Ultimul va fi primul? După un an grozav pentru majoritatea indicilor bursieri, merită să revizuim piețele care au dezamăgit așteptările operatorilor și care, din acest motiv, oferă acum evaluări reduse. Mai ales în cazul China, gigantul economiei mondiale care, conform previziunilor pentru începutul anului 2021, părea destinat să adune mai întâi și mai puternic redresarea post-Covid. Lucrurile, știi, au mers diferit. Indicele Csi 300 al Shanghai și Shenzhen a arătat o scădere de 5,3% în dolari. Bursa de Valori din Hong Kong s-a descurcat și mai rău, încheind anul cu o pierdere generoasă de 14%. Și totuși, nu puțini au pariat că Beijingul va apăra nivelurile fostei colonii britanice, loc de aterizare obligatoriu, printre altele, pentru marile nume din tehnologia galbenă forțate împotriva voinței lor să împacheteze pe Wall Street.
Asta nu sa întâmplat. Președintele Xi Jingping a impus o presiune severă asupra giganților care miros a independență excesivă față de puterea centrală. Alibaba a plătit prețul, eliminată din primele zece companii cele mai capitalizate, dar și Didi, Uber din Beijing, care nu așteptase ca aprobarea partidului să se aplice la Wall Street. Între timp, criza imobiliară foarte amenințătoare a explodat, care se anunță că va avea mult de urmat. Știrile de azi dimineață despre noua suspensie a stocului Evergrande care și-a anunțat în weekend că este gata să revină la plină activitate. Pe scurt, China nu numai că a fost dezamăgită, dar numeroase semnale indică faptul că decelerația economiei Dragon va continua și în 2022. Prin urmare, Creșterea PIB va rămâne modestă, probabil sub cei 6% indicați de prognozele oficiale.
Având în vedere politica de toleranță zero față de Covid-19, restricțiile vor continua să afecteze activitatea economicămai ales în sectorul serviciilor. Guvernul a intervenit pentru a sprijini sectorul energetic după ce mai multe întreruperi de curent i-au încetinit activitatea. Cu toate acestea, este probabil ca presiunea asupra rezervelor de cărbune să rămână, cel puțin în timpul iernii. În consecință, producătorii trebuie să facă față costurilor mai mari ale energiei într-un moment în care cererea de export pare să încetinească. Stai departe de Beijing? Nici nu spune de ce majoritatea factorilor negativi au fost acum încorporați în prețuri. Astăzi, conturile principalelor grupuri de mașini electrice (Nio, Li Peng și Li Auto) vor oferi ocazia de a măsura puterea redresării. Nu numai. Beijingul a adoptat și noi măsuri de stimulare în timp ce autoritățile se pregătesc pentru apoteoza congresului din octombrie, prilej pentru o reconfirmare triumfală a președintelui. Din punct de vedere al pieței, spune Louisa Lo de la Schroders, „corecția bursei chineze în 2021 dă naștere la numeroase oportunități în diverse sectoare. În general, considerăm că evaluările sunt adecvate și oferă mai multă protecție împotriva riscurilor în declin într-un mediu macroeconomic încă provocator în 2022.” Pe lângă o revizuire a strângerii stocurilor tehnologice, piețele vor fi susținute de stocurile de consum, determinate de creșterea venitului disponibil datorită reformelor și stimulentelor.
Dar cele mai bune oportunități ar putea fi găsite în venitul fix, adevărata gaură neagră pentru investitorii care, în absența alternativelor, cumpără în continuare Bund-uri, care oferă totuși un randament negativ chiar și în prezența inflației germane de peste cinci procente. Obligațiunile Beijing sunt o alternativă bună: randamente atractive, includerea în indici internaționali și deținerea monedei în căutarea afirmării ca monedă de rezervă sunt câteva dintre motivele care sugerează acordați atenție obligațiunilor renminbi.
Nu există doar China printre marile dezamăgiri ale anului 2021. Un pariu (ușor) cu risc ridicat se preocupă Brazilia. Indicele Bovespa al Bursei San Paolo a încheiat anul 2021 cu o pierdere de aproape 14%, dacă este exprimat în euro. Este una dintre cele mai proaste performanțe bursiere din lume. Pentru a găsi mai rău, trebuie să te uiți la Bursă Curcan, în scădere cu 25% în euro, din cauza prăbușirii lirei turcești care deschide anul cu a șasea scădere consecutivă. Pe scurt, efectul de anunț al măsurilor extraordinare făcute în urmă cu câteva zile de președintele Recep Tayyip Erdogan a dispărut deja. Chiar dacă randamentele obligațiunilor sunt foarte mari, riscul de a pierde moneda este încă puternic.
Cascaderile sultanului Istanbulului au creat mai multe daune decât gestionarea proastă a pandemiei de către actualul președinte Jair Bolsonaro, a cărui popularitate este în cădere liberă.
Acum, din motive sezoniere, Covid-19 încetinește. Nu se știe până când, și pentru că cronicile de la Rio povestesc despre explozia febrei pentru Carnaval, fără mască dar numeroase parade cu mascați. Va fi cu siguranță un an turbulent înainte de votul din octombrie care îl vede pe fostul președinte Ignacio Lula în avantaj clar.
Merită să pariez pe această Bursă capabilă să realizeze un spectaculos +2016% în 76, exprimat în euro? Pariul, a nu fi sfătuit pentru cei slabi de inimă, nu este nesăbuit, chiar dacă economia Carioca a revenit dintr-un an prost, îngreunată în agricultură de performanța slabă a recoltelor de soia, bumbac, porumb și trestie de zahăr și, așa cum în ceea ce privește industrie, prin criza energetică și prin dificultățile de export având în vedere starea logisticii. Cu toate problemele sale, însă, în 2031 Brazilia ar putea deveni a opta putere economică din lume ocolind Italia. Și deocamdată preturile sunt pe echilibru: un raport mediu P/E pentru indicele Bovespa de aproximativ 6,7 ori și un randament al dividendelor de aproximativ 8%, valori foarte atractive în comparație cu media mondială: indicele MSCI World „funcționează” cu un P/E de 21,50x și un randament al dividendelor de 1,70%.
