Dar ce frumos este să mergi contra curentului pe barca condusă de Mario Draghi. Chiar și vineri dimineață, ca și joi, piețele obligațiunilor din SUA și zona euro au înregistrat o creștere a randamentelor obligațiunilor, așteptările privind o revigorare a inflației împing în sus randamentele obligațiunilor pe termen lung și foarte lung. Astfel, curba ratelor pieței devine mai abruptă: banii pe termen scurt comprimați de acțiunea băncilor centrale, față de banii pe termen lung în (ușoară) creștere din cauza inflației și, sperăm, a unei cereri mai mari de fonduri din partea economiilor.
Dar randamentul mai mare al Bundurilor germane ajută la îmbunătățirea situației economice în această situație reducerea formidabilă a răspândirii între titlurile italiene și cele ale celorlalte care ia viteză treptat încrederea crește pe piețe la nașterea unui guvern condus de super Mario. Diferența dintre acțiunile italiene și cele germane s-a redus deja cu 15 puncte de bază între miercuri și joi și a continuat în această dimineață odată ce bariera de nivel 100 a fost doborâtă. Acum, după o creștere de aproximativ 8 puncte procentuale în mai puțin de o săptămână, distanta de Bund, punct de referinta pentru intreaga zona euro, este de 97. Doar un aperitiv, a ceea ce ar putea fi atunci cand vorbele sunt urmate de fapte.
De altfel, în acest scenariu virtuos, titlurile italiene se vor apropia în curând de cele spaniole, adică spread-ul ar putea fi redus la 70/80 de puncte. Consecințele? Andrea Delitala de la Pictet scrie: „Pe lângă economiile la dobândă acumulate deja pe parcursul scăderii globale a randamentelor, care ne permite să emitem astăzi la rate în medie apropiate de 0%, mult sub costul mediu al datoriei noastre anterioare (aproximativ 2,5% ), o îngustare suplimentară a spread-ului de aproximativ 50 de puncte de bază, merită în fiecare an, încă o dată economii cuantificabile la aproximativ 1,5 miliarde de euro”, în condițiile în care în 2020 activitatea de emitere a fost de 500 de miliarde . O primă estimare a ceea ce poate însemna o creștere a încrederii motivată de un executiv condus de Draghi chiar înainte de debursarea fondurilor venite din Recuperare care să permită alte economii.
Emisiile care sosesc din alte țări (până în 2027) vor face de fapt posibilă reducerea emisiilor din casa noastră net de saltul de calitate sperat generat de reforme. Pe scurt, se poate spune că simpla apariție a lui Mario Draghi la orizontul Palazzo Chigi a generat un efect care poate fi estimat de ordinul a câteva miliarde doar pentru finanțele publice. Dar cifra, desigur, crește și nu puțin dacă ne lărgim privirea către sistemul bancar, cel mai sensibil la modificările spread-ului: o scădere de 100 de puncte de bază a spread-ului se traduce printr-o creștere medie a ratelor CET1 de 15. -20 puncte de bază. Nu întâmplător săptămâna marcată de biroul încredințat de președintele Sergio Mattarella se închide pentru sectorul cu un progres de 14% aproximativ, cea mai bună săptămână din iunie după cinci sesiuni consecutive ascendente.
Ca sa nu mai vorbim mai general de imbunatatirea conditiilor practicate la probleme corporative în companiile italiene. În schimb, un eșec al misiunii lui Draghi, potrivit Ubs, ar putea duce la un rebound de până la 200 de puncte. Dar, în acest caz, problemele politice ar depăși cu mult răspândirea.
