Când a lovit recesiunea (încă de la început l-am definit mai degrabă ca unul tsunami) căderea a fost atât de puternică încât fiecare recul trebuie luat cu un grăunte de sare, distingând între merge Meglio și mersul mai putin mai rau.
Luna trecută am fost prea optimiști, dând o recădere în bobinele contagiunei ca fiind puțin probabilă. Dar, chiar dacă suntem departe de vâltoarea creșterii exponențiale a infectaților observată în fazele cele mai acute,relaxarea restricțiilor a condus la noi focare, care forțează o revenire pestriță a acelor cămăși de forță care dăunează inevitabil economiei.
la această narațiune Italia este o excepție: chiar și excluzând cazurile jalnice din SUA și Brazilia, dacă ne uităm la cele mai mari patru țări din zona euro, Italia a înregistrat cea mai scăzută dinamică a cazurilor noi de Covid-19 în ultima lună. Pe lângă realizarea celui mai mare revenire a activității industriale în luna mai (record care rămâne în comparație pe parcursul anului, deși într-o versiune cu o scădere mai mică).
Există un punct pozitiv important - aproape peste tot rata mortalității este redusă (raportul dintre decese noi și cazuri noi scade, mai ales ținând cont de întârzierea fiziologică dintre primele și cele din urmă). Fie pentru că încărcătura virală a noilor infecții este mai mică, fie pentru că s-a acumulat mai multă experiență în tratarea celor infectați.
I mari prognozatori (Fondul Monetar, OCDE, Comisia UE...) sunt obligați să facă previziuni, chiar și în circumstanțe care ar sfătui să le facă; face parte din munca lor. The 2020 este un an pierdut, dar pentru 2021 previziunile dau pentru economiile avansate a rebound care se recuperează doar parțial toamna acestui an. Doar dacă... Godot-ul pe care l-am așteptat cu toții este vaccin...
Această descoperire recentă în răspândirea virusului duce la o prelungire și/sau intensificare a măsuri de sprijin la economie. Deficitele și datoriile publice cresc și vor crește, și este pai asta e (nu este un „rău mai mic”, este un „bine mai mare”).
Inflația, așa cum se cuvine unei lumi lovite de o criză epocală, rămâne scăzut și/sau în scădere, atât pentru i preturile de consum che per i preturi de producator.
Excepție fac materiile prime și petrolul, unde există o încercare de recuperare; în afară de petrolio, care este prada complicatelor remorcher-uri între colapsul absorbției și creșterea reducerilor de producție, creșterea materii prime (parțial) datorează mult „cumpărătorului de ultimă instanță” – China – unde redresarea economică este într-un stadiu mai avansat.
Mai există în jur niște suflete amabile care se tem de o inflație în viitorul apropiat în urma uriașei creații monetare din ultimele luni. Dar, ritmul teoriei cantitative a banilor, inflația nu depinde de câți bani sunt în jur, ci de cât de multă disponibilitate de a cheltui este în jur. Și această dorință este rară.
I rate lungi, ambele in America să fie în Germania, și, de asemenea, în Italia, au reluat a aprins, urmată de noi focare de virus și impactul acestora asupra creșterii. Celălalt rata „sperietoare” – cel finanţarea deficitelor publice – este ținut la distanță de Băncile centrale care, dezmințind clișeul instituțiilor serioase în costume, a luat în serios invitația din XNUMX: L'imagination au pouvoir.
I rate reale sunt au coborât și ei, în ciuda scăderii inflației, care altfel le-ar fi ridicat. Pentru Italia, piețele cred (și au motive să creadă) în plasă de siguranță pregătit de Europa pentru a finanţa deficitul italian. Randamentele de btp au scăzut cu aproximativ douăzeci de puncte de bază și, presupunând că rata inflației din iunie (negativă) se menține pentru această lună, această scădere rămâne în rata reală, care de altfel este insuportabil de pozitiv pentru o economie care scade cu 10% și merge...
Il dolar confirmă judecata acestuia din urmă Lancet și slăbește, atât spreeuro care, mai ales, al yuan. Pentru biletul verde, avantajele sau dezavantajele asociate deficitelor curente sau diferențelor de dobândă nu contează atât de mult. Imaginea țării contează pentru dolar al cărui simbol este: iar sondajele care-l dau pe Trump învins la alegeri (mai sunt doar 4 luni) îl fac pe Președinte să facă un salt înainte ceea ce îi îngrijorează pe aliații și rivalii Statelor Unite; The virus, apoi, galopează nedescurat și forțează noi închideri. În cazul yuan consolidarea se datorează „celui mai puțin rău” al economiei sale și creșterii - de fapt puțin suspecte - a bursa chinezăcare atrage capitalul.
Le Pungi – așa cum am spus deja – ei continuă să creadă în cea mai bună dintre lumi posibile. THE raportul preț/câștig sunt peste tot peste mediile istorice, ceea ce, în mijlocul unei crize care este cea mai puternică din ultimii optzeci de ani, pare puțin ciudat. Cu toate acestea, ratele dobânzilor sunt, de asemenea, cu mult sub mediile istorice și vor rămâne acolo mult timp, sau chiar mai mici; asta împinge multiplii în sus. Și apoi speranța este ultima care moare.
S-ar putea spune că există și altul clasa de active -aur – care crește cu mult și se apropie de recordul istoric din 2011. Și dacă aurul urcă, de ce nu ar trebui să urce Bursele? De fapt, cine scrie nu are niciun respect intelectual pentru aur cum clasa de active, dar să acceptăm faptul că există o mulțime de investitori care cred că aurul este un refugiu sigur, pentru a accepta atunci când lucrurile merg prost. Ceea ce sugerează că ceva nu este în regulă atunci când acțiunile cred că economia se va îmbunătăți și aurul crede că economia se va înrăutăți.
