În urmă cu două săptămâni, piețele globale de acțiuni au înregistrat noi maxime în termeni de monedă locală, datorită progreselor înregistrate pe frontul negocierilor comerciale dintre SUA și Mexic. Având în vedere că ostilitățile dintre SUA și Europa sunt suspendate pentru moment și că președintele Trump pare dispus să accepte un compromis în contextul negocierilor NAFTA, singura sursă persistentă de tensiuni comerciale pare să fie China. Acest lucru este încurajator, dar vedem în continuare diverse riscuri. În primul rând, amenințarea SUA de a impune tarife la importurile de mașini este încă acolo. În al doilea rând, noul acord NAFTA nu a fost încă finalizat în detaliu. În al treilea și în ultimul rând, fricțiunea dintre Statele Unite și China nu privește doar sfera comerțului, iar Casa Albă pare încă dispusă să impună tarife de 10-25% la bunurile chinezești în valoare de 200 de miliarde de dolari. Un război comercial, chiar și doar între Statele Unite și China, ar putea fi suficient pentru a destabiliza piețele și a pune în pericol creșterea mondială în ultimele luni ale anului.
Concluzie: progresul pe frontul negocierilor comerciale ni se pare încurajator, dar detaliile noilor acorduri nu au fost încă definite. Menținem o expunere la risc neutră în alocarea globală a activelor tactice.
SUNTEȚI GATA?
Temerile legate de tensiunile comerciale continuă să fie cel mai important risc pentru piețe, dar în niciun caz singurul. În cea mai recentă ediție a Global Risk Radar, analizăm probabilitățile unei încetiniri abrupte în China, o accelerare a înăspririi monetare a Rezervei Federale SUA și o creștere a prețului petrolului. Vă recomandăm să profitați de perioada actuală de relativ calm pe piețe pentru a identifica punctele slabe din portofoliul dumneavoastră și a lua măsurile necesare. În special, recomandăm diversificarea pozițiilor la nivel global, reducerea riscurilor de credit, luarea protecției dezavantajului, investiția în instrumente structurate și creșterea expunerii la surse alternative de rentabilitate, cum ar fi fondurile speculative.
Concluzie: în cel mai recent Global Risk Radar, intitulat «Are you ready? Scenarii de risc pentru viitorul apropiat”, vă prezentăm cinci strategii de reducere a pozițiilor vulnerabile din portofoliu.
FACTORII LOCALI CONTINUĂ SĂ MISCĂ PIEȚELE EMERGENȚE
Pesoul argentinian a scăzut cu 14% în ultimele trei zile ale lunii august, după ce președintele Mauricio Macri a cerut Fondului Monetar Internațional (FMI) să accelereze plățile fondurilor din programul de ajutor economic aflat în derulare, iar lira turcă a pierdut 4% după ce banca a evitat din nou să strângă banii. În timp ce ambele țări suferă de probleme locale, slăbiciunea monedelor lor respective arată că unele economii emergente sunt vulnerabile la creșterea ratelor dobânzilor americane și la puterea dolarului. Indicele valutar al pieței emergente JP Morgan a scăzut cu 2% săptămâna trecută, ducând scăderea de la un an la altul la 12%. Prin urmare, nu credem că este momentul potrivit pentru a crește expunerea
piețe emergente: deprecierea pesoului, lirei și randului sud-african ilustrează pericolele urmăririi randamentelor monedelor emergente într-un astfel de mediu.
Concluzie: suntem în general neutri în ceea ce privește valutele și acțiunile cu randament ridicat de pe piețele emergente. Cu toate acestea, vedem oportunități de valoare în datoria suverană emergentă în USD, o clasă de active diversificată care oferă un randament bun de 6,5% și este relativ protejată de întărirea dolarului.
