне налогово-бюджетной политики требуется гораздо более серьезное вмешательство через фонд Сальвы-Стати, который находится в казне Люксембурга.
Как это сделал Китай, продвигая адресный фискальный пакет и отстаивая стабильность валютного курса и фондового рынка, виновато оставленные на произвол судьбы итальянскими властями, подумывавшими закрыть кинотеатры, но не гарантирующие нормальные условия для бизнеса.
ДОЖДЬ ДВУСТОРОННИХ УБЫТКОВ: -17% КРУПНЫЕ БАНКИ
Практически излишне описывать динамику отдельных акций, почти все с падением, выраженным двузначным числом.
Банки рушатся. Unicredit и Intesa упали более чем на 17%. Еще хуже Ubi (-19,45%), Mediobanca (-18,69%), Pop Sondrio (-18,94%) и Bper (-17,75%). Banco Bpm (-16,7%) и Mps (-18,55%) также рухнули.
Оползень UnipolSai (-6,05%) после сессии на положительной территории был менее сильным. Kepler Cheuvreux повысила рекомендацию по акциям с «держать» до «покупать» с целевой ценой 2,6 евро.
ATLANTIA И AUTOGRILL: СНИЖЕНИЕ БОЛЕЕ 20%
Среди худших показателей — Atlantia (-22,2%) и Autogrill (-21%) из-за сокращения объемов движения в аэропортах и автомагистралях в Италии и за рубежом на этом этапе остановки движения людей.
Amplifon теряет позиции (-19,45%): Kepler Cheuvreux снизила целевую цену акций с 23 до 18,5 евро, подтвердив рекомендацию «держать» после пересмотра в сторону понижения оценки Eps на 2020 год на 14%.
Campari не оправдала своей репутации акций оборонительных компаний по преимуществу (-16,11%): Deutsche Bank понизил рекомендацию «держать» с «покупать» и целевую цену до 6,9 евро за акцию с 9,9 евро после снижения оценки EPS на 13%-16%.
ENEL ТАКЖЕ ПРОДАЕТ. ВОЗРОЖДЕНИЕ ТИМА УМЕНЬШАЕТСЯ
Темно-красные Enel (-19,85%) и Tim (-18,47%), ошеломлены, несмотря на обнадеживающие признаки, появившиеся в отчетах.
Среди промышленников Леонардо теряет 22%, такой же процент уменьшается и для Poste Italiane, последний недавно увеличился после промышленного плана.
Super продали футбольные титулы после остановки на чемпионат и еврокубки: Ювентус -18%, Лацио -23,1% и Рома -16%.
ЧЕРНЫЙ ДЖЕРСИ ДО SALINI, РОСКОШЬ В ПРОДАЖЕ
Сектор предметов роскоши находится под пристальным вниманием аналитиков: Ferragamo -15,8% (удерживать Deutsche Bank, цель 19,5 евро с 20,5), Moncler -11,45% (Jefferies снизила целевую цену с 44 до 39 евро): Kepler Cheuvreux снизил прогноз целевая цена на Брунелло Кучинелли (-2,1%) с 32 до 27 евро. Овьесс оставляет 21,4% на земле.
Черная футболка в списке достается Салини Импреджило, который оставляет на поле 25% своей стоимости.
