Чили, управляемая с марта прошлого года «Трампианский» турболибералист Хосе Антонио КастЧили становится одним из главных бенефициаров международной ротации портфелей из США. В августе объем чилийских суверенных облигаций, номинированных в песо, у инвесторов-нерезидентов увеличился на 700 миллионов долларов, достигнув рекордной отметки в 21,04 миллиарда долларов.
С начала года рост составил 42%.Это показатель выше, чем зафиксированный на других крупных латиноамериканских рынках. Но за феноменом «Продай Америку» скрывается и политическая подоплека. Возвращение иностранного капитала совпадает с приходом Хосе Антонио Каста в Ла Монеду и с изменение подхода к экономической политике.
Рынок сделал ставку на Каста.
Инвесторы вновь обратили внимание на Чили, как только Каст начал набирать популярность в опросах общественного мнения в 2025 году. Интерес к Чили возрос после его победы на выборах в декабре. В июле агентство Bloomberg сообщило, что Объем иностранных инвестиций в суверенные облигации в песо за один месяц вырос на 2,93 миллиарда долларов.Объем продаж составил 20,2 млрд евро, что на 36% больше, чем в начале года. Среди факторов, названных операторами, были возвращение к власти более рыночно-ориентированного правительства и ожидания фискальной консолидации.
Главный момент — это обещание сократить дефицит путем сдерживания государственных расходовВ ходе предвыборной кампании и в своих первых шагах на посту президента Каст обозначил сокращение расходов на 6 миллиардов долларов в первые 18 месяцев, что стало значительной корректировкой для страны. Для инвесторов в облигации снижение потребности в финансировании со стороны Казначейства может привести к уменьшению предложения облигаций и, при том же спросе, к снижению доходности и повышению цен.
От обещаний к рыночным реформам
Правительство не ограничилось фискальной политикой. В сентябре Каст представил Реформа рынка капитала, включающая более 30 мер.Эта программа призвана расширить источники финансирования для бизнеса и модернизировать чилийский финансовый рынок, подобно тому, что сделал его аргентинский коллега Хавьер Милеи с программой Rigi, или Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones, или схемой стимулирования крупномасштабных инфраструктурных и промышленных инвестиций. В Чили в рамках этой программы действует Национальный жилищный фонд, но в более общем плане проект направлен на укрепить доступ к кредитам и расширить рыночную структуру.
Ещё один аспект головоломки касается ликвидности рынка облигаций. Правительство работает над системой маркет-мейкеров и новыми возможностями для операций РЕПО (т.е. соглашений о выкупе, краткосрочных финансовых операций, гарантированных ценными бумагами) для местных пенсионных фондов с целью увеличить объем торгов и уменьшить разницу между ценами покупки и продажи.Это технические меры, но они актуальны для иностранных инвесторов: более ликвидный рынок снижает одну из неявных издержек при открытии и закрытии позиций.
Правительство утверждает, что у него есть рекорд по облигациям.
На Дне Чили в Мадриде министр экономики и горнодобывающей промышленности Даниэль Мас представил Чили как вновь конкурентоспособное направление для иностранных инвестицийссылаясь на прогресс в фискальной сфере, упрощение регулирования и стимулирование инвестиций, правительство прогнозирует на период 2026-2029 годов инвестиции в размере 95,1 млрд долларов, 74% из которых будут привлечены из-за рубежа. Поэтому вполне уместно говорить о «эффекте Каста», ощущаемом рынками.
Фактор меди дополняет картину.
Но политика — не единственное объяснение. Чили также выигрывает от роста цен на медь.Это важнейший фактор для государственных финансов страны, экономических показателей и торгового баланса. Увеличение доходов от горнодобывающего сектора в сочетании с сокращением расходов может снизить потребности государства в финансировании. Это одна из причин, по которой операторы видят возможности для снижения стоимости финансирования.
В результате рынок внимательно следит за сочетанием факторов: снижение концентрации на американских активах, благоприятное сырье а также чилийская экономическая политика, ориентированная на фискальную консолидацию и либерализацию рынка.
Тенденция, которая пока не приобрела структурный характер.
Однако рекордное количество облигаций, находящихся в собственности иностранцев, не означает, что мировой капитал окончательно выбрал Сантьяго в качестве альтернативы. Потоки денежных средств остаются чувствительными к курсу доллара и решениям Федеральной резервной системы.Цена меди и способность правительства претворять бюджетные обещания в конкретные результаты. Однако на данный момент сигнал ясен. Международный капитал возвращается к чилийскому долгу как раз в тот момент, когда новое правительство пытается переориентировать страну на рынок, привлекательный для инвестиций.
Похоже, инвесторы делают ставку не на Каста как личность, а на... сочетание фискальной дисциплины, рыночных реформ и фундаментальных факторов Чили. Именно это сочетание факторов приводит к тому, что процентные ставки по долгу в песо достигают нового международного уровня.
