Măsurile de test de stres sunt, de asemenea, pe cale pentru industria de gestionare a activelor. După recomandările emise la începutul anului de Consiliul de Stabilitate Financiară privind lichiditatea fondurilor mutuale, utilizarea efectului de levier financiar, împrumutul de titluri de valoare și riscurile operaționale ale managementului investițiilor, companiile de administrare a activelor lucrează deja la studierea și implementarea tuturor procedurilor. ceea ce le va permite să demonstreze capacitatea de a face față posibilelor șocuri ale pieței financiare și, mai ales, de a gestiona lichiditatea, minimizând în același timp riscul de a provoca crize financiare sistemice. Deci, crucială va fi definirea noilor abordări de management al riscului și potențialul companiilor de administrare de a desfășura o activitate de lobby pentru a avea un cuvânt de spus asupra modului în care recomandările Consiliului de Stabilitate Financiară vor fi implementate de către autoritățile competente.
Acestea sunt subiectele dezbătute cu ocazia conferinței organizate de CACEIS, asset servicer al Grupului Crédit AGricole, în parteneriat cu Morningstar Italia, companie lider în cercetarea independentă a instrumentelor de investiții, ale cărei lucrări au fost deschise de Giorgio Solcia, Managing Director al Banca CACEIS, Sucursala Italia.
Lorenzo Macchia, Senior Counsel al firmei de avocatură Zitiello Associati, a subliniat că „recomandările Consiliului de Stabilitate Financiară împing în direcția consolidării măsurilor interne de transparență și dezvăluire aplicabile fondurilor, precizând că informațiile trebuie furnizate în scris și prezentate astfel încât să fie înțeles de către investitor, ajutându-l pe acesta din urmă să aleagă între diferite tipuri de fonduri, în special pe baza instrumentelor utilizate pentru gestionarea riscului de lichiditate, cum ar fi, de exemplu, existența constrângerilor de lichiditate și a corespunzătoare și compoziția diversificată a portofelului. Cu toate acestea, unul dintre cele mai interesante puncte este că autoritățile naționale sunt încurajate să ia în considerare utilizarea testelor de stres pentru a evalua capacitatea fondurilor de a face față răscumpărărilor în situații de piață deosebit de negative”.
Cu ocazia conferinței, Morningstar a prezentat în schimb noul model proprietar de evaluare a riscului, bazat pe 36 de factori de risc, arătând rezultatele care decurg din aplicarea acestui model la unele evenimente recente care au avut repercusiuni clare asupra piețelor financiare, din vot. despre Brexit la alegerile prezidențiale din SUA din noiembrie. În cele din urmă, au fost prezentate rezultatele analizei privind piața italiană cu capitalizare mică, care a revenit în prim-plan datorită lansării noilor PIR.
Francesco Paganelli, Manager Research Analyst al Morningstar EMEA, a subliniat modul în care noul model „consideră o serie de date proprietare, precum șanțul economic (adică avantajul competitiv al unei companii), sănătatea financiară, popularitatea acesteia în portofoliile de fonduri ( popularitatea proprietății), prezența în fonduri cu profil de risc ridicat (risc de proprietate) și evaluările în raport cu estimările cantitative ale valorii juste elaborate de Morningstar. În plus, analiza ia în considerare expunerea sectorială, geografică și valutară. În ceea ce privește piața italiană cu capitalizare mică, estimările modelului confirmă o ușoară supraevaluare a indicelui FTSE Italia MidCap, în concordanță cu dovezile din alte metrici tradiționale, precum multiplu Preț/Câștiguri. Cu toate acestea, evaluările acțiunilor italiene cu capitalizare mică și medie sunt mai mult sau mai puțin în concordanță cu alți indici de piață dezvoltați și, prin urmare, semnalul trebuie contextualizat în panorama globală actuală a evaluărilor acțiunilor moderat scumpe peste media pe termen lung”.
Prin urmare, companiile de management sunt chemate să revizuiască abordările tradiționale ale managementului caracterizate prin separarea dintre manager și manager de risc. Enrica Cisana, Director Practice Financial Service al PwC Advisory, a declarat cum „lumea post-Lehman si schimbarile sale bruste de regim sugereaza operatorilor necesitatea adoptarii unor tehnici de masurare a riscului care sa reflecte prompt schimbarile bruste de scenariu si, mai ales, pentru a integra managementul riscului în procesul investițional. În acest nou context, testele de stres și evaluarea impactului asupra profilului de risc și rentabilitate al portofoliului nu sunt doar un pas în plus pentru managerul de risc, ci un input suplimentar în mâinile managerului”.
Etica Sgr a fost una dintre primele companii care a făcut primii pași pentru a integra măsurile de stres în sistemele de management al riscului. Paolo Capelli, șeful de management al riscului al companiei, a declarat cum „aceste măsurători au fost utilizate pentru a face față unor contexte recente de piață, cum ar fi Black Monday în China în 2015 și Brexit în 2016. În special, Etica Sgr conduce atât „standard” ” (de exemplu, simulări ale pierderilor semnificative pe piețele de valori) și ad-hoc (stres asupra factorilor de risc de țară sau în special scenarii de piață). În plus, conducerea ia în considerare în mod normal VaR-ul componentei în funcție de securitate, în funcție de posibilitatea unor salturi de volatilitate, calculând VaR global folosind un model proprietar. În cazul unor evenimente șoc de temut (de exemplu, Brexit), managerul reechilibrează portofoliul, tot pe baza pierderilor estimate, pentru a reduce riscul global al fondurilor”.
Drumul a fost acum trasat și companiile de administrare a activelor vor trebui să se asigure că fondurile lor sunt testate la stres cât mai curând posibil, tot pentru a nu pierde un avantaj competitiv față de abonați. Eric Derobert, Group Head of Communications & Public Affairs al CACEIS, la finalul conferinței, a declarat că „este important astăzi ca companiile de management să desfășoare o activitate de lobby care să le permită să influențeze modul în care recomandările Financiarului. Consiliul de stabilitate va fi implementat de către autoritățile competente. În special, IOSCO va trebui să transpună măsurile referitoare la lichiditate până la sfârșitul anului 2017, în timp ce cele referitoare la utilizarea efectului de levier financiar până la sfârșitul anului 2018. CACEIS, la nivel global, a desfășurat întotdeauna o activitate de lobby cu autoritățile. Reglementări europene pentru a acționa ca purtător de cuvânt al intereselor și nevoilor companiilor de administrare a activelor clienților. Acest lucru se datorează și sprijinului birourilor locale ale CACEIS, inclusiv CACEIS Italia, care sunt capabile să colecteze aceste nevoi la nivel local și apoi să le transfere centralizat în contextul tabelelor pe care CACEIS le organizează periodic pentru a face bilanțul evoluțiilor reglementărilor. la loc".
