Lenin nu a cruțat ridicolul și disprețul față de populiști, populiștii ruși. Același ridicol și dispreț pe care elitele din Washington, Wall Street și Silicon Valley le-au rezervat deplorabililor care au adus un semipopulist la Casa Albă.
În realitate, pe de o parte, nu este adevărat că elitele luminate și dezinteresate sunt întotdeauna astfel și, pe de altă parte, nu este adevărat că populismul este întotdeauna și în orice caz catastrofal. Dezvăluirile torențiale ale Wikileaks ne oferă o secțiune transversală a sistemului de putere și arată cât de real capitalismul american este, de asemenea, mult mai mult o relație decât narațiunea oficială îi place să ne spună. Lipsa înlocuirii periodice a clasei conducătoare creează nepotism, corupție, coluziune și încrustații de tot felul.
Populismele, la rândul lor, nu sunt toate la fel. Sunt cei din dreapta și cei din stânga. Sunt acelea în care liderul își creează oamenii și acelea în care oamenii își creează liderul. Sunt cei care sunt resentimente, justicialisti si bazati pe invidia sociala si cei care pastreaza un anumit continut de idealism si lejeritate. Există xenofobi puri și cei care pur și simplu nu ar dori să vadă un sentiment foarte uman al identității de sine încălcat. Sunt cei cu un background pan-sindical și social, precum peronismul argentinian (una dintre cele mai distructive forme) și cei cu un background jacksonian și libertarian, bazat dimpotrivă pe autosuficiența individului și ostilitatea față de un mare. guvern care scade de la „înalt soluțiile sale gata făcute și taxele sale”.
Pe plan macroeconomic populismele apar de obicei după perioade prelungite de stagnare sau criză și au aproape întotdeauna o componentă reflaționară care poate fi exprimată într-un mod mai mult sau mai puțin inteligent, dar care în orice caz, cel puțin de ceva timp, produce o reaccelerare a creșterii.
La urma urmei, nu aveam poftă de puțină inflație? O vom avea. Nu ne-am dorit din toată inima politici fiscale mai expansioniste? Le vom avea. Nu am vrut să scăpăm din strânsoarea sufocantă a ratelor negative și ultra-scazute? Vom ieși din ea.
Populismul american întruchipat de Atu este o variantă benignă, sperăm, a mișcării globale de revoltă care nu implică doar Occidentul, ci atinge și China angajată în campania de moralizare. Trump a obținut victoria aseară, când a devenit clar că minerii din Apalachi, ale căror locuri de muncă le ocupase Obama în lupta sa împotriva cărbunelui, au răsturnat previziunile pentru Pennsylvania. Totuși, Trump nu a propus naționalizarea sau subvenționarea cărbunelui, așa cum ar face un peronist sau laburist, ci pur și simplu să-l dereglementeze și să-l lase să concureze liber cu alte surse de energie, poate eliminând subvențiile publice pentru sursele regenerabile. Minerii probabil că nu își vor recăpăta locurile de muncă în mină, dar cel puțin nu vor mai fi incriminați ca gunoi alb nedemn de considerație socială. Există mult liberalism în asta și nu este nimic populist în asta.
Chiar și în chestiunea exploziei deficitului a existat o exagerare. Lui Trump îi place să-și deschidă hoteluri, așa cum a făcut recent, spunând că au fost construite sub buget. Pe tot parcursul campaniei electorale a promis că va contribui cu 100 de milioane de dolari din propriul buzunar și la final a câștigat punând doar 50. Mike Pence, unul dintre cei mai economici guvernatori din America, a fost ales atunci ca deputat. Aceasta înseamnă că Trump va putea, probabil, să încheie un acord cu conservatorii fiscali din Congres. Va fi o infrastructură nouă (pe care Trump va putea pune o placă cu numele lui, abia așteaptă) care va fi construită cu mai puține deșeuri decât de obicei. Deficitul va crește, dar cel puțin de data aceasta nu va fi pentru cheltuieli curente și bunăstare, ci pentru ceva durabil.
Inflația și ratele vor crește, dar nu dramatic. Fed va fi lăsat în pace dacă este cooperant, altfel va fi reînnoit fără ceremonie. Malpass, Kudlow și Taylor se pregătesc să preia de la Yellen, în eveniment. Cei trei cer o drumeție în decembrie și patru sau cinci drumeții anul viitor, atunci atât. Pare mult și este, dar știi cum merg aceste lucruri. În cele din urmă, creșterile vor fi mai puține și pur și simplu vor însoți creșterea inflației și politica fiscală expansionistă.
