La trei ani de la izbucnirea crizei financiare, Uniunea Europeană pare hotărâtă să acționeze pe frontul reglementării pieței. În noiembrie 2012, dacă nu mai apar obstacole pe parcurs, va intra în vigoare reforma care reglementează vânzarea în lipsă și cumpărarea și vânzarea de credit default swap, adică acele titluri care acționează ca asigurare împotriva eșecului obligațiunilor, inclusiv CDS. pe titluri de stat.
Vânzarea în lipsă – strategii mai puțin agresive
Ca o descurajare a strategiilor agresive, va deveni necesara notificarea pietei daca vanzarile implica mai mult de 0,5% din capitalul propriu al companiei. Dacă pragul tranzacției este mai mic (0,2% din principal), notificarea trebuie făcută doar autorității de supraveghere. O altă distincție se va referi la vânzarea în lipsă a acțiunilor și a obligațiunilor de datorie suverană. Pentru acțiuni, vânzarea în lipsă este permisă numai dacă investitorul a împrumutat titlul, are un acord să îl împrumute sau are un acord cu o terță parte care a confirmat că stocul a fost „localizat”. Aceleași reguli se aplică obligațiunilor pe obligațiuni de stat. Totuși, dacă tranzacțiile scurte ar acoperi o poziție lungă în obligațiuni ale unui emitent al cărui preț are o corelație ridicată cu prețul datoriei suverane.
Swap-uri pe riscul de credit – swapurile „nude” pe datoria suverană sunt interzise
Investitorii vor trebui să notifice autoritatea de supraveghere tranzacțiile CDS referitoare la obligațiunile suverane numai pentru pozițiile semnificative. Aceeași cerință de notificare se aplică atunci când credit default swap sunt utilizate pentru a obține o poziție „scurtă” pe acțiuni sau obligațiuni. Pe de altă parte, CDS-urile „neacoperite” sau „deziculate” cu privire la datoria suverană vor fi categoric interzise, adică atunci când vânzătorul nu a împrumutat titlurile și nu are nicio garanție că va putea face acest lucru în viitor. În cazul în care lichiditatea datoriei suverane scade sub un prag prestabilit, autoritățile pot suspenda temporar restricția: de la o perioadă inițială de 12 luni, până la alte perioade reînnoibile de cel mult șase luni fiecare. Suspendarea ar putea, teoretic, să fie repetată la infinit, dar trebuie îndeplinite cinci condiții: dobânzi ridicate la datoria suverană, o creștere a spread-urilor la datoria suverană și la CDS suverană, timpi pentru ca prețul datoriei suverane să revină la echilibrul inițial după o intensitate intensă. faza de tranzacționare, valoarea datoriei suverane care poate fi tranzacționată.
Stabilitatea pieței - dacă sunt în pericol, autoritățile de reglementare pot impune măsuri temporare de transparență
Va fi introdusă o nouă clauză: „în caz de risc de stabilitate a pieței”, autoritățile de supraveghere vor putea impune măsuri temporare de transparență și restricții la tranzacționarea valorilor mobiliare și instrumentelor derivate. Orice blocare a tranzacțiilor nu poate dura mai mult de trei luni, dar poate fi prelungită pentru o perioadă mai lungă, dacă este justificat corespunzător. ESMA, autoritatea garantă a pieței din Europa, va trebui să verifice dacă același instrument este suspendat de la tranzacțiile din alte țări.
Excepțiile care dovedesc regula
Activitățile de creare de piață, operațiunile pe piețele primare și acțiunile ale căror piețe principale sunt situate în afara Uniunii Europene vor fi exceptate de la noile reguli.
