Diversificați investițiile pentru a nu vă lăsa copleșiți de inegalitatea redresării economice, care va declanșa inevitabila volatilitate pe piețe. Acesta este sfatul lui Erik Knutzen, Chief Investment Officer al Neuberger Berman, compania americană de administrare a activelor fondată în 1939, care administrează active de aproximativ 340 de miliarde de dolari și care este cunoscută și pentru că este independentă și deținută de angajați. Knutzen sugerează o „abordare mai tactică” investitorilor, pentru a profita de potențialul de volatilitate: „Recuperările urmează rareori o traiectorie liniară. Ca toți ceilalți, și noi avem un optimism de bază, dar încercăm să ne diversificăm pentru a ne apăra de riscurile pe termen scurt”, argumentează analistul.
La începutul anului 2021, Neuberger Berman identificase doi factori de risc principali: primul se referea la riscurile inerente legate de convingerea că, atunci când programele de stimulare ar fi simțit primele efecte, vom asista la o revenire de la începutul ciclului. Al doilea se referea la similaritate între situația actuală și cea observată la începutul anului 2010, un an care a început sub steagul optimismului post-criză și s-a încheiat cu acțiunile în creștere cu 10%, dar nu fără să fi suferit mai întâi o scădere de 12%. „În ultimele săptămâni – a explicat Knutzen -, prima dintre temerile noastre s-a dovedit a fi justificată. Opinia consensuală a fost afectată de temerile de inflație, o reapariție a îngrijorărilor cu privire la înăsprirea monetară, creșterea randamentelor obligațiunilor și sensibilitatea piețelor de acțiuni la ratele dobânzilor.
La nivelul pieței de valori, a existat o scădere de doar 3,5% la sfârșitul lunii ianuarie și 4% de la mijlocul lunii februarie până în prezent. Acestea sunt oscilații mult mai mici decât variațiile de 5% sau 10% sau mai multe observate în 2010 și departe de nivelul de volatilitate pe care piața opțiunilor cu indicele de acțiuni îl prețuiește de fapt astăzi. „După ce a fost „liniștit” de câțiva ani, indicele de volatilitate CBOE S&P 500 (VIX) reduce acum o volatilitate anuală de peste 20% pentru acțiunile americane după vârful din martie trecut. Cifra este în concordanță cu scăderile din septembrie și de la sfârșitul lunii octombrie. Chiar și luând în considerare prima inclusă în prețurile opțiunilor, aceasta implică faptul că participanții de pe piață ar trebui să se aștepte la scăderi similare de 5-10%”, comentează analistul.
Și cum să diversifice, atunci? „Atunci când cauza volatilității pe piețele de acțiuni este creșterea ratelor dobânzilor – argumentează Knutzen -, elementele tradiționale ale diversificării portofoliului, i.e. obligațiunile de stat cu greu pot oferi protecție. De la începutul anului au pierdut 3-6% și, privind mai jos pe curbă, scăderea depășește 10%. La sfârșitul lunii februarie, Estimarea Volatilității Opțiunii Merrill Lynch, pe care unii o numesc „bond VIX”, a crescut, depășind chiar VIX-ul însuși. Printre activele alternative de diversificare pot fi, așadar, incluse cele expuse la o redresare a creșterii și a inflației, dar la prețuri rezonabile pentru că au fost neglijate de mult timp. De exemplu Trezorerie indexate la inflație (TIPS) sau acele active care sunt mai puțin afectate de modificările ratelor dobânzilor, cum ar fi mărfurile”.
Creditul este, de asemenea, atractiv. Brad Tank, un alt analist la Neuberger Berman, a explicat de ce a rămas mai mult imun la volatilitate care a lovit acțiunile și obligațiunile de stat: „Pot să își spună și ele cuvântul și strategiile lichide alternative care au ca scop în mod expres identificarea surselor de rentabilitate necorelate de pe piețele de acțiuni și obligațiuni. Unele dintre aceste strategii vizează piețe care sunt în prezent atractive, cum ar fi strategiile legate de asigurări.”