Creșterea ratelor va tinde să consolideze dolar. Pentru a echilibra acest efect, Trump va impune tarife selective, așa cum a făcut deja Obama, și va lovi dumpingul din China. Cu siguranță se va impune o taxă pe reimporturile din străinătate de către companiile americane care se relocă. Va exista o anumită intenție punitivă în acest sens, care nu este foarte diferită de ceea ce am văzut în acțiune în ultimele luni împotriva companiilor americane care au făcut așa-zisa inversare fiscală prin domiciliul în străinătate.
Pentru ţări emergente efectele vor fi atât pozitive, cât și negative. Piețele bursiere vor rămâne atractive, dar obligațiunile și valutele vor rămâne sub presiune. Pe de altă parte, a avea valute mai slabe va stimula creșterea acestora, favorizând din nou bursele locale. China va fi indusă să se convertească înapoi la consumul intern mai rapid, ceea ce este un lucru bun. Mexicul a fost deja prea mult pedepsit de piețe. Rusia va beneficia foarte mult de noul cadru geopolitic și, prin urmare, este o necesitate în portofolii.
Chiar și fără a fi la fel de optimist ca Marc Faber, unele mărfuri legate de infrastructuri, care se confruntă cu o mare revigorare în întreaga lume, vor deveni din nou interesante. Oțelul se va bucura de un mediu mai bun, și datorită tarifelor. În schimb, sursele de energie vor experimenta un șoc de aprovizionare. Dereglementarea producției, transportului, procesării și consumului într-o țară precum America, atât de bogată în orice sursă de energie imaginabilă, va însemna prețuri mai mici de-a lungul întregului lanț de aprovizionare. Pentru companiile americane, șocul va fi amortizat de costuri de reglementare mai mici și volume crescute. Cele mai bune urări producătorilor din Orientul Mijlociu.
L "Europa va beneficia de dolarul puternic și de creșterea mai mare din SUA (câteva zecimale, nimic copleșitor, dar face totul). În decembrie, BCE va reînnoi relaxarea cantitativă pentru șase sau nouă luni, dar în fundal putem întrezări o formă de diminuare și sfârșitul ratelor negative. La nivel politic, efectul Trump nu va fi neapărat impulsul pentru dezintegrarea în continuare a Uniunii.
Bursa americană va înregistra rotații spectaculoase care vor penaliza obligațiunile cu dobândă și vor recompensa acțiunile ciclice, infrastructura, oțelul și cărbunele (ce puțin a mai rămas). Produsele farmaceutice nu vor mai fi supuse torturii și abuzurilor (uneori meritate) de către Congres, iar băncile (inclusiv Europa) se vor găsi oxigenate de noul climat al ratei dobânzii. Întreprinderile americane mijlocii și mici, mai degrabă decât cele mari, vor fi adevărații beneficiari ai reducerii poverii fiscale.
Obligațiunile din întreaga lume au început deja să se adapteze la noul cadru. Termenele lungi ar trebui evitate pentru o vreme. Obligațiunile indexate la inflație ar trebui să fie preferate, cu condiția ca acestea să aibă o maturitate de cel mult 5-7 ani.
Piețele veniseră la alegeri în speranța că status quo-ul va fi menținut și au fost supuse unui cutremur. Totuși, status quo-ul ar fi produs persistența unui climat otrăvit între Casa Albă și Congres și o paralizie legislativă aproape completă. Politica monetară ar părea din ce în ce mai obosită și ofilită și ar începe să se răspândească o stare de spirit sumbră. Acum onorurile și poverile sunt toate de o parte și nu vor exista scuze pentru nimeni. Climatul, mai ales dacă Trump se va dovedi cu adevărat generos față de Clinton și evită să-i provoace violență prin tribunale, se va relaxa.
Trump a făcut multe promisiuni și nu le va putea ține pe toate. De asemenea, este posibil ca trăsăturile negative ale caracterului său să preia cu adevărat stăpânirea, așa cum s-a temut și continuă să fie de temut în multe părți, și să conducă America și lumea pe calea greșită. Pentru moment însă, decât să stai în casă și să inspiri un aer care începea să devină învechit, este poate mai bine să ai fereastra deschisă pentru a lăsa să intre vântul, praful, gunoiul și frunzele de tot felul, dar și puțin. oxigen.
